21世纪经济报道 21财经APP 饶守春

1月19日午间，停牌近9个月的乐视网（300104.SZ）发布公告称，公司董事会已经通过关于终止此次重组的议案，这意味着筹划三年的乐视影业注入事宜以失败告终。

乐视网称，此次终止乐视影业的注入，主要原因仍是乐视控股持有的乐视影业21.81%股权处于司法冻结状态，这与此前乐视控股出具的承诺相违背。同时，由于乐视影业仍对乐视控股有17.1亿元的应收账款未收回，且乐视控股短期内对债务解决不能形成很好的方案，最终导致交易无法推进或无法获得批准。

2014年底，乐视网宣布，收到控股股东贾跃亭“关于将关联方乐视影业(北京)有限公司资产注入计划的承诺”。一年半之后的2016年5月6日，乐视网公告称将以发行1.65亿股股份及支付现金29.79亿元的方式收购乐视影业100%股权，同时向不超过5名投资人募集50亿元的配套资金，乐视影业的估值达到98亿。

在这笔收购中乐视影业曾向乐视网承诺于2016年度、2017年度、2018年度归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于5.2亿元、7.3亿元、10.4亿元，合计高达22.9亿元。

但根据公开数据显示，乐视影业2014年、2015年的营业收入分别为7.65亿元、11.45亿元，净利润分别为0.64亿元、1.36亿元，完成业绩承诺在当时被认为是一件不可能完成的事情。

最终在2016年底，乐视影业初次筹划注入乐视网的事项以失败告终。而此后出现的“乐视系”债务危机，则进一步为乐视影业的上市事宜蒙上阴影。

去年1月，但孙宏斌携150亿元巨资入股乐视网及乐视影业、乐视致新时，乐视影业的估值已从此前的近百亿元下滑至70亿元，缩水近三成。

去年4月，深陷股价下跌的乐视网再度宣布停牌，停牌事项在此后被证实为乐视影业的二度尝试注入。

去年12月，乐视网于发布的重大资产重组进展公告中透露，融创中国拟对乐视影业进行增资，增资后前者持有后者的股权比例将升至40.75%，从而超过乐视控股成为其第一大股东。但对于这次增资的一些细节，例如价格等均未透露，乐视影业的估值也无从知晓。不过乐视网有关人士在描述此次增资原因时，给出的答案是“为了让乐视影业活下去”。 

但随着时间流逝，这一次重组也不可避免地以失败告终。而对于此次乐视影业二度注入乐视网失败，也有分析人士认为可能双方在估值上存在分歧。

此外，1月19日午间的公告中，乐视网原拟更名为“新乐视”的事项，也暂时宣告终止。

值得注意的是，乐视网在最新公告中并未披露复牌信息。此前21世纪经济报道记者从乐视网有关人士处了解到，虽然乐视网已经对复牌做好工作准备，但具体何时复牌仍未确定。

如今，随着乐视网重组的失利，若后期公司选择复牌，再度承压的股价将如何走向，将成为整个市场最为关注的话题。

此前2017年7月8日，嘉实基金等20余家公募一道，将彼时深陷乐视控股资金危机的乐视网估值首度进行了调整，调整后的估值为其停牌前股价的折价3成。

随后10月28日-30日，包括嘉实基金在内的多家公募将乐视网估值下调至7.83元/股，这一价格与其停牌前的15.33元/股相比，近乎腰斩。

11月15日，包括财通基金、中邮基金和嘉实基金等在内的公募基金，继上个月底后，再度对乐视网估值进行了下调。根据财通基金等机构披露的公告，将自11月14日起对乐视网按照3.91元/股（中邮基金则是3.92元/股）进行估值。

由此，在机构的估值体系中，还未复牌的乐视网价值，仅剩停牌前的四分之一。

北京一位私募人士表示，随着乐视影业注入乐视网的失败，后者剩下的问题只有三个，“一是经营业绩问题，如何从目前的巨额亏损中扭转；二是何时复牌；三是复牌后的股价走势，如果真如机构调整后的估值走，那么怎么面对爆仓的风险。”