美国启动“医保谈判”，诺和诺德、吉利德、BMS和AZ受冲击最大

编译丨Tim

据晨星报道，拜登上月签署的《降低通胀法案》对生物制药行业影响最大的措施将是“医保谈判”。有药企因此遭受冲击，也有药企完全免疫。

人们普遍认为，生物制药行业有能力找到办法来规避拜登总统上月签署的《降低通胀法案》（IRA）的影响。但试想一下，如果IRA按其设计运作，胰岛素价格有上限；对超过通货膨胀速度的提价有处罚，对医疗保险花费最多的药物有议价等等措施必然压缩药企的利润。

IRA是美国首次通过立法授权联邦政府干预药价。其核心内容包括：1.限制药价涨幅：自2023年起，药价每年涨幅不得超过通货膨胀。否则，相关制药企业面临罚款。2.设定民众自付费用上限。3.处方药降价：授权联邦政府就“联邦医保”B类别和D类别中医保出资最多的药品，进行价格谈判。

晨星认为新措施将使整个行业收入减少2%，显然，一些公司会比其他公司更能感受到压力，这些公司包括诺和诺德、吉利德、百时美施贵宝、艾伯维和阿斯利康，而辉瑞、默沙东、罗氏和诺华等其他公司几乎不会受到影响。

晨星分析师上周写道：“我们估计，全球15%的品牌药物销售来自医疗保险，而生物制药公司将面临不同的情况，这取决于他们对医疗保险销售渠道的依赖、价格涨幅、昂贵的特种药物和延长的专利保护。”

该团队认为，将产生最大影响的IRA措施是医疗保险谈判。分析师认为，到2031年，这一变化将为政府节省1000亿美元，其中诺和诺德、吉利德和阿斯利康的收入损失最大。

当谈判于2026年开始时，诺和诺德有两种药物可能受到影响——Ozempic和Rybelsus——导致这些药物的预计收入到2031年减少8%。吉利德的Biktarvy将在2027年进行谈判，预计该药物将损失7%。据分析师称，立即进行谈判的AZ药物将是Calquence和Tagrisso，到2031年收入将下降6%。

另一方面，考虑到各公司目前的产品矩阵，晨星认为医保谈判对于辉瑞、默沙东、百时美施贵宝和BioMarin的影响近乎为零。

然而，BMS将是受医疗保险通胀上限影响最大的公司之一。这项明年即将生效的措施规定，如果制药商提价幅度超过通货膨胀率，那么他们将会支付罚款，此举将在2031年之前为政府节省620亿美元。

这里受影响的BMS药物将是Eliquis，Opdivo，Orencia和Yervoy。受该措施影响较大的药物还包括诺和诺德的Novolog、Levemir和Victoza；强生的Imbruvica和Xarelto；诺华的Sandostatin。

分析师认为通胀罚款对默沙东没有影响，而葛兰素史克、再生元、罗氏和赛诺菲受到的影响也微乎其微。

至于医疗保险D部分的重新设计，该部分要求对赢得延长专利保护的药物进行降价，晨星认为，到2031年，这将为政府节省250亿美元，其中艾伯维、百时美施贵宝、吉利德和AZ受到的打击最大。据分析师称，受这一政策变化影响最小的公司将是默沙东、再生元和诺和诺德。

虽然政策变化给一些公司带来了比其他公司更多的问题，但晨星表示会有办法将风险降至最低。分析师写道:“总体而言，政策因素的净负面影响是适度的，我们认为，通过与仿制药公司达成授权仿制药上市协议(以避开谈判药品清单)和提高上市价格(以应对价格上涨上限和谈判导致的早期下跌)，这一负面影响是可控的。”

正如在评估共同基金时所做的那样，晨星在其分析中对17家生物制药公司进行了星级评级，除了IRA的影响同时也考虑了其他因素，例如当前的股价和预期的风险。获得最高分（五颗星）的是葛兰素史克和罗氏。四星级公司是默沙东、赛诺菲、BioMarin。鉴于其对新医疗保险措施的敞口，吉利德也获得四星令人倍感意外。

晨星解释说，影响这些公司评级的一个积极因素是全球多元化，而不是严重依赖医疗保险的销售。

评级最低（两颗星）的公司是艾伯维、强生、礼来和诺和诺德。

参考来源：

Novo Nordisk, Gilead, BMS and Astra Zeneca will feel the most pain from Biden's pricing bill: analysts