六个核桃自身也需补脑？ “最熊新股”诞生 你是否又被割了韭菜
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导读：
我本将心向明月，奈何明月照沟渠。
对于广大股民而言，还有比昨天单签14万，今天只剩2万更糟心的事情吗？——一天之内，“单骑将军”养元饮品市值蒸发61亿元。让投资者尝了一把新鲜的韭菜。
作者：屠六谷
编辑：谢春风
春节前后，正是饮料市场的黄金季。有“植物蛋白饮料龙头”之称的“六个核桃”生产商养元饮品，却因股价走低引发关注：三闯IPO，却在梦圆的不到一个月内，面临逼近“破发”窘境，让一众投资者大跌眼镜。
据悉，养元饮品2月12日上市后的次日，其股价便出现跌停，3月7日,收盘价为80.78元/股,已逼近发行价。
六个核桃春节旺季的良好销量，却未能对股市表现带来利好，那么，资本市场对养元饮品2017年业绩预期值回落缘起何处？
“核桃饮品第一股”的困境
作为中国核桃乳饮料的开创者，河北养元智汇饮品股份有限公司成立于1997年。全新核桃乳饮料品牌“六个核桃”于2005年创立。
这个当之无愧的老品牌，在中国食品产业研究员朱丹蓬看来：“无论从其本身还是核桃乳行业的发展前景来看，养元都已经过了高速发展期。”
六个核桃是养元饮品旗下的拳头产品，也是其主要利润来源，顶着“核桃饮品第一股”光环上市的它被寄予厚望，然而产品单一化、不重视产品研发等风险却成为其不可忽视的短板。
招股说明书显示,2014年—2016年以及2017年上半年,公司销售费营收占比分别为10.38%、10.11%、12.06%和15.13%，而研发费用营收占比则为0.03%、0.06%、0.088%以及0.094%，数百倍的差距，可谓悬殊。
对此，养元饮品给出了两方面的原因，一方面，2005年末以来,公司确立并始终践行“六个核桃”大单品战略,公司研发也主要围绕“六个核桃”产品的品质提升。另一方面，公司的销售收入基数大。
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研发费用低，会直接导致产品创新性不足、缺乏市场应变力，这个业界共识在养元饮品利润下滑上得到了印证。
相关资料显示，养元饮品2017年营业收入范围为76.66亿元~78.19亿元,同比下降12.15%~13.87%；归属于母公司股东净利润范围为22.16亿元~22.60亿元,同比下降17.53%~19.14%。
招股说明书显示，一罐六个核桃的成本为易拉罐（0.57元），核桃仁（0.25元），白砂糖（0.05元），其它原材料（0.13元）。
作为植物蛋白饮料行业有广泛影响力的品牌,六个核桃的易拉罐成本占比近六成，颇有些讽刺意味。以致于有媒体吐槽六个核桃实际卖的是易拉罐。然而，供给侧改革带动资源类价格上涨，让易拉罐成本成为不可控的部分。
2017年度养元饮品的营收和净利润双下滑，再加上生产成本的不断攀升，其利润空间进一步被挤压。在这种情况下，养元饮品重营销轻研发的战略近乎“顽固”。
招股书显示，2014年-2016年和2017上半年，养元饮品广告费投入分别为2.29亿元、2.81亿元、3.99亿元、2.47亿元，主营收占比由2014年的2.77%攀升至2017年上半年的6.75%。
有消息称，证监会曾要求养元饮品说明其重推广轻研发这种经营模式的可持续性。但养元饮品依旧我行我素。招股书显示，募股资金募集的32.66亿中的29亿将用于“营销网络建设和市场开发项目”。
专家表示，消费升级的加速促使饮料行业进一步细分，如何提升产品质量以及多样化是饮料行业有待解决的问题，同时生产成本提高导致企业利润空间不足。这些硬性问题仅靠广告营销是无法解决的。
植物蛋白饮品市场短板凸显
据《2017-2022年中国植物蛋白饮料行业市场需求与投资规划分析报告》数据显示，2007-2016年，植物蛋白饮料复合增速达24.5%，在各饮料子行业中增速最快，2016年植物蛋白饮料行业收入为1217.2亿元，在整个饮料行业占比近两成。
前瞻产业研究院分析，未来几年，植物蛋白饮料行业增速将保持在20%以上，“领跑”优势将继续保持，预计到2020年，植物蛋白饮料市场规模可达2583亿元，行业占比稳步攀升。
与整个植物蛋白饮料行业的广阔前景相比，企业层面却出现销售下滑、增速放缓等情况：居首的养元饮品，全国市场份额仅为8.34%，紧随其后的四川蓝剑、椰树集团、承德露露，三者的市场占有率相加仅为8.58%。
目前的市场格局背后的原因是多方面的，当前国内饮料行业产品同质化严重，植物蛋白饮料也面临同样的困境。进入门槛较低，导致越来越多的企业加入，试图分一杯羹。而六个核桃、椰树、露露等老牌企业创新力不足，往日风光已经一去不复返。
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我们看到，产品单一、创新力不足等因素已成为整个植物蛋白饮料行业的通病，接下来如何抓住持续向好的千亿级市场，值得各企业深思。
中国经济传媒协会金融与产业发展研究院院长柴永强表示：消费升级带动消费方式升级，也让饮料行业的产品升级变得尤为迫切。在这个植物蛋白饮料市场竞争加剧、增速放缓的大环境下，不少企业开始寻求从“固守一隅”的单一产品战略，向“广撒网”的综合发展战略转型，比如承德露露，除露露杏仁露之外，又开发出核桃露、花生露、纯净水、矿泉水、果汁饮料、米奥渴酸奶系列等八大门类产品，值得行业借鉴。
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