沃森生物的17岁雨季: 3次收购亏10亿 2家公司血本无归 投资者还有多少耐心

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（本文图片均来自网络）

导读：

懵懂的像个少年，这句话用在沃森生物身上再合适不过。从预期盈利5000万到亏损超过5个亿，沃森生物就像个青春期少年，举止躁动超乎想象。

不得不说，沃森生物是个上进的孩子，研发能力强大，满怀资本梦想，并且不断付诸努力。只是爱拼不是都会赢，特别是在决策方向错误时，往往还会输得很惨。收购丰茂导致官司缠身，实杰生物退市又让数亿投资付之东流，好不容易拿下大安却又对赌失败预亏5亿。

打开17岁沃森生物的日记本，资本道路上的一路狂奔，留下的尽是雨季的挫败与无奈。除了运气差，眼光经验更是缺乏的像个孩子，只是，市场和投资者还会有多少耐心呢？

作者：刘和

编辑：许诺

1月12日，云南沃森生物技术股份有限公司（证券代码：300142）发布2017 年度业绩预告修正公告，预计2017年度归属于上市公司股东的净利润亏损53,350万元—53,850万元。

而就在1个月前，沃森生物发布的2017 年度业绩预告还乐观的预计全年净利润将实现3000万元—5100万元。

从预期盈利5000万到超过5亿的亏损，沃森生物让人惊掉了下巴，市场纷纷关注沃森生物业绩变脸和连年亏损问题，散户们则唯恐避之不及。

铑君发现，沃森生物亏损实属投资收购失策所致，相比其强大的研发实力，沃森生物投资收购的眼光和运气差了不止一点半点。可以说，经历17年的发展，沃森生物在投资收购方面就像个未成年的孩子。

第一次收购失策：

进军单抗市场官司缠身

2014年，上海市第一中级人民法院一纸民事判决书，揭开了沃森生物在进军单抗产品市场时，第一次收购所惹来官司的前因后果。

2012年1月15日，沃森生物与上海丰茂生物技术有限公司签署关于沃森生物投资入股丰茂生物的合作备忘录，约定云南沃森对丰茂生物进行增资，双方联合研制单抗仿制药。

2012年5月3日，云南沃森向丰茂生物支付了保证金3000万元。

2012年7月6日，沃森生物与丰茂生物及其原股东与签订了增资协议，沃森生物以现金出资 1.02 亿元增资。增资完成后，丰茂生物注册资本为2亿元，沃森生物持有51%股权，丰茂生物原股东合计持有49%。同时，协议约定沃森生物设立全资子公司进行仿制药品生产的产业园建设。

2012年9月12日，沃森生物以1000万注册资本设立了全资子公司上海沃森生物技术有限公司。

2012年11月至12月间，双方对沃森生物原股东以专有技术出资进行验资事宜产生争议。

2013年8月22日，沃森生物举报丰茂生物法人曹纬涉嫌合同诈骗，昆明市公安局直属分局予以立案侦查。

2013年9月26日，沃森生物在其官方网站宣布解除与丰茂生物的合作框架协议和增资协议，并诉诸法院。

最终，上海市第一中级人民法院判令合作框架协议和增资协议解除，沃森生物花了两年时间惹来一身官司，进军单抗市场遭遇滑铁卢。

第二次收购失策：

10亿投资付之东流

如果说第一次收购失策只是闹闹心，第二次收购失策则使沃森生物伤筋动骨了。

2013年，沃森生物耗资3亿元收购山东实杰生物100%股权，第二次收购失策就此拉开帷幕。

在沃森生物的运作下，山东实杰公司接下来又收购了重庆倍宁、宁波普诺、莆田圣泰三家公司的100%股权。

在沃森生物的计划中，山东实杰生物是重点发展对象，将在以下两个方面为沃森生物带来投资回报。

其一，在具体业务上，作为沃森生物的控股子公司，山东实杰生物未来将独家代理沃森生物处于研发阶段的核心产品，如HPV疫苗、单抗等，在全国构建起一个庞大的跨区域、专业化疫苗及其他生物制品销售平台，为公司带来可观的销售收入。

其二，在资本回报上，沃森生物拟将山东实杰生物运作上市，利用资本市场上的丰沛资金实现跨越式发展。

两年后的2015年12月17日，山东实杰生物如期在新三板挂牌上市。当时招商证券研报预测，“我们预计2016年，在内生和外延的情况下，山东实杰生物公司有望超过60%的增长，成为沃森生物重要的业绩支撑。”

然而好景不长，2016年3月，山东警方破获案值5.7亿元“非法疫苗案”，疫苗未经严格冷链存储运输销往24个省市，其中有9家药品批发企业涉嫌虚构疫苗销售渠道，山东实杰生物赫然在列！

于是，在仅上市5个月后，山东实杰生物被当地药监部门收回了GSP（Good Supply Practice，产品供应规范）证书，吊销了《药品经营许可证》，无法再开展销售疫苗等药品经营活动，不得不选择退市。

山东实杰生物退市对沃森生物来说是灾难性的，2016年4月27日，沃森生物发布了《2015年度业绩快报修正公告》，净利润从亏损3.89亿元直接变成亏损8.41亿元。

有媒体统计，在收购山东实杰生物以及其他相关公司这3年中，沃森生物至少投入了10亿元，最终却以赔了个底儿掉收场。

第三次收购失策：

对赌失败预亏5亿

2012年前后，沃森生物的投资收购行为，用冯梦龙《醒世恒言》里的“屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风”这句话形容最恰当不过。

2012年9月，沃森生物斥资5.3亿收购河北大安制药有限公司55%股权，2013年6月，沃森生物又以3.4亿元再次收购大安制药35%股权，以8.7亿共获得大安制药90%的股权。

2014年10月和2016年12月，沃森生物先后签署了《杜江涛先生与云南沃森生物技术股份有限公司关于河北大安制药有限公司附条件生效之股权转让协议书》及《杜江涛先生与云南沃森生物技术股份有限公司关于河北大安制药有限公司之股权转让协议》。

杜江涛，北京博晖创新光电技术股份有限公司的实际控制人。沃森生物在收购大安制药90%股权后，于2014年9月与北京博晖创新光电技术股份有限公司的实际控制人杜江涛达成“以6.3亿元转让大安制药46%股权”的协议，大安制药的整体估值是13.6亿元。

在双方的协议中，有着这样一条对赌条款：河北大安在2017年、2018年、2019年血浆采集规模应不低于150吨、200吨、250吨，并从2017年度开始计算，如因血浆采集量未能达到协议约定的相应最低承诺值而导致杜江涛先生向博晖创新赔付河北大安股权的情形，公司将承担相应的赔付责任。

正是这个对赌协议，让沃森生物在 1月12日发布2017 年度业绩预告修正公告，预计2017年度归属于上市公司股东的净利润亏损53,350万元—53,850万元。

因为，据河北大安统计，其2017年已实现的血浆采集量为91.13吨，未能达到上述协议约定的年度142.5吨的最低承诺值，经杜江涛先生与博晖创新就履行上述协议约定的赔付事项达成一致，由杜江涛先生先行赔付29.72%的河北大安股权补偿博晖创新。

另外，根据2014年10月签署的《杜江涛先生与云南沃森生物技术股份有限公司关于河北大安制药有限公司附条件生效之股权转让协议书》约定，河北大安在2018年、2019年若血浆采集量未能达到协议约定的相应最低承诺值，沃森生物还需承担相应的赔付责任，最多以沃森生物所持有的河北大安14%的股权为限。

经沃森生物测算，上述事项预计形成公司2017年度归属于上市公司股东的净利润亏损45,665万元，包括公司承担河北大安赔付责任产生的应收账款损失33,418万元，计提长期股权投资减值、坏账准备形成的资产减值损失12,247万元。

此外，因公司债权转股权计划未实施增加财务费用及应收账款坏账准备计提增加，导致2017年度归属于上市公司股东的净利润亏损增加11,004万元。

有微博网友1月16日凌晨得知沃森生物预亏5亿的消息后，在微博上说：“沃森生物，如果持有该股，你今天还不走，等待奇迹发生，那我只能说明，你真的太爱幻想了，碰到这种情况，我们小散唯一应对就是迅速逃跑，何况人家还给你这么体面的逃跑机会。”

目前来看，沃森生物重大投资收购行为均以巨亏告终，至于后市如何难以妄加判断，业绩如此迅速变脸是否会引来监管层介入调查也未可知，沃森生物一路走过17年，研发实力强大，股票一路走高却也连年亏损，这样的公司就像一个17岁的孩子，朝气蓬勃却毛毛躁躁，或许只有成年之后，才会真正找到属于自己的发展方向。

背景资料：

云南沃森生物技术股份有限公司创立于2001年，是国内专业从事疫苗、血液制品等生物药品研发、生产、销售的现代生物制药企业,为国家认定的高新技术企业和国家企业技术中心。公司于2010年11月在中国深圳证券交易所创业板上市。

公司总部位于中国云南省昆明市。公司拥有员工已超过1200人，在昆明国家高新区拥有现代化的研发中心，在云南玉溪高新区和江苏泰州中国医药城各有一现代化的疫苗生产基地和中试基地，营销网络覆盖中国30个省市、 2000多个县区。   

据沃森生物介绍，公司是继辉瑞公司之后全球第二个III期临床试验获得成功的13价疫苗的企业，标志着公司在肺炎球菌多糖疫苗和肺炎球菌结合疫苗的研发、生产工艺技术水平和质量标准方面均达到世界最先进水平。

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