上下游利润再分化——1-2月工业企业利润数据点评（海通宏观 李林芷、梁中华）
重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。
· 概 要 ·
1-2月规上工业企业利润累计同比增长5.0%，较去年12月的两年平均增速有所回落，这主要是受去年同期高基数的影响。石化、有色等上游原材料价格回升，上游利润再度扩张；中下游行业虽然受春节消费、稳增长稳基建政策影响，需求有所改善，但成本抬升挤压利润空间。下一阶段，国内疫情多发或拖累需求，海外局势存在不确定性、上游价格处于高位，预计企业利润或再度下滑。
从量价分解看，成本上升压制利润率，是拖累利润增速的主要原因。一方面，量升价减趋势不变，量对利润贡献增加， 1-2月全国规模以上工业增加值同比实际增长7.5%，较 2021年12月大幅回升，1-2月PPI同比继续回落至8.9%。另一方面，每百元营收成本抬升至83.91元，虽然单位费用有所削减，但整体营收利润率仍处于相对低位，1-2月营业利润率为6.0%，利润率的当月同比降幅进一步扩大，对利润增速形成较大拖累。
------------------
相关报告（点击链接可查看原文）：
百年变局下：初级产品如何“保供”？（海通宏观）
“三驾马车”的现状（海通宏观 梁中华）
目标不低，必须努力！——2022年《政府工作报告》解读（海通宏观 侯欢、梁中华）
专项债：投什么？——“基建”稳增长系列四（海通宏观 李俊、梁中华）
SWIFT制裁：有哪些影响？（海通宏观 李俊、李林芷、梁中华）
房地产近况如何？（海通宏观 侯欢、梁中华）
俄乌冲突：影响哪些经济？（海通宏观 李林芷、李俊、梁中华）
国内美元资金池：规模有多大？——三议人民币汇率（海通宏观 应镓娴、梁中华）
各省基建投什么？——“基建”稳增长系列三（海通宏观 李林芷、梁中华）
春节经济怎么样？——假期数据大盘点（海通宏观 侯欢、梁中华）
不一样的虎年春节：经济有何不同？（海通宏观 侯欢、梁中华）
基建投资：力度多大？投向哪里？——“基建”稳增长系列二（海通宏观 李俊、梁中华）
基建投什么？——“基建”稳增长系列一（海通宏观 侯欢、梁中华）
稳增长：抓手和机会（海通宏观 梁中华）
法律声明
本公众订阅号（微信号：梁中华宏观研究）为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。
本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。
市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。
本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。
本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。
海通证券研究所宏观行业对本订阅号（微信号：梁中华宏观研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。