【国信通信|行业快评】运营商全面支持数字经济，数通行业景气度有望提升

运营商全面支持数字经济，数通行业景气度有望提升

事项

2022年11月10日，三大运营商分别发布关于支持数字经济发展相关公告。其中，中国移动发布《关于支撑数字经济提速提质、推动公司高质量发展的公告》，中国电信股份有限公司发布《关于全面实施“云改数转”战略推动高质量发展助力数字经济的公告》。中国联合网络通信股份有限公司发布《关于数字经济科技创新进展情况的公告》。

国信通信观点：

三大运营商公告全面实施助力推动数字经济发展，积极推动数字经济和实体经济深度融合发展，推进垂直行业的数字化、智能化升级，助力社会数字化转型，有望进一步带动运营商及政企在数字进程相关的投资，重点关注以下几个层面：

1）网络和服务器设备有望成为投资建设重点，参考运营商2022年规划资本开支结构，我们认为网络设备和服务器仍然是“云网融合”、“数字化改造”趋势下投入的重点；

2）关注未来运营商加大数据中心投资建设节奏，数据中心后备电源（UPS）以及温控环节有望受益于投资增加。

3）运营商受益于新业务，创新业务有望取得较高增长，进一步提升公司整体盈利水平。

投资建议：

我们认为，三大运营商同时发布公告加大数字经济相关投资，彰显出运营商加大推进数字经济支持实体经济发展的决心，对数字经济改革提速有较强的带动效应，有望提振运营商及政企在数字化改造方面的建设支出。参考运营商2022年投资规划，我们认为服务器和网络设备仍然是投资重点。今年二、三季度在疫情影响交付及运输等不利影响下，数通行业的景气度受到压制，相关行业估值亦下降到行业较低分位水平。

运营商带动实体经济全面加速数字化转型，有望对整个数通行业的景气度形成较强的带动效应，我们看好ICT行业短期情绪的修复，以及中长期随着投资落地带来的相关企业的业绩弹性，重点推荐国内服务器及网络设备领先企业【紫光股份】（公司亦为移动云业务核心合作伙伴）、【中兴通讯】以及受益于中高端网络设备国产替代及速率升级的网络设备ODM企业。

关注运营商在数据中心投资节奏，重点推荐数据中心机房温控企业【英维克】、【申菱环境】，重点推荐数据中心UPS企业【科士达】，重点关注【科华数据】。

关注运营商创新业务业绩弹性，重点推荐【中国移动】、【中国联通】、【中国电信】。

评论

三大运营商持续推动新一代信息基础设施建设

三大运营新兴业务22年保持较快增长。2022年上半年，中国移动在算力网络方面投入200亿元，中国联通在算力网络方面投入46亿元（同比+119%），中国电信在产业数字化方面投入101亿元（同比+9.9pct）。通过积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，三大运营商前三季度云计算和大数据收入同比增速分别达127.6%和62.6%，数据中心业务收入同比增长14.3%，物联网业务收入同比增长23.5%。

三大运营商加大云网端的建设，网络和服务器设备有望成为投资重点

参考三大运营商2022年投资结构，预计网络和服务器仍然是云网建设投资的重点。根据三大运营商2022年资本开支规划，预计2022年中国移动电信资本开支合计2782亿元（同比+2.91%），业务支撑网以及产业数字化投资为重点方向，其中：

• 中国移动预计资本开支1852亿元（同比+0.87%），算力网络资本开支480亿元，其中包含业务网（移动云、业务平台云）、IT云、数据中心直投以及传输网、汇聚机房部分分摊投资。计划全年新增云服务器18万台，累计投入达66万台；

• 中国电信930亿元（同比+7.24%），其中，产业数字化计划投资279亿元（同比+62%），产业数字化中IDC预计投资65亿元，算力投资140亿元，其余部分投资76亿元；

• 中国联通2021年资本开支690亿元（尚未明确披露2022年capex）。

“云改数转”战略有望进一步推动网络设备结构升级，提升高带宽产品占比

根据IDC统计，2021年国内交换机、WLAN、路由器市场规模分别为67、53、53亿美元，同比增长+17%、-1.85%、-1.85%，交换机设备保持相对较高增速。从速率结构上看，数据中心及非数据中心交换机规模分别为31、35亿美元，运营商加大“云改数转”战略有望进一步推动网络设备结构升级，提升高带宽产品占比。

数字经济基础设施稳步发展，主设备商持续受益

黄金频重耕，5G网络高质量发展。三大运营商继部署了基于3.5GHz、2.6GHz、2.1GHz的5G网络后，正重耕低频黄金频段部署5G网络。中国移动规划今年完成700MHz频段网络建设，中国联通900MHz频段重耕5G，5G网络将持续得到高质量发展。联通900MHz频段本用于LTE，目前在网20+万站，今年规划建设约17万站LTE基站用补充偏远地区覆盖。截止今年累计约40万900Mhz LTE基站。900MHz频谱重耕用于5G后，900Mhz LTE基站可用于5G覆盖，联通5G网络质量将得到大幅提升。

受益我国5G网络加速建设，设备商格局有所变化。Dell'Oro Group公布的2022年上半年全球通信设备市场的厂商排名中，华为、中兴通讯为代表的中国两大设备巨头表现强势，其中华为仍以接近30%的份额排名第一，中兴通讯排名第四，份额较2021年的10.5%略有提升。

中兴通讯旨在成为“数字经济筑路者”，加速发展第二曲线业务。中兴通讯重点布局的服务器及存储、汽车电子、数字能源、5G行业应用等业务，2022年上半年公司“第二曲线”业务总收入同比增长40%。其中1）服务器与存储正由运营商向互联网、金融行业突破，GoldenDB分布式数据库是首个在国有大银行投产的国产数据库，稳定运营超三年，正逐步复制在更多金融企业。2）车用操作系统正与一汽、长安等头部车企合作，公司发布了车规级模组，有望通过“芯片+软件”模式开拓市场。3）光伏装机超400MW，应用于通信网络储能，通信网络能源市场是公司数字能源业务发展基石，正逐步外延至能源网。

数据中心作为数字经济载体有望潜在受益于建设规划

运营商整体预计2022年新增机柜数约12万架。三大运营商预计2022年新建数据中心约12万架，预计2022年底数据中心总机柜数超过130万架，将进一步提升东数西算节点内数据中心建设比例，提高数据中心上架率并积极推动绿色化转型。

投资建议：

我们认为，三大运营商同时发布公告加大数字经济相关投资，彰显出运营商加大推进数字经济支持实体经济发展的决心，对数字经济改革提速有较强的带动效应，有望提振运营商及政企在数字化改造方面的建设支出。参考运营商2022年投资规划，我们认为服务器和网络设备仍然是投资重点。今年二、三季度在疫情影响交付及运输等不利影响下，数通行业的景气度受到压制，相关行业估值亦下降到行业较低分位水平。

运营商带动实体经济全面加速数字化转型，有望对整个数通行业的景气度形成较强的带动效应，我们看好ICT行业短期情绪的修复，以及中长期随着投资落地带来的相关企业的业绩弹性，重点推荐国内服务器及网络设备领先企业【紫光股份】（公司亦为移动云业务核心合作伙伴）、【中兴通讯】、以及受益于中高端网络设备国产替代及速率升级的网络设备ODM企业。

关注运营商在数据中心投资节奏，重点推荐数据中心机房温控企业【英维克】、【申菱环境】，重点推荐数据中心UPS企业【科士达】，重点关注【科华数据】。

关注运营商创新业务业绩弹性，重点推荐【中国移动】、【中国联通】、【中国电信】。

风险提示

1、运营商资本开支不及预期；2、数字经济建设不及预期；3、疫情反复影响交付及建设。

分析师承诺

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