生物医药的业绩江湖 九安医疗、乐心医疗咋会这么差
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导读：
近日，医药公司披露2017年业绩快报，有的增长过千倍，有的下滑过千倍。就像一半是海水，一半是火焰，如此巨大的反差引起市场广泛关注。
经过铑君对医药公司业绩下滑的原因进行分析，他们的共性之处可以用一句话概括，即“开源无力，节流未果。”
站在行业发展的角度看，医药公司业绩分化已成必然趋势，在政策愈加严格的形势下，转型成功与否关乎企业生死存亡，失败者将被市场所淘汰。
作者：江北
编辑：许诺
2月26日，铑君此前以《沃森生物的17岁雨季：3次收购亏10亿血本无归 投资者还有多少耐心》为题进行报道的沃森生物发布了2017年业绩快报。
快报显示，沃森生物实现营业总收入66,826.48万元，较上年同期增长13.07%；营业利润-14,463.88万元，较上年同期增长9.80%；利润总额-57,454.08万元，较上年同期减少1756.50%；归属于上市公司股东的净利润-53,501.88万元，较上年同期减少859.34%。
利润总额同比减少1756.50%让人惊掉了下巴。可以说，沃森生物终于尝到了投资收购失策的苦果。
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2017年，像沃森生物一样业绩下滑的医药公司为数不少。截止到3月8日，同花顺财经数据显示，共有167家生物医药公司发布了2017年业绩快报，有将近1/3出现业绩下滑，其中一半以上医药公司下滑50%以上，在贝瑞基因、天目药业、辅仁药业、智飞生物4家上市公司预计业绩增幅超1000%的映衬下，显得尤为扎眼。
医药板块业绩下滑幅度大
以乐心医疗为例，报告期内乐心医疗营业利润、利润总额双降，且降幅分别高达85.37%、72.45%。更糟糕的是，乐心医疗每股收益较上年同期下降了82.94%！
据乐心医疗业绩快报介绍，营业利润、利润总额下降主要是由于公司为了争取更多市场，适当下调了外销客户部分结算价格、部分原材料价格大幅上涨和人民币升值，导致毛利率大幅下降。此外还有增加了国内营销渠道、广告、品牌推广等销售费用等原因。
乐心医疗2016年11月方才上市，业务主攻“智能穿戴”与“移动医疗”两大方向。如今消费者对“智能穿戴”的兴趣已经变淡，整个行业出现增速变缓趋势，“移动医疗”也已经从蓝海向红海过度，无疑对靠着这两条腿走路的乐心医疗形成不小打击，由此一方面下调结算价格，一方面增加广告营销费用，以获得企业发展，这或许是乐心医疗业绩下滑的根本原因。
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比乐心医疗业绩下滑幅度更夸张的是博济医药、九安医疗、嘉应制药、千山药 46 32325 46 14940 0 0 4072 0 0:00:07 0:00:03 0:00:04 4071机、中源协和，各自预计业绩将出现100%以上的下滑。
九安医疗，创立于1995年，以生产血压计起家，产品出口近100个国家，后于2010年在深圳中小板A股上市，是苹果公司健康产业链首家合作伙伴，小米公司生态系统合作商。
在京东商城上，一款标价129元的九安(andon)电子血压计收获24万人评价，好评率95%以上。九安医疗在2011年推出全球第一款用iPhone、iPad测血压的移动互联血压计iHealth，在京东上标价399元，同样收获24万人评价，好评率95%以上。
九安医疗取得如此辉煌的成绩，仍难逃业绩下滑命运。预期营业利润和利润总额同比下滑-2470.96%和-1495.58%！
九安医疗的解释是，2017年亏损的主要原因是公司向移动医疗转型已经进入攻坚阶段，持续稳定的研发投入尤为重要，相应的研发人员工资、研发费用以及研发设备投入的增加，导致相关费用近年来的增长。
据了解，主打产品iHealth毛利率下滑是九安医疗业绩下滑的另一个原因。2014年，九安医疗与小米公司建立战略合作关系，以ODM/OEM的方式向小米公司供货，但给予小米公司的价格略低。再加上公司向移动医疗转型的深入，ODM/OEM产品收入占营业收入的比重逐步下降，这也是企业转型的代价。
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市场预期业绩分化将持续
对比上述业绩下滑的医药公司，贝瑞基因、天目药业、辅仁药业、智飞生物预期近千倍的增长让人艳羡不已。
1月31日，天目药业发布“2017年年度业绩预增公告”，公告指出，经杭州天目山药业股份有限公司财务部门初步测算，预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加2,278.28万元到2,878.28万元，同比增加1,872%到2,364%。
如果说天目药业千倍增幅是因为业绩基数本就不大使然，那么辅仁药业的业绩增幅就着实令人赞叹了。
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1月26日，辅仁药业在2017年年度业绩预增公告中表示，预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(未考虑同一控制下企业合并追溯重述影响)相比，将增加33,000万元到36,000万元，同比增加1868.98%到2038.89%！
辅仁药业解释称，本次业绩预增主要是由于2017年公司完成了发行股份及支付现金收购开封制药（集团）有限公司100%股权等非经常性损益事项所致。
在投资收购这一点上，沃森生物与辅仁药业在投资眼光和运气上一比简直是相形见绌。2012年9月，沃森生物斥资5.3亿收购河北大安制药有限公司55%股权，因对赌失败直接导致2017年度归属于上市公司股东的净利润亏损53,350万元—53,850万元。2013年，沃森生物耗资3亿元收购山东实杰生物100%股权，谁料又卷进轰动一时的“非法疫苗案”，前前后后损失超过10亿元。
在艳羡上述医药公司骄人业绩之余，综合分析医药公司业绩下滑的原因，共性之处可以用一句话概括，即“开源无力，节流未果。”
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中国经济传媒协会金融与产业发展研究院执行院长柴永强表示，从政策影响上看，2017年受医保控费、药品招标、辅助用药等政策影响，多家生物医药板块上市公司的业绩受到影响。从企业开源节流上看，企业为了及时应对市场变化，一方面采取新产品研发策略，但短期尚未能产生利润回报；一方面不断进行市场营销推广力度，加大了营销费用投入。综合以上种种因素，最终导致部分医药公司业绩不如预期，甚至大幅下滑。
如柴永强所说，包括乐心医疗、九安医疗、誉衡药业和龙津药业等在内均是如此。比如誉衡药业，2017年公司营业利润、利润总额、归属于上市公司的净利润、基本每股收益均大幅下降，主要原因有三：一是受两票制政策影响，公司调整销售模式，销售费用大幅上升；二是公司继续加大生物药的研发投入，尚未产生较大收益；三是收到的政府补助较上年同期有大幅下降。此外，对部分资产进行了减值处理，一定程度上影响了公司利润。
长江证券研究报告也持类似观点，报告以医药流通类上市公司为例，收入增速下滑主要是受新医改政策集中落地，两票制、零加成、医疗机构控制药占比及市场竞争日趋激烈等多方面因素影响所致。
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自从2009年“新医改”政策实施，中国医药市场的格局发生了巨大变化，整个医药行业开始了痛苦的转型，比如九安医疗，转型5年仍处于阵痛期。站在行业发展的角度看，医药公司业绩分化已成必然趋势，在政策愈加严格的形势下，转型成功与否关乎企业生死存亡，失败者将被市场所淘汰。
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