雷杜股份业绩增长乏力，经销商数量下降，持续盈利能力存疑
1月10日，深圳雷杜生命科学股份有限公司（以下简称“雷杜股份”）将上会，欲登陆创业板，公开发行不超过1374.2667万股。
公开资料显示，雷杜股份主要从事生化分析、免疫分析、凝血分析、血细胞分析等领域的体外诊断仪器及配套试剂的研发、生产和销售。
IPO日报发现，雷杜股份在成长性上面临着挑战。
业绩增长乏力
招股说明书显示，雷杜股份2014年-2016年的营业收入分别为20030.57万元、19766.35万元、21361.46万元，其中雷杜股份2015年的营业收入较2014年减少了264.22万元，下降了1.32%。
与此同时，雷杜股份2014年-2016年的营业利润分别为5371.18万元、4576.59万元、4944.8万元，其中雷杜股份2015年的营业利润较2014年减少了794.59万元，下降了14.79%。
为何雷杜股份2015年的经营业绩出现下滑？
记者发现，雷杜股份的销售模式以“经销为主、直销为辅”，收入主要来自于国内外的经销商。
招股说明书显示，雷杜股份2014年-2016年和2017年1-6月国内经销商的数量分别为671家、587家、624家、477家，国外经销商的数量分别为196家、226家、213家、157家，国内和国外经销商数量合计分别为867家、813家、837家、634家。由此可知，雷杜股份2015年的经销商数量是连续3年中最低的。
那么，雷杜股份经销商数量的下降，是否为导致营业收入下降的主要原因？
对政府补助、税收优惠依赖较大
毛利率连降并低于同行
除经营业绩增长乏力之外，雷杜股份的持续盈利能力也存在一定的不确定性。
招股说明书显示，雷杜股份2014年-2016年的净利润分别为5263.23万元、5402.51万元、5055.89万元，扣非后净利润分别为4734.91万元、4532.52万元、4804.2万元。
雷杜股份2015年的净利润相比2014年呈现上升的趋势，但其扣非后的净利润却呈现下降的趋势，下降幅度为4.27%。
雷杜股份2015年的净利润上升，更多是由非经常性损益带来的，主要是政府补助。招股说明书显示，雷杜股份2014年-2016年的政府补助分别为696.32万元、1658.53万元、836.92万元，占当期净利润的13.23%、30.7%、16.55%。
▲数据来源：招股说明书
与此同时，雷杜股份还存在大量的税收优惠。
招股说明书显示，雷杜股份2014年-2016年的税收优惠分别为931.04万元、1178.6万元、1082.59万元，占当期利润总额的15.27%、18.93%、18.64%。
▲数据来源：招股说明书
若未来政府补助和税收政策变动，雷杜股份的持续盈利能力将受到较大影响。
另外，雷杜股份的毛利率也存在持续下降的情况。
招股说明书显示，雷杜股份2014年-2016年和2017年1-6月的毛利率分别为60.73%、58.65%、56.08%、55.15%，同行业公司平均值分别为59.05%、58.83%、59.25%、59.19%。雷杜股份除了2014年的毛利率高于同行业公司平均值外，其余时间段均低于同行业公司平均值，且呈现持续下降的情况。
一位业内人士对记者表示，毛利率很大程度上是反映企业在市场上的竞争力。
雷杜股份的竞争力是否出现了下降，是否具有成长性，以及其是否会受到证监会的关注？
针对上述疑问，截至发稿，IPO日报并未收到雷杜股份的回复。
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