理解白酒系列之洋河篇

关注《唐书房》有段时间了，老唐有很多经典语录，比如：“真知，行不难。”、“瞅地，别瞅傻子。”、“多看一二”等等。但给我印象最深刻的是这句话：“花两年时间把白酒搞懂，可以在里面捡一辈子钱”。看到这句话的时候，我就已经记下了，因为这是他最看好的行业。但刚开始的时候，我并不理解这句话，不知道它的威力。直到茅台在2018年调整到500出头的时候，一边是老唐极力看好茅台并加仓，一边是其他大V说，茅台不可能涨到天上去，国家不可能靠茅台与其他国家抗衡。结果，我就错过了茅台，眼睁睁地看着茅台一直涨到了现在。于是，我才真正明白理解一个行业、一个公司的重要性，不是靠简单一句口号就能做好投资，也不会因别人给出了金闪闪的建议而选择跟随。重要的是你能理解它、相信它，并愿意拥有它。

      于是，我就开始了这系列文章的编写，目的是去理解白酒行业，希望能做到老唐说的，花两年时间把白酒搞懂，能也在里面捡钱。

我持有洋河，当然首先分析的也是洋河，目前写了6篇，现整理一下，后续有更新再添加进来。

第一篇文章是1200亿的洋河难道不香吗？

这篇文章写在洋河股份80出头的时候，那时候是一片悲观，几乎以破产清算的价值来给洋河做了一个估值。

第二篇文章是洋河股份的并购扩张之路

这篇文章，理清了洋河在白酒行业的并购历史，基本弄清了公司的核心子公司的构成。

第三篇文章是洋河股份的产能扩张之路

洋河宣称的16万吨名优基酒产能的来源，这篇文章有了比较好的阐述，每一处产能增加的时间和情况有了一个梳理。

第四篇文章是共克时艰，大企业的担当——读洋河一季报有感

这篇文章写比较仓促，没有弄清合同负债的概念，还好后面补上了，在第六篇文章中有体现。

第五篇文章是洋河股份的基酒腾飞之路

这篇文章耗了我比较多的精力，整理数据大概花了一周时间，平时上班，只能在空闲时间整理，整理完成后，又迟迟没有动笔，因为知道写起来也挺费劲的，后面在五一的时候才有充分的时间去完成，结果差不多写了整整一天，半天时间用来整理思路，制作数据表格，半天时间用来写作。

洋河对外宣称储存了70万吨基酒，这篇文章有了比较好的梳理，特别是这些基酒的大致年份情况，让我们大体这个对基酒的品质有一定的判断，对高端酒，比如梦6+能不能放量，心里也有了一定底气。还有，对于洋河外购基酒的历史做了一个判断。

第六篇文章是细细梳理洋河股份的合同负债

这篇文章，源于之前理解合同负债的不到位，也源于老唐周记中对保证金下降的判断，因为结论与老唐相差挺大，写的时候也是心有戚戚焉，不过写完心里就安宁了。

通过这六篇文章，我对洋河有了一个大概的了解，但还有好多疑惑的地方，比如，同是江苏的老牌酒企，今世缘也过了在江苏地区的铺货期，她为什么在江苏还能增长？而洋河这几年却没什么增长？仅仅只是因为渠道利润空间的问题吗？还有，为什么这几年白酒行业整体向好，洋河却没更上行业发展的节奏。

所以仅知道一个企业有多少家底还不够，得理解它的经营逻辑和行业格局，而这并不是一朝一夕就能完成的，我想这也是为什么老唐说花两年时间弄懂白酒的原因了，因为着实需要花大量的时间精力。于是，我就想把整个白酒上市公司撸个遍，争取能弄懂白酒行业的竞争格局和发展逻辑。

其实，我并没有全仓白酒，只占我仓位的五成，其他五成的仓位就比较散一点，有分众、海康、伊利、万科和平安等。我为什么愿意花两年甚至更长的时候去弄懂白酒，这期间肯定没什么时间去看其他公司了，包括持有的公司，除了白酒是个好赛道外，白酒也是公认的比较容易理解的行业，酒企的财报也是相对没那么复杂的。而就是这么个简单行业简单公司的分析过程中，我也深刻理解了弄懂一个公司的不容易。能力有限，精力有限，所以，我觉得聚焦很重要。洋河对我来讲是一个很好的开端，她让我尝到了分析一个企业的乐趣、理解一个企业带来的踏实感。

后面，我将试着去理解今世缘、五粮液、泸州老窖……。为什么第一个看今世缘，因为她和洋河关系最密切，也能尝试着去解决我心中的那个疑惑。后面的顺序怎么排，朋友们如果有什么好的建议，可以跟我提，一起努力把白酒弄懂，先找有兴趣的，毕竟兴趣是最好的老师。

前路漫漫，想起要看那么多家企业，心里也挺犯嘀咕的。难，是真难！但不经历这么一次，又何以谈理解企业呢，又何以能安心持股呢，又何以能做好投资呢？市场里都是聪明人，我自问愚钝，愿积硅步，期至千里。有愿同行的朋友，请关注本号(公众号：淡月星微)，多多交流，一起携手共进。

新的篇章已经打开，多给自己一些勉励，新的开始，再出发！