异观独家|乐信杀入车贷红海推“车主贷” 四季度逾期率上升 运营费用环比大增56%

出品/异观财经

文/杨晓易

摘要：

乐信第四季度营业收入20.9亿元人民币，同比上涨31%；季度新增活跃用户数60.6万，环比下降13%。趣店折戟汽车金融后，乐信推出新产品“车主贷”，杀入车贷红海市场。

北京时间3月14日，乐信集团（NASDAQ: LX）发布2018年第四季度及全年未经审计的财务业绩报告。

财报发布后，乐信股价下跌6.82%。截至稿件，乐信股价10.39美元，市值17.21亿美元。

（图片来源：东方财富网）

财报显示，第四季度乐信营收20.9亿元人民币，同比增长31%，实现净利润6.9亿元人民币，同比增长585%。累计注册用户人数达到3728万，比上季度环比增长14.36%;授信用户数达1050万，环比增长9.4%。

金融服务收入占总营收63%，与上季度基本持平

乐信的收入分两大类，线上直销与服务收入（Online direct sales and services income）以及金融服务收入（Financial services income）。

其中，线上直销与服务收入达7.69亿元人民币，金融服务收入达13.24亿元人民币，占总营收63%，占比与上季度基本持平。

（数据来源：财报）

第四季度，乐信金融服务收入13.24亿元人民币，较上年同期9.02亿元人民币，同比增长46.8%，较上季度12.22亿元人民币，环比上涨8.35%。增长原因主要是由于贷款便利与服务费的增加。

金融服务收入分为利息与金融服务收入（Interest and financial services income），主要是用户分期购物及分期贷款所产生的利息收入；贷款便利与服务费（Loanfacilitation and servicing fees），主要来源于为各类金融机构服务所获得的撮合服务费；其他收入（Other revenue），主要是提前还款或者逾期还款的利息收入/惩罚。

第四季度利息与金融服务费4.6亿元人民币，较上季度下滑26.12%，占金融服务业务营收34.7%，第三季度这一数据为51%，占比下滑近16%。

贷款便利和服务费达到8.25亿元人民币，占金融服务业务营收62.3%，第三季度这一数据为45.7%。

这主要是因为2018年4月下旬起，桔子理财新业务模式下个人投资者新增贷款基金全部计入表外贷款。此前，个人投资者在桔子理财提供的贷款被计入资产负债表。

2018年全年，乐信录得营收76亿，同比2017年55.8亿增长36%；经营毛利30.1亿，同比2017年13.2亿增长128%；非美国会计准则下（Non-GAAP）息税前利润22.5亿，同比2017年6.3亿增长259%；净利润19.8亿，同比2017年2.4亿增长723%。

未公布获客成本，运营成本、运营费用均上涨

第四季度，乐信运营成本为11.69亿元人民币，较上季度环比增长8%。

（数据来源：财报）

第四季度，乐信运营费用为3.68亿元人民币，较上一季度环比增长22%。其中，销售和市场费用环比增长56%，研发费用环比下降14.6%。

此外，乐信未按惯例公布获客成本，乐信三季度获客成本为97元。

（数据来源：财报）

季度新增活跃用户环比下降13%，逾期率上升

截至2018年12月31日，乐信累计注册用户数达到3728万，平台授信用户达到1050万，第四季度，乐信授信用户增加90万，新增活跃用户数60.6万，增速环比下滑13%。

（数据来源：财报）

乐信2018年全年在贷余额324亿，同比上年同期的193亿增长68.1%。

平均贷款期限由2017年底的9.5个月，延长到14.2个月；平均年化贷款利率为25.8%，较2017年底的22.8%上涨了3个百分点。延长贷款期限，提高贷款利率，为逾期率的上涨带来了压力。超过90天的逾期率从2017年底的1.14%，上涨到了为1.41%，逾期率提升，坏账准备却相对减少，需警惕。

（数据来源：财报）

老对手趣店折戟汽车金融后，乐信推“车主贷”

财报显示，2018年全年乐信促成借款总额661亿元，同比上年447亿增长38.5%；四季度促成借款规模210亿元，高出此前调高后预期上限10个亿。

据接近乐信的知情人士异观财经透露，乐信已经推出新产品“车主贷”。有消息称，“车主贷”属专项额度，最高可申请额度是50000元，使用周期最长12个月，申请时需要有实名制手机号正常使用6个月以上，另外需要提供芝麻分信用认证。

知情人士向异观财经透露称，“车主贷”主要采用地推方式获客。新产品推广初期，分期乐对于芝麻分的硬性要求是630-640分以上是用户，如今已将芝麻分硬性要求提高至650分。

目前，不是每个用户都可以看到“车主贷”专项额度入口，只有受邀用户才可以看到，新用户无法看到。

（新用户乐卡额度）

以此初步推测，乐信在新产品推广上，首先针对平台的优质用户（一般指在乐信多次消费、借款、0逾期的用户）做定向邀请。

值得注意的是，乐信从“校园贷”起家，最初的用户是校园用户，因为偿还能力欠缺，所以平均授信额度在8000元左右，超大额度的车主专享额度在5万元左右，额度可能会更高，异观财经在某信贷论坛看到有其他用户的“车主贷”额度为60000元，日利率0.066%。

“车主贷”专项额度授信用户，其专项额度与实际经济偿还能力是否匹配，一段时间内需要画一个问号。

以下是异观财经粉丝提供的乐卡额度中心截图。

（来源：异观财经粉丝供图）

从上图可以看出，该网友作为分期乐受邀用户，其乐卡额度总额为18700元。而且此前他的授信总额度为18700元，购物可用额度、借款可使用额度都已用完，为0。其专项额度为41100元。这个专项额度远高于其乐卡授信额度，他真的具备充足的偿还能力吗？

对于平台有选择提升用户额度，有资深业内人士对异观财经表示：“乐信在失去校园这个海量流量入口后，为了最大限度开发用户价值，会提升单个用户的授信额度，以此提振放款金额。”

一位不愿透露姓名的信贷行业资深人士向异观财经表示：授信额度越大，贷款损失和坏账率会越高。中国有庞大的线下贷款中介，也就是所谓的职业骗贷团伙，从业者数以十万计，当单个平均额度太少的时候，由于成本太高，不会去小额授信平台“薅羊毛”，然而，但用户授信额度到5万，乃至更多的时候，会被职业信贷中介团伙盯上，一旦平台风控漏洞被破解，那么贷款损失会大幅增加。

“车主贷”这个新产品，让人联想到乐信校园贷时期的老对手趣店。

趣店纽交所上市后不久，高调宣布推出“大白汽车”，进入汽车金融服务领域。一年之后，“大白汽车”陷入大规模关店、裁员风波，如此看来，趣店的汽车金融之路可谓步履维艰。

乐信在趣店之后也进军车贷市场，乐信“车主贷”又将走向何方？异观财经将持续关注。