疫情的“顶部”：或已出现——海通宏观高频指标跟踪（第52周）（海通宏观 李林芷、梁中华）
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· 概 要 ·
从海外的经验来看，疫情新增病例人数的最高点，对应的是人口流动的最低点，和经济增长的最低点。既然病例数的数据很难获取，我们可以观察人口流动和经济指标的变化，来判断疫情发展和影响。
我们跟踪的百城拥堵延时指数和18城地铁客流量的数据，经历了大幅下降的过程后，近几日均已经触底回升，所以全国层面的疫情的“顶”或已经出现。在11月经济数据公布后，我们判断11月经济并不是经济的底，目前来看，12月大概率会是经济的阶段性的底部。随着疫情顶部的过去，人口流动会逐渐得到修复，经济也有望触底回升。所以和海外对比，我们疫情发展、以及出现的状况都是类似的，不同的是我国疫情的“闯关期”时间更短，“闯关”更快速。
不过从结构来看，由于之前各个地区所处的疫情阶段是不同的，这就决定了地区之间的人口流动和经济恢复情况也有差异。例如，北京疫情爆发较早，所以疫情高点已经过去，目前人口流动已在恢复阶段。上海疫情发生较晚，地铁客运量仍在继续下行，可能还未到达底部。兰州、石家庄、重庆、武汉等疫情发生较早的城市，人口出行数据都已在回升；而南京、常州、苏州等疫情发生较晚，市内交通数据仍在回落。
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三大高频同步指标：12月均回落
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出行和消费：或已见到底部
城市内客运方面，全国数据从上周末、本周初开始小幅回升。从12月26日开始，百城拥堵延时指数中位数出现小幅回升。18城地铁客运数据也从12月24日开始出现回升。
对比不同城市，疫情发展比较早的城市，交通恢复更早。我们主要对比了北京和上海的数据发现，本轮疫情开始较早的北京，其地铁客运量从12月17日就开始出现回升，但疫情开始较晚的上海，其地铁客运量仍在继续下行，可能还未到达底部。而其他有数据的城市中，兰州、石家庄、重庆、武汉等疫情发生较早的城市，地铁客运量已在上周回升，类似的，这些城市的拥堵延时指数也较前一周改善。而疫情相对发生较晚的长三角地区城市，如南京、常州、苏州等，市内交通数据仍在回落。
城市间客运方面，全国数据仍在底部。反映全国跨城市流动的百度地图迁徙指数持续下降。跨城市的航空运输中，全国的日均执行航班数持续减少，航班取消率也在上升。不过值得注意的是，12月27日迁徙指数出现小幅回升，航班取消率有小幅下降，但是否拐点已至，还需更长时间观察。
对比不同城市的公路迁徙指数，不同疫情阶段的城市差异明显。我们发现从北京出发的迁徙指数，受益于防疫政策优化调整，从12月初就开始回升，虽然由于本地疫情出现一些震荡，但整体保持恢复趋势。而对于疫情发生较晚的上海，从上海出发的公路迁徙指数从12月中旬开始持续回落，目前仍未见改善趋势。
货运方面，整车货运流量指数、物流园和快递分拨中心吞吐量指数在上周均在回落，不过从本周初，均已开始回升，从交通运输部公布的日度快递揽收和投递量也可以看出，货物运输量从12月23日左右开始回升。
对比不同区域，在货运指数上的差异也较明显。对比最具代表性的北京和上海，北京的货运流量指数从12月3日就开始上行，并且持续至今，而上海的货运流量指数从12月15日开始再度回落后，直至本周初才开始企稳并小幅回升。而其他省市中，上周河北、湖北等省份的货运流量指数较前一周改善，这些省市的疫情也是相对发生较早，所以货运修复也更早。
线下消费方面，全国数据仍在回落。全国观影人次和电影票房数据从12月10日左右开始回升，但这主要受到热门影片上映影响，近一周内并没有持续修复，而是出现震荡。餐饮消费中，我们发现海底捞、喜茶、Manner、Tims等连锁餐饮品牌，其开业店铺数在12月初出现过一定回升，这可能主要受到线下防疫政策优化影响。但即使营业店铺增加，销售额仍在回落之中，说明线下餐饮消费情况仍然疲弱。
部分疫情发生较早的城市，线下消费已边际改善。首先对比不同城市观影数据的变化，我们发现，本轮疫情发生较早的北京、广州、重庆，上周的观影人次较前一周均有所提高，但作为对比，本轮疫情发生较晚的上海和杭州，其观影人数却在回落。其次我们发现，北京、重庆、广州，其餐饮销售同比增速均在12月20日前后见底回升，而本轮疫情相对发生较晚的上海、杭州，其餐饮销售额同比增速仍在继续回落。
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其他高频指标跟踪
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系列报告（点击链接可查看原文）：
11月经济：供需均有走弱——海通宏观高频指标跟踪（第49周）（海通宏观 李林芷、梁中华）
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11月经济：生产消费出口均走弱——海通宏观高频指标跟踪（第47周）（海通宏观 李林芷、梁中华）
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10月经济：生产出口消费均走弱——海通宏观高频指标跟踪（第45周）（海通宏观 李林芷、梁中华）
10月经济：生产出口消费均走弱——海通宏观高频指标跟踪（第44周）（海通宏观 李林芷、梁中华）
10月经济：生产改善，出口消费走弱——海通宏观高频指标跟踪（第43周）（海通宏观 李林芷、梁中华）
10月经济：消费改善，生产、出口走弱——海通宏观高频指标跟踪（第42周）（海通宏观 李林芷、梁中华）
其他报告（点击链接可查看原文）：
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