加息在即！现在是换英镑的好时机吗？
*英格兰央行酝酿最快于2018年5月再次加息
文 / 英伦投资客
英镑重回9时代没几天（英镑一路狂飙，兑人民币破9），又跌回去了。
进入2月以来，英镑上上下下，走势如同过山车，兑人民币重回9时代没几天，就在短时间内跌回8.7，而后又在央行的加息暗示下瞬间涨到8.9，之后又马上回落，目前兑人民币稳定在8.7。
图为近期英镑兑人民币走势，冲高回落，走出诡异曲线。
作为参照，英镑兑美元汇率也经历了一拨类似行情，一度冲高到1.43，创一年半新高，恢复到了英国脱欧公投之前的水平，但又在一周内跌回到了1.38。
图为近期英镑兑美元走势，大体上和英镑兑人民币走势图一致，同样冲高回落，波动得甚至更加剧烈。
虽然英镑处于剧烈波动之中，但这一段时间总体上还是大跌态势，这次是为什么呢？
大致来讲，主要是因为英国脱欧谈判进入第二阶段，过渡时期的诸多细节被摊开讨论，英国脱欧不确定性再次被放大，而英镑也因此呈震荡下跌态势。
但这只是一个大概的解释，接下来我们重点梳理下到底是什么原因造成近段时间英镑上上下下，并提供尽可能多的市场信息（特别是央行的第二次加息暗示），帮助大家更好的判断英镑未来走势。
1月底兑人民币狂飙破9，兑美元收复失地破1.43
近期英镑高点出现在2018年1月24日。
那天英镑兑人民币在脱欧公投后首次破9，站上9.05的高点，兑美元则站上1.43高位，全面收复脱欧失地。
图为英国脱欧公投这一年半以来，英镑兑人民币走势，最低跌到过8.2，也多次尝试破9失败，终于在2018年1月24日重回9时代。
究其原因，英镑前段时间一路上涨主要源自于英镑经济基本面转好。
英国政府2018年1月24日公布的一系列就业数据显示：虽然失业金申请人数有所增加，但英国就业人数意外大增，薪资数据上涨略好于预期，工资增长升至近一年的最高水平。
彭博（2018年1月24日）：英国就业数据强劲，英镑涨幅创新高
图为英国失业率数据，11月英国失业率为42年低点，与预期相符，但扣除奖金的薪资涨幅意外增加。
由于最新公布的就业数据较为乐观，缓解了人们对英国经济处于困境的担忧，同时也增加了英格兰央行在2018年加息的可能性，因此英镑也在之前迎来了一波强劲上涨。
脱欧受挫，梅姨被逼宫，英镑震荡下跌
英镑一路上涨的好光景就持续了几天，英国就在脱欧上又出现反复。
梅姨访华回到伦敦没几天，就在保守党内硬脱欧派的逼宫下，宣布英国脱欧后将退出欧盟关税同盟，使得英国硬脱欧几率大增，从而造成英镑下跌。
BBC（2018年2月5日）：唐宁街强调英国将退出欧盟关税同盟
Sky News（2018年2月5日）：梅姨表示英国将退出欧盟关税同盟，并重新协商自贸协定
欧盟关税同盟是欧盟成员国间跨境自由贸易的基础，关税同盟对第三国实施统一关税。如果留在关税同盟，英国可以享有欧盟内部零关税贸易的权利，但不能与其他国家自行展开贸易谈判。
对于关税同盟，英国政府表示希望不仅能与欧盟达成自贸安排，也能拥有与其他国家达成贸易协议的自由。
就脱欧后的贸易形式，梅姨提出，英国与欧盟将要达成的协议既不同于“挪威模式”（成为欧洲经济区成员国），也不同于“加拿大模式”（与欧盟签署自贸协议），她希望得到为英国量身定做的贸易协议。
英欧之间各种版本的脱欧协议，红线之后是No deal。
事实上英国在达成第一阶段脱欧协议之时，脱欧已经变“软”，梅姨之所以再提硬脱欧，主要压力来自于保守党内以鲍里斯·约翰逊为首的硬脱欧派，硬脱欧派逼宫梅姨，认为英国经济无需依赖欧盟关税同盟，英国完全可以和世界其他国家签订双边贸易协定，恢复英国往昔自由贸易的光辉历史。
梅姨迫于后院起火的压力重提硬脱欧主张，但对于英国希望占尽好处的行为，欧盟谈判代表肯定不会马上同意，他表示：英国如果离开欧盟关税同盟和单一市场，将面临“不可避免”的贸易壁垒，英欧之间也因此陷入了新一轮拉锯战。
由于英国执政党对脱欧事宜的分歧加深，英镑因此冲高回落，一度创下三个月以来最大跌幅。
解读这次的政治事件，其实只要参照去年脱欧第一阶段的谈判，那时候的情况和现在非常相似，英镑因为英国硬脱欧的预期一路下跌，兑人民币一度跌到8.2，形成了绝佳的换汇窗口期。
这次英国与欧盟之间新一轮的拉锯战，也可以理解为英国再次打出自己的底牌，目的依然是拿下最好的脱欧协议（best possible deal），如果笃信英国人的谈判能力，那么这次的拉锯反倒又提供一次不错的换汇机会。
同样的，这次的换汇窗口期可能也不会持续太久，这主要是因为...
英国很可能又要加息了！
央行暗示第二次加息?! 英镑瞬间暴涨
2018年2月8日，英格兰央行公布最新利率决议，表示保持利率0.5％不变，但暗示未来加息的时间点可能会提前，而且比之前预期的幅度要大，市场需要为更高的借贷成本做好准备。
金融时报：英格兰央行提醒未来可能大幅度加息，受此影响，英镑一度暴涨。
英格兰央行表示，在未来几个月内将出现较大的利率上涨，以抑制全球经济走强对英国通胀的影响，且加息的时间可能比公众预期的还要早。
央行释放加息暗示后，英镑兑美元大幅上涨至1.4059，但很快又因此当前脱欧的现实困境回落到1.38。
最新决议公布后，不少分析师表示继去年11月首次加息后，英格兰央行最早可能在5月份再次加息。
不过值得一提的是，在正式决定第二次加息之前还是存在变数。
英格兰央行行长卡尼表示还将继续观望英国脱欧进展，从而判断经济和政治环境是否适合利率变动，这其中的一大重点就是在英国正式脱欧之前，英国能否在过渡期内与欧盟达成协议，而这也是接下来几个月英国与欧盟的谈判重点。
目前关于加息的乐观预期都是基于脱欧将平稳推进的情形下，如果英国与欧盟没有达成贸易协议，那么脱欧的变数仍将是英国经济的一大隐患，而英格兰央行也会因此暂缓加息。
这样一来，就很好的解释了为什么英镑汇率在短线猛涨后，随即又败下阵来，因为目前依旧反映的是脱欧基本面。
回顾去年11月那次加息，卡尼这次的语气与去年9月暗示加息的情况非常类似。（英伦投资客2017年9月29日文章：英镑暴涨推手再提加息，英镑飙涨对英国房地产有什么影响？）
当时的讲话直接促成了去年11月英国央行十年来的首次加息，英镑也因此一跃走出跌势，兑人民币8.2的换汇机也因此会不复存在。
现在卡尼再提加息，使得今年上半年加息的可能性大大提高，长期利好英国上涨，仿佛昨日重现。
英镑未来走势？
预测英镑未来趋势之前，我们首先回顾一下博主之前写过的影响英镑汇率的三大因素？
1. 首先当然是英国与欧盟的脱欧谈判。
去年12月英国退欧谈判取得突破性进展，英镑兑美元汇率在2017年底上涨近10%，近期英镑对脱欧利好信息反应强烈，充分说明脱欧进展是影响英镑汇率的首要因素。
目前脱欧谈判进入第二阶段（戳这里回顾脱欧第二阶段分析），双方计划在10月前就未来关系做出政治声明，今年3月欧盟峰前会希望先就“过渡期”达成共识。
英镑波动率
从英镑隐含波动率看，投资者对“过渡期”谈判充满信心，3月期英镑隐含波动率目前处于2014年12月以来的最低水平。
2. 其次英国国内经济也是关键因素。
英国近期公布了12月份的PMI数据，制造业及建筑业不及预期，但服务业带来惊喜，鉴于服务业在英国经济占比高，英国PMI服务业数据公布后，英镑快速上涨。
而如果英国金融行业最终拿到有偿准入欧盟市场的条件，脱欧对英国服务业影响的不确定性还将进一步降低。
3. 英国央行再次加息？
假如2018年3月“过渡期”协议顺利达成，再考虑到经济数据向好，英格兰银行有可能上半年就加息，加息预期将导致英镑进一步上涨，而美元走弱的预期也会进一步推升英镑。
再结合现在的最新情况，关于第二点英国经济的国内经济，最新数据显示英国在公投脱欧后的一年半以来仍然保持了稳定的增长，并且通过英镑的汇率优势吸引了大量的海外投资。
关于第三点的加息，卡尼也提出了最新的加息暗示。
只是无奈第一点英国脱欧不确定性实在太强，虽然英镑长期走势依然向好，但在3月底顺利达成关于脱欧过渡期协议之前，英镑表现应该还是会比较挣扎。
关于英镑未来，脱欧不确定性仍是绊脚石
当前梅姨和欧盟正进行艰难谈判，希望在3月底之前敲定脱欧过渡期协议，以确保在2019年3月脱欧之后的约两年时间内，英国仍能保有对欧盟全面准入。
英国与欧盟在谈判贸易伙伴新关系的过程中将会发生什么？是英格兰央行无法掌控的最大变数。
瑞银预测，如果英欧之间于3月能顺利达成过渡性协议，那英格兰央行将在5月份把利率上调25个基点至0.75%。
因此至少在3月之前，英格兰央行对于加息都会按兵不动，而这也可以解读为一个不错的换汇窗口期。
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