前言：2021年6月7日，英国央行发布《新形式的数字货币》讨论文件，并对2020年发布的央行数字货币讨论文件的答复情况进行总结。《新形式的数字货币》本质上是英国央行构建对全球稳定币监管框架的重要一步，可以看出，英国央行对全球稳定币持积极开放的监管态度。同时，基于答复者对2020年发布的央行数字货币讨论文件的答复情况，英国央行对数字英镑的发行也持开放并事实加速的态度。至此，美联储、欧洲央行以及英国央行对央行数字货币的积极态度已经十分清晰。同时，在三大央行之间，英国央行对全球稳定币更为积极。本人翻译了英国央行的该新闻通稿，仅供交流。 这些新形式的数字货币可以是政府提供的，也可以是私人提供的。中央银行数字货币(CBDC)是用来描述中央银行货币的数字形式的术语。稳定币（stablecoin）指的是私营部门发行的数字代币，其目的是始终保持币值稳定，主要是相对于现有的国家货币。它们的价值稳定性是稳定币与其他使用新技术的数字资产的不同之处。就本讨论文件而言，在英国，被认为有系统性的数字货币形式，是指有潜力扩大规模并被广泛用作基于英镑的可信零售支付方式的数字货币。对于所有被认为有系统性的稳定币，英国央行的期望是它们的价值在任何时候都是稳定的，并基于强有力的法律保障提供一对一的赎回权。英国央行行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)表示：他说：“我们生活在一个日益数字化的世界，我们支付和使用货币的方式正在迅速改变。稳定币作为一种支付手段的前景以及CBDC的新兴提议产生了一系列问题，中央银行、政府和整个社会都需要认真考虑和解决。当涉及到这些新形式的数字货币的未来时，我们提出困难及中肯的问题是至关重要的。”今日发表的讨论文件考虑了以下事项：1.货币在经济中的作用：文件考察了现有的货币形式及其用途。它考虑了新形式的数字货币可能比现有形式更受青睐的条件。在英国，家庭和非金融企业最常用的两种形式是央行货币(现金形式)和私人货币(主要是商业银行货币，通常被理解为银行存款)。这篇论文还研究了任何转向新形式的数字货币如何通过货币和信用创造的视角影响金融体系和更广泛的经济。2.涉及一系列公共政策目标的基本问题：这份文件强调了英国央行与其他英国和国际机构的密切合作，以了解系统性稳定币带来的挑战和机遇。此外，英国央行重申，尚未围绕CBDC作出决定，但正在积极探索这样做的机遇和风险，并将以其核心目标——维护货币和金融稳定为指导。文件接着强调了一些公共政策考虑因素，例如：获取现金的途径和现金使用量的下降；新形式的数字货币如何支持支付创新；可能的金融普惠和数据保护影响；新形式的数字货币市场的潜在竞争问题，以及用户在不同服务之间转换的能力。3.英国央行工作人员模拟了一个关于新形式数字货币需求的描述性情景。新形式的数字货币尚未在任何经济体广泛使用，这意味着很难评估它们的需求，以及在什么条件下它们可能会被广泛持有和使用。同样，商业银行从未面临过其创造的存款的大规模、全系统转移的挑战。在这个描述性的情景中，英国五分之一的零售存款转移到了新形式的数字货币上。便利性、信任度和感知到的安全性等因素被认为在决定对新形式数字货币的需求方面起着关键作用。由于这种潜在的资金外流，商业银行将不得不调整其资产负债表，以维持目前的流动性比率。银行融资成本的上升被认为会提高银行新贷款的利率，而一些借款人可能会发现在非银行金融部门寻求信贷机会的成本更低。虽然对贷款利率和信用拨备的总体影响相对温和，但围绕描述性情景存在巨大的不确定性。由于对新形式数字货币需求的不确定性，英国央行正在考虑是否需要对过渡期进行限制，以在过渡期出现时对其进行管理。英国央行将做更多工作，以决定这些措施是否必要，以及它们如何与其他目标相适应，包括与政府和其他当局进行讨论。4.对宏观经济稳定的影响：文件提出了新形式的数字货币带来的五个问题，这些新形式的数字货币可以为经济稳定创造许多机遇和风险。这些因素包括：公众对货币和支付以及整个金融体系的信心；银行业流动性韧性；信贷状况；货币市场运作，以及货币政策的实施和传导。5.监管环境：监管为创新奠定了基础，需要明确建立，然后系统性稳定币才能在英国安全运行。今年1月，英国财政部就英国对加密资产和稳定币的整体监管方法进行了咨询。今天的讨论文件建立在这项工作的基础上。金融政策委员会(Financial Policy Committee)此前对系统性稳定币提出了两个预期。第一个问题涉及与稳定币支付功能相关的金融稳定风险。以稳定币为基础的支付链应该按照与传统支付链相同的标准进行监管。第二个预期与将稳定币用作货币有关。作为货币使用的稳定币应符合与商业银行货币(也称为银行存款)提供的标准相同的标准。英国央行的观点是，为了满足第二个期望，当前银行制度的一系列核心特征需要反映在任何针对稳定币的监管模式中。这些模式包括资本要求、流动性要求和央行的支持，以及在银行破产时为储户提供补偿（保险）的后盾。讨论文件探讨了一系列可以同时解决支付相关风险和货币创造风险的监管模式。英国央行将就适用于稳定币的任何具体监管框架进行咨询，并根据答复提供信息，等待财政部关于稳定币的咨询结果。英国央行今天还总结了对2020年3月讨论文件“中央银行数字货币：机遇、挑战和设计”(Central Bank Digital Monetary：Opportunities，Challenges and Design)的回应。讨论文件的答复者强烈同意，英国央行至少应该仔细研究CBDC，尽管对最终可能是否需要CBDC存在一系列不同的观点。虽然答复者的观点各不相同，但在一些重要的领域，绝大多数人表达了相似的观点。因此，英国央行从答复中确定了五项核心原则，这些原则将指导英国央行今后探索CBDC。包括：1.在任何CBDC的设计中，金融普惠都应该是一个突出的考虑因素。任何CBDC都应该对人们具有高度的可及性，无论他们在英国的地理位置、年龄、社会经济地位、数字技能或残疾程度。2.拥有多元化参与者的具有竞争力的CBDC生态系统将支持创新，并提供实现CBDC优势的最佳机会。答复者一致认为，英国央行应该提供最低水平的基础设施，使系统可靠、有韧性、快速和高效。私营部门应在回应最终用户需求方面发挥主要作用。3.在评估CBDC的案例时，英国央行应该评估非CBDC支付创新是否可以带来同样的好处。因此，对CBDC净效益的评估应考虑到私营部门的提议能在多大程度上实现这些效益。4.CBDC应努力保护用户的隐私。答复者的反馈强调了用户在交易中对隐私的重视。与现有的数字支付形式一样，CBDC需要满足一些重要的法律合规安排，如反洗钱、打击资助恐怖主义和制裁。因此，在满足这些条件的前提下，英国央行应设法确保用户在与CBDC相关的任何交易中享有高度隐私。5.在“不损害”英国央行货币金融稳定能力的同时，CBDC的探索也应考虑更有效地实现我们的政策目标的机遇。英国央行主要关注CBDC可能为“支付”带来的好处。它还在考虑CBDC可能为货币和金融稳定提供的机遇。对这份讨论文件的回应将有助于英国央行对这一问题的思考，并将支持最近宣布的CBDC特别工作组、参与和技术论坛的正在进行的工作。