网易市值超过美团；中企加速投资越南

网易市值超过美团

中企加速投资越南

App Store 最有价值的广告位开放中国区预订

联合国气候大会在争议中落幕

Netflix 发布观看数据，《老友记》《绝命毒师》仍是热播剧

Google 近 7 年平均每年关掉 21 个产品

网易市值超过美团

2021 年 2 月中概股估值整体冲向巅峰时，美团大约是四个网易。两年十个月后，网易反超了美团，成为中国市值第四大的互联网公司，排在它前面的依次是腾讯、拼多多和阿里巴巴。

网易超过美团是因为跌得少。12 月 13 日港股收盘，网易市值 5425 亿港元，只比 2021 的市值顶点跌了 21%。而美团同期则跌了超 80%，比中概股指数 KWEB 还多跌了近 5 个百分点。

市值是投资者基于市场预期所赋予的公司的 “标价”，网易、美团的此消彼长与其说体现了市场对两家公司的预期，倒不如说是市场对它们所处行业的再估值。

美团市值冲上 2.6 万亿港元之际，正值它扩张业务边界、要做零售公司之时，公司大笔投入社区团购，已经稳定盈利的美团开始在 2020 年四季度重新亏损，并在接下来的三个季度内累计营业亏损近 150 亿元（已剔除反垄断罚款）。

为了更好支持新业务，美团在 2021 年 4 月以发可转债和增发的形式融资近百亿美元、创了港股纪录。

不过社区团购始终是零售的一种形式，所谓互联网思维的加入，在丰富消费者选择的同时，实际上也降低了容错率，因为供应链管理难度并没有降低（甚至可能还提高了），使这门生意比美团过往面对的挑战都更复杂。据《晚点 LatePost》今年 4 月的消息，美团优选业务承压，多位核心业务负责人调整。

而超预期的外卖加速触顶进一步加剧了市场的担心。在今年三季度业绩会上，美团 CFO 陈少晖说：“我们认为第四季度外卖收入同比增长将略低于第三季度。”当季美团核心本地商业的利润增速只有 8.3%。

根据中信建投的研究框架，外卖宏观上有两种替代效应，一是对到店就餐的替代，二是对家庭烹饪的替代。

中金公司 2020 年曾以美团骑手的平均月工资和北京师范大学统计的中国家庭人均月收入分布情况，估算美团外卖的潜在日均单量。他们假设只有月薪高于骑手的人才是核心用户：

2018 年美团全职骑手的平均工资水平为 5968 元，每单外卖平均 1.2 人用餐，倒推出月薪高于 4973 元的更容易成为外卖核心用户。

2019 年中国大约 7000 万人月收入高于 5000 元。但这些人不可能都转化为外卖核心用户，所以假设其中 90% 的人外卖核心用户，并且 70% 的人用美团，这样核心美团外卖用户数大约是 4400 万人。

如果再算上美团大约 21% 的补贴率，那么外卖核心用户的月薪 “门槛” 可以降到 4000 元，这样外卖核心用户潜在规模大约升至 1.35 亿人，再按比例和市占率估算到美团外卖，大约是 8500 万人。

最后，中金根据核心人群每年点单 120 单、非核心用户每年点单 30 单估算美团餐饮外卖日均订单能达到 6100 万单 —— 已经非常贴近美团今年三季度的数据了。期间，美团外卖客单价曾在 2021 年达到 49 元。

这意味着核心用户每个月光是点 10 顿外卖就要花 490 元。一日三餐，每个月剩下的 80 顿饭假设每顿只花 20 元，加起来是 1600 元 —— 超过了数亿中国人的月收入 —— 中金的估算还是基于 2019 年和 2020 年的假设。三年之后的 “疤痕效应” 改变了人们的消费观。

另一边，网易和拼多多是今年以来唯二股价增长的中国主要互联网公司，其中拼多多涨了八成，网易涨了接近五成。而网易的市值变化很好反映了中国互联网公司最近的规律：守好自己一亩三分地就可以活得挺好。

根据 Sensor Tower 近日发布的 2023 年 11 月中国手游发行商全球收入排行榜，全球手游发行商收入榜前 100 中有 37 家中国公司，合计吸金 18.7 亿美元，其中网易位列第二，仅次于腾讯。当月网易有 3 款手游挤进中国 App Store 手游收入榜的前十，其中排名第 3 和第 10 的《易水寒》跟《蛋仔派对》，分别是网易今年和去年推出的自研爆款，而常青手游《梦幻西游》位列第 8 位。

网易很好地回击了此前市场对其能否持续稳定产出爆款游戏的质疑。今年三季度，网易游戏及相关增值服务的净收入达到 218 亿元，同比增加 16.5%，虽然体量还只有腾讯游戏业务的一半，但是增速达到了腾讯的两倍多。

跟其他偏重平台的互联网公司不同，网易的基本盘是占其近八成营收的游戏业务，当下游戏流水的稳定增长、未来新游的储备充沛，足以为其业绩定下稳健基调。今年以来游戏版号发放的迅速回暖，以及 AI 对游戏内容的潜在助益，则给网易提供了颇为难得的外部积极信号。（龚方毅 邱豪）

中企加速投资越南

最近，中国资金正源源不断地涌向越南，并在当地建立供应链。今年 8 月，比亚迪宣布在越南投入 1.44 亿美元，以扩张当地的 iPad 组装厂。今年前 11 个月，包括天合光能、昊华轮胎、雅迪、京东方、立讯精密等，从生产新能源光伏、汽车零部件，到更贴近消费者的电视、耳机的中国公司，都宣布了对越南的投资。

据越南外国投资局统计，今年以来对越南的直接投资批准额比去年同期增加了 15%，达到 288 亿美元。其中，来自中国的投资为上年同期的约 2 倍，达到 83 亿美元，占到近三成。

2012 年，中国对越南的直接外国投资约 3.5 亿美元，之后的几年也只是在 3 亿至 5 亿美元间浮动。而且仍由国有企业为主导，主要投资当地的基础设施和矿场等资源型项目；民企则将少量的纺织业等附加值低、劳动密集型产业放在越南。整体来说，产业投资规模较小。

中国的投资在 2018 年加速。当时，特朗普将从中国进口商品的关税由不到 5% 提升至近 20%。拜登政府则在此基础上，又通过《通胀削减法案》等产业政策，再加上疫情期间对供应链造成的扰动，企业加速在不同地区布局建厂，中国企业也不例外。

疫情成了最新的催化剂。因为居家办公的原因，美国家庭近三年家具购买量翻了一倍，但因为关税的原因，中国在美国家具进口中的份额由六成下降至四成，而越南对美出口份额则翻了一番、至近 20%。中国家具企业只能通过在当地建厂，规避美国关税。

这一趋势也能从中越贸易数据中得到验证。据智库彼得森国际经济研究所（PIIE）统计，中国在越南进口制成品的比例，由 2010 年的 30% 上升至现在的 43%，而中间品占比最高，达到近七成。通过将中间品出口至越南，在当地组装好再卖到欧美去。

另一方面，尽管近年来越南的劳动力成本也在不断上升，但相比中国工人仍具有较大优势。据估计，2020 年越南的制造业人工成本每小时约 3 美元，中国大约是其两倍，约 6.50 美元 / 小时。加上物流、产业园等基础设施相对优势的边际变化，越南在世界银行发布的营商环境排名也由 10 年前 100 名上升至 70 名。

据 Statista 数据，中国在越南的直接外国投资（FDI）已从 2012 年的 3.5 亿美元增长至 2021 年最高的 22 亿美元。中国企业在当地投资结构也早已发生变化。随着中国在附加值阶梯上不断进步，逐渐放弃其在低端制造业的部分主导地位。中企在越投资已由纺织、基础设施和能源资源行业，转变为包括电子消费品、汽车、家具等一系列更广泛的行业。

不单是越南，随着越来越多拥有供应链话语权的企业，在马来西亚、菲律宾、泰国、印度等地布局。除了组装厂以外，跨国企业开始选择将部分电子零组件、半导体等上下游，存在着承接和中国相当体量的可能性。

东盟还拥有更年轻的人口。2023 年，东盟的总人口 6.8 亿，比欧盟还多 1 亿，占全球的 8%；人口结构更年轻，年龄中位数是 30.2 岁。15 至 64 岁群体中的劳动年龄人口到 2020 年时达 60.0%，这一比例还将继续提高。作为对比，中国劳动年龄人口占比更有优势（69%），但这一优势将随着年龄中位数的升高（38.4 岁）而逐渐消退。（实习生林洪升）

App Store 最有价值的广告位开放中国区预订

苹果 13 日宣布，明年 1 月 1 日起，中国大陆地区 App Store 将在 Today 标签页展示广告，现在开始接受广告主预订。Today 标签页位于 App Store 首页，一打开就能看见，有蓝色小框标注“广告”，被认为是最有价值的广告位。

据介绍，该广告位采用每次点击付费（CPC）模式，即用户点了才要付费，对应的有按展示次数、安装次数收费等等。具体价格由广告主竞价决定。

苹果 Today 标签页广告示意图

截至目前，苹果 App Store 开放了四个广告位，最早是 2016 年推出的 “搜索结果” 广告，然后是 2021 年的 “搜索标签” 广告，去年又推出 “Today 标签页” 和 “产品页” 广告。前三个都已在国内上线。

苹果开发更多广告位在预料之中。近年随着手机销量放缓、系统生态成熟，苹果正从 “硬件” 转型 “服务业”。2022 财年，苹果服务收入 781 亿美元，占总营收约两成，其中广告收入 47 亿美元，占服务收入 6%。

业内认为苹果广告还有很大增长空间，其最主要的广告位在 App Store，预计未来数年能带动广告收入达到 100 亿至 200 亿美元，但也面临反垄断监管风险。

苹果从 2020 年开始收紧隐私政策，2021 年限制应用追踪用户数据，意味着难以精准推送广告。此举引起 Meta 激烈反对，称其侵害了中小广告主利益，自己也会因此损失百亿美元广告收入。业界认为这会让更多广告流向苹果。（林广英）

联合国气候大会在争议中落幕

最热之年举行的联合国气候大会，各国代表在激烈争执后艰难找到共识，使得大会得以闭幕。

“以公正、有序和公平的方式，在这关键的十年加快行动，以便根据科学知识，到 2050 年实现净零排放”。这是气候大会最终决议中希望达成的目标，第一次写入 “逐步淘汰” 化石燃料。

大会首日通过的决议也同意设立 “损失与损害” 基金，使发达国家有机会进一步向发展中国家提供资金，推动能源转型。

此前，环保组织和许多岛国代表呼吁大会应当采取更加激进的案文，加快减少碳排放的步伐。沙特、科威特和伊拉克等产油国也采取强硬立场，力阻在案文中直接写入 “淘汰” 油气的字样。它们要的是改进油气开发技术，而不是杀死这个行业。

当本周一公布的最终决议草案只 “呼吁” 各国淘汰化石燃料，大会因为场内外的广泛批判而延期闭幕。根据章程，大会最终决议需要与会各国协商一致，即便只有一个国家反对都可能让之前的努力付之东流。

早在大会召开之前，许多气候问题专家就已然警告与会者形势的严峻之处。政府间气候变化专门委员会（IPCC）的测算表明，到 2030 年，全球二氧化碳排放量必须比 2019 年减少 43% 才能达到《巴黎协定》规定的 1.5℃ 目标上限。

然而，即便各国能够完全实现本国提出的减碳目标，到 2030 年依然会突破 1.5℃ 上限，同 1850 年-1900 年的气温均值升高 2.1-2.8℃。

除了国家间的分歧之外，大会的推进也受到企业方面的掣肘。按照非政府组织的统计，此次气候大会上的能源企业说客有超过 2450 人。这一数字同大会上巴西代表团的人数（3000 人）相近，更比所有受气候变化直接影响的小岛国家代表人数（1509 人）还要多。

大会主席贾比尔是阿布扎比国家石油公司（Adnoc）负责人，他被媒体发现在大会举行期间同 15 个国家讨论油气交易。（实习生尚翊）

Netflix 发布观看数据，《老友记》《绝命毒师》仍是热播剧

从今年开始，Netflix 将会每年发布两次观看数据，12 月 12 日公布的是今年 1 月至 6 月的收视数据，播放量最高的是《暗夜情报员》（The Night Agent）第一季，总播放时长达到 8.12 亿个小时，大约相当于一个人不吃不喝不睡地看 9.3 万年。

排名前五的剧还包括《金妮与乔治娅》（Ginny & Georgia）第二季、《黑暗荣耀》（The Glory）第一季、《星期三》（Wednesday）第一季、《夏洛特王后：布里奇顿前传》（Queen Charlotte: A Bridgerton Story）。因为只统计今年前半年的播放量，所以排名靠前的剧集基本都在去年 11 月到今年 5 月间上线。

国产剧中只有《流星花园》（2018 年版）进入前 1000 名，收看时长约为 2430 万小时，观看时长超过 1000 万小时的国产剧还包括《苍兰诀》《长月烬明、且试天下》《你微笑时很美》《香蜜沉沉烬如霜》《三生三世十里桃花》。

《老友记》（Friends）不出意外地出现在总榜靠前的位置，即使它在 20 年前就已经完结了。除了第十季排到第 574 位（每一季单独计算播放时长），其余均排进 400 名，最受欢迎的是排第 301 的第六季。

另一个很受欢迎的老剧是《绝命毒师》（Breaking Bad）。五季《绝命毒师》（Breaking Bad）在上线十年后依旧在半年时间里总共播放了 5.05 亿小时，按每集 50 分钟估算，大约相当于 1 千万人在今年上半年把五季内容都看了一遍。其中最受欢迎的第二季被看了 1.16 亿小时，排名 78，其他几季也都在 150 名以内。（实习生刘权）

Google 近 7 年平均每年关掉 21 个产品

据媒体报道，Google 最早将在明年 4 月下架独立的播客应用 Google Podcasts，用户可以将订阅列表迁移到 YouTube Music 里。Google Podcasts（2016 年-2024 年）是 Google 第三次尝试推出播客 App，前两次分别是 Google Listen（2009 年-2012 年）和 Google Play Music Podcasts（2016 年-2020 年）。

根据 killedbygoogle 统计，2016 年至今，Google 共关闭了 174 款 App、服务和硬件，平均每年关掉 21.75 个产品。这其中起到关键作用的是 Google 及其母公司 Alphabet 的 CFO 露丝·波拉特（Ruth Porat），以及背后支持她的两位联创，谢尔盖·布林（Sergey Brin）和拉里·佩奇（Larry Page）。

华尔街投行出身的波拉特 2015 年加入 Google，正好赶上 Google 母公司 Alphabet 的 Other Bets 部门亏损了 36 亿美元。她制定了严格的预算制度，让 Other Bets 部门开始为他们使用的 Google 服务付费，并且要求孵化时间长达 10 年及以上的项目需要提前一半时间展现出盈利能力。

Google 的股价在她加入后的一年半时间里上涨了 35%。今年 7 月，露丝·波拉特（Ruth Porat）晋升为 Google 母公司 Alphabet 的总裁兼首席投资官职务，负责监督 Other Bets 部门的投资。

《晚点财经》统计了露丝·波拉特（Ruth Porat）担任 CFO 以来，Google 关闭的较为知名、影响力较大的产品，以及一些削减成本的措施：

Google+，一个社交网站，2018 年宣布个人业务关闭，企业版保留并更名为 Google Currents，2022 年宣布关闭 Google Currents；

Google URL Shortener，谷歌网址缩短器，2019 年起停止服务；

Google Trips，一款汇总航班、酒店等信息的旅游 App，2019 年宣布移动端 APP 下架，网页端被重定向至 Google Travel 继续提供服务；

Waymo，Google 旗下自动驾驶项目，2016 年从 Google 剥离，2020 年起开始对外融资；

Makani，Alphabet 旗下风力发电公司，2020 年被关闭；

Loon，一项通过悬停在地球平流层的高空气球阵列提供互联网访问的服务，2021 年宣布关闭；

Google Hangouts，Google 即时通讯 App，2022 年 Google 将放弃该产品，用户将迁移至 Google 办公套件 Google Meet 和 Google Chat；

YouTube Originals，独家原创视频订阅栏目，于 2022 年退出业务、解散团队；

2023 年 1 月，Google 母公司 Alphabet 宣布裁员 1.2 万人、关闭 DeepMind 在 Alberta 的实验室、关闭机器人子公司 Everyday Robots，团队和技术整合进 Google 研究院；

Verily，Alphabet 旗下生命科学研究项目，2023 年 8 月停止使用 Alphabet 企业服务，可能在以后完全独立。

更早时候关闭的重要产品还包括 Google Glass（智能眼镜）、Google TV（电视）、Google Reader（RSS 阅读器）等。（实习生刘权）

政府融资继续支撑社融增长。

根据人民银行发布的数据，11 月新增人民币贷款 1.09 万亿元，新增社会融资 2.45 万亿元，广义货币供应量 (M2) 同比增长 10%，新增贷款和社融增量相比上月均明显增加，部分原因为 10 月底监管宣布年内增发万亿国债。社融规模增量方面：

企业债券净融资 1330 亿元，同比多 726 亿元；

政府债券净融资 1.15 万亿元，同比多 4992 亿元；

对实体经济发放的贷款增长减小增加 1.11 万亿元，同比少增 447 亿元。

饭圈行为抹掉东方甄选 40 亿港元市值。

东方甄选当红主播董宇辉的粉丝团和东方甄选直播间评论管理团队爆发矛盾，平台和主播从相互成就到现在出现间隙的苗头，加剧了资本市场对公司增长空间的担心，东方甄选股价在 12 月 13 日下跌 12.96%，抹去近 40 亿港元市值。

事件简单经过是东方甄选官方账号在评论区说董宇辉的口播文案是团队创作，粉丝在直播时向董宇辉求证，董说评论团队 “自称很了解业务”“胡回复”，引发团队不满，用官方账号在评论发帖 “小编没有 ‘胡回复’”，还配了红脸生气的 emoji。事件发酵后董宇辉缺席 12 月 10 日的直播，有自称支持董宇辉的用户转而支持东方甄选竞对高途的直播间。

东方甄选 CEO 孙旭东后在直播间回应此事件时提了几点：评论区团队工作带情绪、董宇辉也有情绪所以断播、公司没有亏待董宇辉、向饭圈行为说不。

四川推行 “先学后付” 模式。

四川省教育厅下发《关于在全省校外培训机构推行 “先学后付” 支付模式的通知》，要求校外培训机构先提供培训服务，服务结束后，家长再结算支付培训费用。文件中还要求，2024 年 7 月前在本省范围内，学科类校外培训机构应全部采取该模式，非学科类至少一半采取该模式。在微信支付分、数字人民币等多种工具的支持下，四川此前已在成都等地试点了 “先学后付” 模式。

上海禁止平台经营者签订 “最低价协议”。

上海市市场监督管理局 12 日发布了新修订的《上海市网络直播营销活动合规指引》，指出：

主播直接和平台内经营者签订协议的，不应要求平台内经营者签订 “最低价协议” 或其他不合理排他性强制条款；

直播营销平台、直播间运营者和主播等不得利用服务协议、交易规则以及技术手段，对其他经营者在直播间的交易、交易价格等进行不合理限制或者附加不合理条件，或者向商家收取不合理费用。

中国连锁咖啡店数超美国，成为全球第一。

据 World Coffee Portal 统计，中国目前有近 5 万家连锁品牌咖啡店、是全球最多，近一年增加了 58%，仅瑞幸、库迪就净增超 1.1 万家。另据美团、上海交大、一财等机构联合报告，上海去年有咖啡店超 8500 家，也是全球最多。需要注意的是，这一排名可能未完全统计各地形态多元的咖啡小店，如精品咖啡、便利店咖啡等。

阿里向东南亚电商 Lazada 追加注资 6.34 亿美元。

消息称阿里近期向 Lazada 追加注资 6.34 亿美元，今年内已注资超 18 亿美元，历年累计超 74 亿美元。阿里或想借此显示投入东南亚电商的决心。在东南亚主要六国，Lazada 去年电商份额约两成，仅落后于份额近一半的 Shopee。当下最大变量是 TikTok，据估算，TikTok 电商今年东南亚电商份额或超 13%，Lazada 份额或下降，Shopee 保持稳定。

ASML 与三星投资共 1 万亿韩元在韩国建设工厂。

据媒体报道，ASML 在周二的声明中表示，两家公司共投资 1 万亿韩元（约 50.4 亿元人民币）在韩国建立工厂，开发尖端半导体技术。该工厂将使用下一代极紫外技术，用来生产先进芯片。韩国总统尹锡悦 12 月 12 日访问荷兰 ASML 总部，出席签署仪式。

特斯拉用来生产低价车款的墨西哥 “超级工厂” 获批。

据媒体报道，墨西哥已经批准特斯拉在北部边境的新莱昂州建设 “超级工厂”，该工厂将生产特斯拉下一代低成本车型。新莱昂州已确定投资 1.3 亿美元建设天然气管道、铁路支线、公路、供水、供电等基础设施。该工厂占地面积 261 公顷，新莱昂州政府预计工厂总成本超过 50 亿美元，两年内将为特斯拉及供应商带来 150 亿美元的收入。

日本计划对电动汽车和芯片生产实行十年税收减免。

为了促进日本电动汽车和芯片制造等领域的生产，日本政府正在计划提供为期十年的税收减免政策，预计最早本周纳入 2024 财年税收改革框架中。据报道，拟定的政策包括半导体公司每个财年最多可减免 20% 企业所得税，其他类别的减税上限为 40%；每辆电动汽车减免 40 万元（约 1.9 万元人民币）等。

美国通胀年率放缓至 3.1%。

美国 11 月消费者价格指数（CPI）同比上涨 3.1%，较 10 月的 3.2% 略有放缓；环比增长 0.1%。连续第 2 个月微降，汽油和耐用品成本的下降在很大程度上抵消了住房、交通和其他服务价格的上涨。CPI 是衡量通货膨胀水平的主要指标之一，也是市场经济活动和政府货币政策的重要参考指标。美国财政部长耶伦表示这是美国经济向好的积极信号。

X 的年收入相比收购前下降了约 30%。

据媒体援引知情人士消息，马斯克旗下的 X（前身 Twitter）今年每个季度的广告收入都仅略高于 6 亿美元，相比收购前接近减半。目前广告收入占 X 总收入的 70%-75%，据此计算，X 在今年的收入约 34 亿美元，而在收购发生前的 2021 年，公司的总收入超过 50 亿美元。

分拆失败后，安永裁了 130 名合伙人。

本次裁员涉及 10% 咨询合伙人（约 100 位）和 4% 战略和交易合伙人（约 30 位）。合伙人并非会计师事务所的高管职位，安永每年会晋升数百人成为合伙人，其中今年安永有 966 人晋升为合伙人，合伙人总数超过 1.3 万人。今年 4 月，安永分拆其审计和咨询部门的计划被取消后，已裁掉 3000 名美国员工。

对冲基金 Citadel 计划向客户返还 70 亿美元利润。

据媒体报道，对冲基金 Citadel 的旗舰基金今年前 11 个月取得了近 15% 的收益，并计划向投资者返还 70 亿美元利润。根据研究机构 HFR 统计，今年美国对冲基金的平均收益为 4.35%，标准普尔 500 指数上涨了 20.8%。

马来西亚 2023 年年度汉字是 “贵”。

马来西亚汉文化中心主办的马来西亚年度汉字评选活动 10 日揭晓结果。“贵” 字得票第一，成为年度汉字。其他入围的九个汉字是 “昌”“安”“稳”“米”“贵”“缺”“绿”“诈”“乱”“难”。马来西亚中华大会堂总会总会长吴添泉表示，民众选出 “贵” 为年度汉字，显示物价上涨已成为民生问题。

蚂蚁 “花呗” 如期由蚂蚁消金公司承接。

据证券时报，蚂蚁集团旗下原本负责开展花呗业务的 “重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司”（下称 “小贷公司”），现已变更经营范围，不再包括贷款业务。小贷公司退出后，花呗业务将由重庆蚂蚁消费金融有限公司（下称 “蚂蚁消金”）承接。此前，蚂蚁消金于 10 月增资 45 亿元用于承接花呗业务。随着增资完成和本次业务变更，蚂蚁花呗的品牌隔离工作将进入收尾阶段。

印度股市衍生品交易规模是现货的 400 倍。

随着印度股市总市值破 4 万亿美元，成为世界第五大市场，其面临着巨大的投机风险。据媒体报道，印度股市 10 月的衍生品交易量高达 78 万亿美元，而股票交易量仅为 1780 亿美元，两者相差 441 倍。

有分析师提出，近年印度股市高涨的同时，其离岸美元信贷增长了近 4 倍，但外汇储备呈下降趋势。若美联储持续将利率维持高位，对于持有大量美元计价债务的新兴经济体而言，若未能有效管理债务水平，在经常账户赤字、货币贬值和资本外流的情况下，未来可能面临巨大的偿债压力和金融风险。

龚方毅 @Barynx  /  栏目主编

邱豪 @porison  /  作者

林广英 @Lingying0311  /  作者

林洪升 @mikelin1996  /  实习生

刘权 @sjrmy-yyjqh  /  实习生

张帆 @setsail213  /  实习生

尚翊 @atShanghai_  /  实习生