商汤昨夜递交招股书，政府业务贡献四成收入
商汤累计融资 52 亿美元，软银愿景是其最大外部股东。
文 | 贺乾明
编辑 | 程曼祺
在 A 股和港股之间摇摆了大半年后，商汤最后选择在香港上市。
8 月 27 日晚 11 点左右，商汤向港交所递交招股书。其具体估值未定，按照此前媒体报道的 120 亿美元来算，商汤预计是人工智能领域规模最大的 IPO。
商汤成立于 2014 年，由香港中文大学教授汤晓鸥在香港创办，是一家以人脸识别等计算机视觉技术为核心的人工智能公司。
由于早期就聚集了不少人工智能领域的专家，商汤成立以来的大多数时间都备受资本青睐。
据商汤招股书，截至今年 6 月底，商汤一共完成 12 次融资，累积融资额达 52 亿美元，比与它并称为“人工智能四小龙”的旷视、依图、云从加起来还要多，是排名第二的旷视的 3.7 倍。
商汤股东阵容豪华，不仅有软银愿景、淡马锡、银湖等国际风投资本，还有阿里巴巴、苏宁、国美等产业资本和上海国资委旗下的上海国际集团等国资。
其中，软银愿景是商汤最大外部股东，从 2018 年 5 月开始的 C+ 轮进入，连续投资了商汤规模最大的 5 次融资，持股达 14.88%。
阿里巴巴的股份仅次于软银愿景，达 7.59%，在 2018 年 4 月以淘宝投资了商汤的 C-1 和 C-2 轮。正是在这一年，蚂蚁金服与旷视始于 2014 年的合作开始进入尾声。
从 2018 年到今年上半年，商汤收入约 100 亿元人民币。受疫情影响，其收入增长从 2019 年的 63% 放缓到 2020 年的 14% ，到今年上半年，收入增速提升至 92%。
在与竞争对手有可比收入的 2020 年，商汤收入 34.5 亿元，超过旷视、云从、依图三家的总和，是排名第二的旷视的 2.5 倍。
获得更多资本支持的商汤，采取了比竞争对手更激进的方式推动技术落地。商汤官网信息显示，商汤已面向十多个行业提供了 31 个解决方案。
在招股书中，商汤将这些解决方案分为智慧商业、智慧城市、智慧生活和智能汽车四个板块。在 2018 年到今年上半年，贡献主要收入的是面向企业（to B）的智慧商业和面向政府（to G）的智慧城市，前者占比 42%，后者占比 40%。
在面向这些行业售卖解决方案时，商汤的大多数收入来自头部客户。今年上半年，前五大客户贡献近六成收入。商汤并没有在招股书披露大客户具体是谁，但从不同的客户代号可以看出，从 2018 年至今，其大客户每年都有不小变动。
这是人工智能行业的现状，项目制为主的情况下，很难从固定客户手中持续获得收入。这需要人工智能公司投入更多资金获取客户，并针对不同需求研发对应的解决方案，这使商汤的研发和销售费用居高不下。
高支出反映到财务报表中，是持续的经营亏损。2018 年到今年上半年，商汤经营亏损总计约 60 亿人民币，整体经营利润率为 -60%。在此期间，商汤的经营利润率从 2018 年的 -18% 扩大到了 2021 年上半年 -130%。
商汤正向人工智能技术的链条上游加大投入，建立深度学习模型训练框架、大型算力中心，以提高解决方案面对不同场景的复用度，削减单个解决方案的研发成本。在人工智能技术门槛越来越低的情况下，这也有助于建立竞争壁垒。
其中商汤此前一直未公开的事项是自研人工智能芯片。招股书透露，商汤从 2018 年开始自研芯片，2020 年流片成功，目前一共量产了 1.1 万个，主要用于智慧城市和智慧商业。
此外，商汤还在研发 ISP （图像信号处理器）芯片。这是当前国产手机厂商研发芯片主要着力点，小米的 ISP 芯片已发布，vivo 已官宣，OPPO 还在研发中。与手机厂商用 ISP 芯片来提高手机拍照能力不同，商汤主要将其用于物联网设备，与自研的人工智能算法融合，提高解决方案的效果。
提高基础设施能力是商汤的业务重心，其在招股书中披露，将会把 IPO 募集资金的 35% 投入到扩建算力中心、研发芯片、提升模型能力上。商汤尚未披露 IPO 的计划募资规模。
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