【宠研社】东方证券何婧雯：从资本市场角度如何看待宠物食品行业竞争格局
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东方证券资深高级分析师 何婧雯
在宠研社首期线下活动《宠物食品·寻找食品的力量》中，来自东方证券的资深高级分析师何婧雯为大家带来《从资本市场角度如何看待宠物食品行业竞争格局》的主题分享。下面是雕兄根据分享整理的干货内容，供大家参考。
1
随着消费升级和老龄化
我国正迎来“它经济”的黄金时代
何婧雯分析，由于中国家庭结构的演变，空巢家庭和丁克家庭数量增多，老龄化趋势加深，人民收入水平提高，消费结构升级，对宠物的需求日益增长。虽然我国宠物行业起步较晚，但是发展很快，其中2010-2016年期间市场规模增速超过美国。
2017年中国养宠家庭比例达到17%，宠物猫狗数量达到8746万，平均年消费额达到6436元。其中，有两个趋势正在显现，一是我国养宠人群主要分布在沿海高消费地区，开始逐步向内陆省份扩散；二是35岁以下80后、90后群体及女性为主要消费群体，男性比例也开始逐步增加。
2
纵览产业链：
食品用品进口替代
服务提供商集中度提升
目前，全球宠物食品生产加工行业中玛氏、雀巢等国际生产商依旧占据垄断地位，但中国宠物食品市场上，国产品牌以高性价比优势突围。
宠物用品生产行业产品差异较小，用户需求价格弹性较高。目前国内宠物生产厂商垂直整合程度较低，质量呈现良莠不齐，市场影响力较小。
宠物繁殖及交易行业涉及到宠物繁殖、第三方交易平台、物流和保险等相关机构，活体繁殖注册领域以美国CFA猫舍及AKC犬舍较为知名，目前国内专业的宠物繁殖者数量与比例较小。
宠物医疗行业为宠物群体提供疫苗药品、预防性保健服务、常规诊疗服务及大型医疗手术服务。美国宠物医疗行业最发达，上市的宠物医疗机构主要分为研发型、诊疗型和销售型，如大型宠物连锁医院VCA和美国最大的宠物药品零售商PetMed。国内目前的宠物医疗行业尚在初级发展阶段，专业化程度较低。
3
宠物食品是宠物行业
最大的细分市场，仍有巨大增长潜力
根据美国宠物产品协会（APPA）数据显示，宠物食品是中国和美国宠物产业的最大细分市场。不过，对比美国宠物产业可以看出，中国宠物食品行业的规模小，成长空间大。何婧雯指出，宠物食品作为刚性需求，将继续是宠物经济的最大一块“蛋糕”。
而根据东方证券的计算模型预测，今年的宠物食品行业市场规模预测为501.64亿元，2020年预测接近千亿，有望到达964.29亿元。
4
中国宠物食品市场集中度较高
线下零售渠道较为分散
根据英敏特（Mintel）数据显示，中国宠物食品市场集中度较高，CR3的比例超过57%。国际巨头采用多品牌策略，其中玛氏拥有包括宝路、伟嘉和皇家在内的11个宠物用品子品牌。本土品牌数量众多，垂直化整合程度较低。美国宠物食品行业已经过多年的兼收并购，形成Mars、Big Heart、Nestle、Colgate-Palmolive四家寡头垄断的格局。
中国宠物食品销售的主要渠道有专业门店渠道、商超渠道和线上渠道。根据《2017年中国宠物产业白皮书》（以下简称“《白皮书》”）数据显示，我国线下宠物门店多为综合性的宠物店，单一专业化门店占比较少。宠物门店的数量和规模较小，平均连锁门店数量只有20家，单体门店面积集中在100平米以下。对比国外宠物门店发展趋势来看，美国的宠物零售商的规模庞大，形成了多家宠物零售巨头，PetSmart和PETCO在北美分别拥有1430家和1300家门店，平均单店面积在2000平方米以上。
5
干粮增速慢于零食
外资品牌占据巨大优势
宠物主食可以分为犬粮干食、犬粮湿食、猫粮干食、猫粮湿食四大类别。根据英敏特数据显示，犬粮干食是占据主导地位的一个品类，2015年占总体宠物食品零售额的71%。根据《白皮书》调研数据显示，消费者在购买宠物主粮时，品牌因素排名并不高。消费者关注最多的是营养需求，其次是专用性、适口性以及性价比。
我国宠物主食的市场集中度高，外资品牌进入中国宠物主食市场较早，占据着巨大的先发优势。根据淘宝/天猫2016年销售数据显示，皇家（玛氏）在2016年在淘宝/天猫的主食品类销售额达到6.8亿元，大幅领先第二名比瑞吉（中挪合资，2.82亿元）和第三名耐威克（美国，2.05亿元）。国产品牌疯狂的小狗排名第四。
6
零食市场高速增长
国产品牌百花齐放
中国宠物零食的市场规模高速增长，根据国家统计局数据，2015年宠物零食行业规模达到63.04亿元，同比增速高达49%。随着收入水平不断提高，民众对宠物食品的接受度不断提升，宠物零食市场会是未来宠物行业增长的一大主力点。
根据《白皮书》数据显示，宠物主最爱给狗购买的零食种类是咬胶/磨牙/洁齿棒和肉干零食。同时在零食购买中，营养需求和适口性是最重要的两个因素，性价比、口碑和知名度排3-5位。
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保健品比重不断上升
有望成为新的投资亮点
宠物保健品包括宠物维生素、宠物蛋白质以及宠物所需的各种微量元素。随着宠物健康意识的普及，宠物保健品市场份额不断增加，由2015年的8.32%上升到2015年的12.51%。根据《白皮书》数据显示，发育补钙类、肠胃调理类以及微量元素类是宠物主最爱购买的宠物保健品类别。消费者为宠物购买保健品时，保健功能和效果是最主要的因素。
根据淘宝/天猫销售数据显示，中国宠物保健品品牌线上销量前十名的品牌，国产品牌占7位。整体市场比较分散，国产品牌未来的机会巨大。国产品牌卫仕在两大平台销售额最高而且领先优势很大。美国品牌麦德氏、红狗和英国品牌MAG分列天猫/淘宝销售额的二到四位，但与后面的众多国产品牌相差不大。
名字略黄心地纯良的作者：雕兄
长得不美还胖的美编：土豆
首发：宠业家
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