晨读丨我们用最新的外国数据告诉你：中国经济在复苏
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第370期 | 本期46词 | 累计16496词
怕太长你不听
▸“恢复到战前水平”用英语怎么说？
▸一份私家报告如何引来外媒广泛关注？
▸中国经济向好依据是什么？
今日晨读
01:50起词汇讲解 | 09:00起只听点评 | 18:05起原文朗读
China business activity recovering thanks to 'credit-soaked' quarter: Beige Book
China’s economy showed “unmistakable” signs of recovery in the first quarter, with company profits, investment and hiring improving, but policymakers may be relying too much on extraordinary levels of credit, a private survey showed on Wednesday.
原文：
https://www.reuters.com/article/us-china-economy-beigebook/china-business-activity-recovering-thanks-to-credit-soaked-quarter-beige-book-idUSKCN1R72RP
370期微词卡
recover
[.riː'kʌvə(r)] v. 恢复
unmistakable
[.ʌnmɪ'steɪkəb(ə)l] adj. 明显的
extraordinary
[ɪk'strɔː(r)d(ə)n(ə)ri] adj. 异乎寻常的
One Word, One World
今日重点词：
unmistakable
重点词造句练习：
开除他的决定是出于雷打不动的证据。
（参考例句下期公布）
上期参考例句（查看上期）
Not only did he read the book, but he remembered what he had read.
这周广而告之有点多，占用大家三十秒。
很多中学老师和家长一直在关心的我们的【外刊精读中学生版】，今天终于出街。
在好评如潮的第一期的基础上，这次推出的是周末常规版。
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1
今天讲一个很重要的、牵涉每个人的问题：
中国经济。
这么严肃的问题我们很少放在轻松的周五，今天之所以例外，因为——它是好消息。
这件事，稍懂点国情的朋友都知道不可思议：就在刚过去的四季度，中国经济增速从xx骤跌到xx，跟投资制造消费相关的指标样样告急。
但就才三个月而已，一切靓丽如新。
这两天，好多权威又爱扮黑脸的外国机构，对即将收官的中国经济一季度来了个分析，结果竟然是三个字：
都挺好。
一部电视剧的工夫，中国经济仿佛从倪大红换颜吴彦祖。
但是，鬼知道我这三个月经历了什么。
2
找什么鬼，找我们就行。
中国经济还没结束的一季度，我们拿权威报告来说话。
今天音频里你也听到了，一家外国私营调查机构在报告里夸下海口：
他们有“不会弄错”的证据表明，中国经济正在复苏。
一家私人调查机构，开在太平洋那头，却敢对中国经济拍胸脯撂狠话，这份勇气怕是梁静茹也给不起。
关键还有路透、CNBC、彭博社等一众严肃财经媒体纷纷转引。
他家的来头值得了解。
这家敢言的机构，名叫“中国褐皮书”，就是各位在下面看到的China Beige Book。
“中国褐皮书”，这个名字听着挺官方，但懂行的知道ta所指何意。
西方金融圈知道，Beige Book是美国联邦储备委员会（也就是美国的中央银行）定期发布的、关于美国经济形势的数据和分析。
把美国的权威发布用“中国”冠名，有中国版“褐皮书”的意味——表示他家掌握的中国宏观数据，权威得堪比官方。
这家“山寨”褐皮书的底气，来自数据源：就他家对中国经济的分析依据，不采用官方数据，全部从自家渠道采集。
我在他家官网上看到：这家机构的自采数据来自中国3300多家公司，跨越34个行业，据说比中国官方统计还要准确。所以每到各季度发布时，各家外媒都会关注。
尤其这一次，由于2018年四季度中国经济数据不好看，多个行业都流出裁员风声，所以主流观点（包括我们国内）都是对今年的经济形势不乐观，所以这家“与众不同”的报告结论才尤其引人注目。
不过很遗憾，我看了包括路透社、CBS等各家媒体，虽然抢着报出了这份报告的结论，但可能是因为付费版权的考虑，这些公开报道中并没有给到关于中国一季度经济的具体数据。
但至少从调查方法来看，这个结论的取得是基于他家对数千个中国企业的走访调查所得出的，完全是第一手的采集，因此可信度比较高。
3
而且，对中国当前经济形势的看好也绝不仅此一家。
就在昨天，我还读到了彭博刚刚发出来的新闻，标题就叫：有更多早期数据显示，中国经济正在恢复。
这个由彭博社自采的经济数据，与今天这份报告类似，也是直接采访了很多与中国相关的投资者、小企业主，以及销售经理，就发现：一季度，这些人士在商业活动中的信心明显增强。
尤其是几个关键指标：像是商品库存（愿意囤货了，不怕卖不掉），购买物业（为了扩大生产愿意买房买厂买机器），还有小企业信心指数，都出现明显的信心增长。大家在下面的配图里就能看到，绿色框框里的点，反映的就是这些商业活动参与者们在这几个关键指标上的信心增长。
另外还有些跟中国经济密切相关的指标。比如铁矿石价格，目前各界也是看涨的。
我们都知道，铁矿石是用来炼钢的，而钢铁是很多生产活动的基础原料，所以中国业界对铁矿石价格看涨，也能反映他们对制造业、房地产等等一系列领域的前景看好。
所以现在的情况是：不止一家外国机构，在进行了细致严谨的数据分析过后，认定中国经济远超各界预期，已经止住了四季度的下滑，抢在一季度就已恢复向好。
4
于是各界关心的问题就变成了：为什么？为什么中国恢复这么快？
那要从原因分析过后才意识到：尽管一季度经济成长不错，但背后形势远远不容乐观。
这份“中国褐皮书”倒是讲得细致——他们通过数据发现，这次中国经济复苏，主要靠的就是今年1月份开始，银行在给企业借钱方面开闸放水。
按照路透社这篇报道，仅仅1月份，中国的银行贷款量就创造了历史性的3.23万亿元——这是一个前所未有的数字。
但更重要的是，这家机构还发现一个前所未有的现象：
不同于过往历次信贷放水最后总是把钱借给了大企业、特别是国企，这一次——在2019年第一季度——私营企业从银行借钱的速度首次超过了国企。
当然，在这个好现象的背后似乎是一个好原因：就是对于那些缺钱的小企业、私营企业，他们现在终于可以得到银行的支持了。
但是一个自然而然的问题就是，这些个小企业私营企业实力弱、抗风险性差，把钱借给了他们也就意味着银行的信贷风险升高。
所以可以想见，如果经济形势没有出现根本性的好转，这种暂时性的输血非但救不了这些中小企业，反倒有可能到头来还不起钱，拖累银行，造成信贷危机。
5
而且从现在情况看，这种信贷放水的可能后果并非危言耸听。
同样来自这份"中国褐皮书"的数据显示：尽管银行已经开闸放水，中国私营企业在一季度的借贷成本依然快速攀升。
什么意思？就是你借钱以后要还给银行或者其他机构的利息增加了。
你想，这些企业在利息上涨的情况下依然愿意找外面借钱，一是说明他们确实身处困境，不借钱只有等死，所以哪怕成本升高，我也非借不可；二是说明这些企业议价能力不行，在跟金融机构打交道时处于弱势地位，他们的实力不足以讨价还价——所以反过来，也可以折射出这些民营企业的处境依然脆弱。
尤其这份报告，还揭示出令人担心的一点，就是中国的影子银行（shadow banking）。
这点在我们的外刊精读课上讲过，影子银行的事情说到底，就是很多企业没办法从银行拿到钱，就想方设法地绕开监管，从其他渠道融资。
这家“褐皮书”做了一个自己的数据渠道，据说能追踪中国影子银行的情况。根据他们的观察，发现在银行已经开闸放水的情况下，一季度中国影子银行们的融资利息也在飙涨。
来给个具体的数据。
就中国企业现在的平均借贷成本，如果是找银行借，一季度利率已经上涨了101个基点，达到6.9%（就是你借一百块钱要还给银行将近七块钱利息！）。
但这还仅仅是那些能找银行借到钱的幸运儿。
如果是找非银行类金融机构（主要指的就是影子银行），一季度他们的借贷成本上涨了426个基点，达到了11.42%。
也就说，对很多小企业来说，你光是融资成本就可能超过账上资金量的10%，而且刨去这些利息后，你还要去发工资、纳税等，这样能用于生产的资金量，真的很有限。
所以，一方面是银行开闸放水，让小企业和私营公司更容易拿到救命钱；但另一方面是借钱成本的飙升，让我们为这些身处困境的企业后续能不能还上钱又得捏一把汗。
所以千言万语一句总结：中国经济的一季度表现可能高于预期，但这个背后可能是政策刺激的结果。
但光靠打这针兴奋剂能不能可持续地盘活中国经济？这件事还得以观后效。
6
最后的最后，两个细节。
第一就是彭博社公布的那份报告里，我注意到一项指标叫“韩国出口”。
很有意思，你说一个邻国的出口量为什么会对中国经济这么有启发意义？
这是因为韩国的出口（尤其是对华出口）很大的一块是电子元器件。用来干嘛呢？这当中很大一部分是用在智能手机上面。
之前很长一段时间，人们都在担心全球智能手机（尤其是以苹果这些为代表）都在走下坡路，这势必也会对包括韩国中国在内的电子行业构成不利影响。
但是现在包括苹果三星最近的出货量显示，智能手机等电子产品的需求依然旺盛，所以在一定程度上带动了亚洲电子行业的前景。
所以这点给我们的启示就是：今天的中国确实在很大程度上已经和世界融为一体，所以既不要一味唱衰，也不要过度鼓吹中国奇迹。
不仅是一季度，包括过去这两年中国经济还能保持不错，这和世界经济（尤其是美国）表现强劲，进而创造的出口需求有很大关系。
另外一个细节则是内容预告：真正权威官方、来自中国政府的经济数据会在4月中旬公布，届时中国经济一季度是不是向好，会有一个官方答案出炉。
当然，在准备今天这期内容时，我也不禁感慨：围绕着“如何获得中国经济的准确数据”，现在外国人不仅关注，俨然已经形成一个行业。
就像今天这家“中国褐皮书”，我在他家官网上看到最自命不凡的一个卖点就是：我们的数据都是自己采集，我们不使用中国官方数据。
当一家私营机构的公信力都需要通过强调自己的非官方性来树立，那这个本该自带公信力的官方数据，是否也该多点反思、多些透明？
你感觉最近经济形势怎样？
欢迎留言
编辑 | Wenyu 校对 | 木辛 排版 | 校校 剪辑 | 老徐
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