#46 美联储开始降息

北京时间 9 月 19 日凌晨，美联储公布最新利率决议，将基准利率下调 50 个基点，目标区间维持在4.75%—5%之间，这是美联储自 2020 年 3 月以来的首次降息。

从经济数据上看，尽管美国经济当下表现稳定，失业率也处于低位，但全球经济环境仍存在较大的不确定性，如贸易保护主义四起、经济贸易争端、地缘政治冲突等等，这些因素都可能对全球供应链产生持续影响，并对未来的经济增长构成威胁；此外，在通胀方面，虽然当前通胀水平已接近美联储的目标，但未来存在下行风险降息可以帮助支撑通胀预期，以避免进一步滑入通缩；从市场预期上看，市场已经对降息有所预期，若美联储不采取行动，可能会导致市场信息受损这将会进一步影响到大家的投资与消费行为。

基于此背景，美联储此次的降息决议也被解读为预防式降息，这意味着美联储此次的主要目的是为了预防潜在的经济放缓和下行风险。鲍威尔在解释决议时，强调通胀的进展、就业市场的健康状态以及美联储未来的决策将持续基于经济数据与前景而动态调整。此次预防式降息决议，这将利好全球经济回暖，并使全球资本风险偏好回升，短期内市场将很大概率迎来一轮修复。

从宏观大类资产上看，不同资产受美联储降息影响也不尽相同。通常，美元会伴随着降息而下跌，而当系统性风险上升或地缘政治恶化时，美元便会走强，以凸显其避险属性。在美债方面，降息会直接降低美债短期利率，从而使短期美债收益率下降，由于投资者会寻求更高的回报，他们会将资金从短期国债转移到长期国债或其他更高收益的资产，这可能会导致长期国债收益率下降；降息前以及整个降息周期，美债的收益率都会持续下行。在美股方面，由于降息意味着流动性宽松，叠加资本风险偏好回升，如果未来美国经济出现衰退，伴随降息刺激的效果不断显现，美股也将会迎来一轮上涨。

针对黄金，其价格在降息期间预计会维持震荡偏强的走势，但由于前期涨幅较大，当前大幅上涨的空间因此也有限。说到原油，其表现很大程度上受供需关系的影响以及地缘政治的影响，因此单独就美联储降息来说，原油价格在该周期下并没有明显的规律。

回到微观层面，首先，降息会降低个人与企业的借贷成本，这可以刺激企业和个人增加投资和消费，从而可能促进经济增长。此外，由于储蓄账户以及定期存款等产品利率通常与联邦基金利率相关，随着美联储降息，这些产品提供的回报因此也会相应减少。由于利率的降低、风险偏好的回升，企业借款成本的降低最终将体现在公司利润上升以及经济好转上，而这也给投资者带来了更多投资机会。最后，不论是因为降息对借贷成本的降低还是因为美元走弱导致的美元汇率疲软，都变相提高了个人的可支配收入，这都会有力提振美国商品、服务以及美国留学对全球消费者的吸引力。

此外，在全球范围内，各国经济也受其降息影响。美联储降息为全球资金增加了流动性，这可能会引发资本向一些新兴经济体流动，面对更充足的市场资金供给、对新兴市场相对较高收益率债券的兴趣以及美元在汇率市场上走弱等因素，这可能会影响到新兴国家的股市、债市、汇市等方方面面。此外，为了维持竞争力和支持本国经济，大部分国家的中央银行也会跟进降息，全球经济发展因此受到流动性和风险偏好上的支撑。

当前市场到底是交易衰退还是交易降息仍存在分歧，这依赖未来经济数据给出答案。但无论如何，美联储以 50BP 的首降幅度已开启本轮降息周期。

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