共克时艰，大企业的担当——读洋河一季报有感

   洋河股份2019年年报和今年一季报在昨天晚上就出来了，年报还没来得及细看，初略的过了一下，等有时间再细看吧，一季报认真看了一下。2019年的业绩还是业绩预报中披露得挺准的，实际营业收入和净利润与预告的差距都在千万级水平，还是比较准的，所以年报对大家来讲，是没有预期差的。大家最关心的应该还是一季报，毕竟是特殊时期，而且一季度在洋河中的份量，相比其他白酒企业来讲显得更重要一些，基本一季度的利润占到了全年利润的四成左右，所以担心洋河在一季度业绩爆雷也在情理之中。还好，洋河给我们交了一份不错的答卷。

从数字上来讲，营业收入下降了14.9%，下降了这么多，这次新冠对洋河还是影响挺大的，但应该好于大部分投资者的预期了，隔壁老窖也下降了这么多。净利润没有同比下降，是因为洋河的交易性资产的公允价值变动产生了投资收益，主要原因就是中银证券上市了，它给洋河带来了9亿多的投资收益，所以减去投资收益等其他非经常性损益，利润也是同比下降的，这属于正常的。老窖营收也是下降了这么多，净利润却是增长的，稍稍看了一下，营业成本下降得更多，有接近一半的样子，我觉得疫情对老窖影响更大一点，有点影响他们开工的感觉，对老窖研究不多，所以理解得不够，可能也理解有误。

       从洋河的一季报来看，做为小小的股东，我是挺满意的，40亿利润已经到手，今年一半的利润已经完成，接下来的时间里，做好生产，做好营销，今年的业绩应该是没有问题的。

       在2019年业绩预告出来后，好多人就怀疑洋河通过预收款项，把营收和利润留到今年，一季报确实也反应了这种情况，预收款项从年初的67.5亿降到了0，翻开洋河往年的一季报，从来没有一次降到了0，包括五粮液和老窖也是，预收款项都降到了0，在这种罕见的疫情下，大家都使出了平滑利润的手段，只是洋河使用得彻底，洋河的业绩预告是在2020的2月29日出来的，那个时候疫情已经很明显了，所以洋河选择把2019年的利润做低，平滑到2020年一季度，我认为是情理之内的事，做事留有空间，留有余地，是成年人一个正常的思路。

       在这次一季报中，我也看到了两个亮点，一个销售费用只小幅下降，同时管理费用也小幅下降，这点没有五粮液做得好，五粮液今年一季度的销售费用是上升的，在这种特殊时期，我认为正是出击攻城略地抢占消费者心智的时候，所以销售费用一定不能省，销售费用虽下降但只是很小幅度的下降，我还是挺满意的，这点比老窖做得好一点，老窖的销售费用减少超过了30%。这段时间，我经常在京东和淘宝看到洋河的广告，相信这些钱都不是白花的。

       另一个亮点就是其他应付款从65亿下降到了17亿，其他应付款的组成如下：

   洋河解释了其他应付款下降这么多的原因：其他应付款期末余额比上年末下降73.94%，主要系根据新修订的收入准则重分类调整以及上年末收取经销商的备货保证金，本期符合收入确认条件转入经销商购货款所致。

       收入准则我还没有找到，具体怎么算的我还不清楚，但其他应付款至少是包括了保证金和风险抵押金的，而这两块加在一起就超过了35亿，而一季度报只剩17亿了，这钱哪里去了，就是与经销商共担风险去了，缓解了经销商的资金压力，他们活得下去，活得好，洋河就活得好，我认为这就是洋河做为大企业的担当，是值得点赞的。