郎咸平&马光远：买房、炒股、买理财哪个才是最优选择？

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从民生银行的假理财到低效益行业的高杠杆，金融安全再一次挑动了整个社会的神经。4月25日，中共中央政治局提出坚决守住不发生系统性金融风险的底线。如何理解“系统性金融风险”？投资者在金融监管下又该如何做出选择呢？郎咸平&马光远为你独家解读！

本文来自微信公众号财经郞眼daily（cjlydaily）。

郎咸平怎么看？

一，系统性风险：规避监管花样多

中国企业负债比率明显高于其它国家和地区，包括美国、英国、欧元区、日本新兴经济体等等，大概已经到达了167%。随着经济下行，许多向银行借贷的企业可能还不上款，坏账积累到一定程度银行承受不住了，这个就叫做系统性风险。

我们的金融风险到底在哪里呢？主要就在于“影子银行”。“影子银行”是指非正规的银行业务。在我国，“影子银行”的规模接近70万亿人民币，包括6.3万亿信托贷款、13.2万亿委托贷款、13万亿银行间同业的业务、大约30万亿的理财产品以及其它业务。而银行的正规业务——放贷也不过只有106万亿，“影子银行”业务与正规业务的比率已经非常高了，这里面就隐藏着极大的风险。

二，证券投资商：乐观之下存隐忧

根据华尔街几大投行的预测，A股市场今年将会出现重大利好。它们如此乐观的原因在于中国上市公司的市盈率明显低于美国：标准普尔500指数的市盈率是25，上证指数是16，香港恒生指数14，上证50只有10。

但如果把可能存在系统性风险的几家银行的股票从上证50中分离出来，上证50的市盈率就会提高到17，比上证指数还要高。这说明市场已经消化了银行可能存在系统性风险的问题，银行股的市盈率过低，从而拉低了上证50的总体市盈率，使它看上去很有投资价值。

因为银行股的市盈率只有6倍左右，华尔街和国内重要投行不会建议投资者投银行股。他们建议投资者投资卫生和社会工作业、信息传输业、科学研究和技术服务业、制造业、批发零售业、采矿业等等，市盈率都远远超过标准普尔500指数，因此这些投资机构的建议都是有很大风险的，如果各位真的要进入A股投资，请一定要小心。

三，高回报理财：庞氏骗局诱惑大

今年民生银行假理财案也给大家提了个醒，对利息超过4%以上的投资产品，大家就得非常小心，这是有风险的。之前有朋友给我打电话，说他们机构出了一些新的理财产品，我听他描述的天花乱坠，我就问他回报率有多少，他说至少40%，我就判断这肯定是庞氏骗局。哪个行业可以赚到40%的利润的？只有拿后面人的钱来还前面人的钱，否则根本不可能创造这么多的收入。所以我们还是再次呼吁各位朋友，千万不要贪小便宜。

马光远怎么看？

一，房地产投资：顺势而为可观望

房地产市场的前景很大一部分取决于政策，投资者一定要顺势而为。我们的政策一个是在提高购买群体的资格，另一个是管控流动性，不让银行贷款，这个是很可怕的。所以我觉得这一次楼市调控威力真的很大，但是政策是否能坚持得住，这点很关键。我倒是觉得大家可以观望，边走边看，到年底以后再根据市场情况来做决定。

二，银行假理财：推诿责任太荒唐

民生银行假理财事件还真不能把责任推给老百姓，要是去其它机构买理财产品，它承诺了20%—30%的回报率，那就是骗你没商量，天下从来没有免费的午餐。但这次情况不同，老百姓虽然没有专业知识，但我们相信国家的，觉得在国家的大银行里买理财产品应该没有问题，但最后还是被骗，这就太可怕了。而且这一次银行把责任直接推给涉案人，就是那个支行行长，这也很荒唐。一个银行行长在银行营业网点销售理财产品，大家一定相信她是代表银行来做的，银行就应当承担责任。而且银行对自己的理财产品是有监控的，她卖出一个亿、两个亿没被发现也就算了，卖了30多个亿银行还说跟自己没关系，那银行的工作也太闲了不是吗？

三，资源错配：加高杠杆填窟窿

金融杠杆高不是问题，主要问题还是在于投资回报率过低，在于资源的错配。赚钱的那些行业不一定能拿到钱，它的杠杆还不一定高，但不赚钱的那些行业拿到大量的金融资源，而且效益低。以前我们的投资增速到30%，我们也不害怕，是因为投资回报率还可以，现在投资回报率降到个位数了，投资很多都是无效的，投资等于是在往里填窟窿。所以使用金融杠杆要适度，要守在安全的边界内。

最近出了一个“辱母杀人案”，就是涉及钢贸和民间融资的，钢贸企业的最低端就是钢铁，这是典型的产能过剩行业，钢铁行业的杠杆就非常高，以前银行有个底线，要求钢铁企业每年还利息就可以了，但如果它不赚钱连利息都还不了，于是要通过钢铁贸易环节来进行运转，到最后贸易环节已经不是在做贸易，而是个金融部门，各方层层担保从银行获取贷款。杠杆的比例比我们看到的要高很多，肯定会出问题。

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