蔚来汽车难破“盈利魔咒”，ES8交付量下滑严重，净亏26亿元

蔚来汽车（NYSE: NIO）5月25日发布了截至2019年3月31日的2019年第一季度未经审计财务业绩报告。

季度亏损26亿，蔚来汽车盈利遥遥无期

财报显示，按照美国通用会计准则计算，蔚来汽车第一季度总营收为16.312亿元人民币，较上一季度的34.356亿元人民币，下降52.5%。第一季度，蔚来汽车净亏损为26.236亿元人民币，同比看扩大71.4%，环比降25.1%。蔚来汽车持续亏损，难破“盈利魔咒”。

（来源：财报）

蔚来汽车一季度亏损远超营收。自2017年第一季度，蔚来汽车连年亏损，且亏损逐年增加。根据此前招股书信息显示，2016全年亏损25.73亿元人民币，2017全年亏损50.21亿元人民币，2018年全年净亏损超过96亿人民币，蔚来的亏损逐年增加，烧钱之快令人瞠目结舌。

（来源：财报数据）

财报数据显示，一季度，蔚来汽车研发费用为10.784亿元人民币，较去年同期增长55.4%；较上一季度的15.15亿元人民币，下降28.8%；销售及管理费用为13.199亿元人民币，同比增长71.5%，环比下降32.2%。

（来源：财报数据）

截至2019年3月31日，该公司的现金及现金等价物、限制性现金和短期投资为75.365亿元。

汽车交付量环比下滑50%

财报数据显示，2019年第一季度，ES8的交付量达到3,989辆，而2018年第四季度的交付量为7,980辆，环比下降50%。

2019年1月和2月，蔚来汽车分别交付了1808辆和811辆ES8车型，而2018年10月和11月分别交付了1573和3089辆，交付量明显下滑。蔚来ES8今年4月交付1139台，环比3月交付的1373台，减少了234台。

一直以来，社会公众对蔚来的质疑声不断，而且随着用户的数量越来越多，蔚来汽车暴露出的问题也随即增多，包括续航、车机系统混乱死机、充电等问题屡见不鲜，引发消费者对蔚来汽车极大不满。

在西安维修站ES8自燃事件后，5月16日上海嘉定区安礼路附近的一台蔚来ES8又突然冒烟，在不到两个月时间，蔚来ES8被曝发生两起自燃事件。虽然蔚来汽车对事故进行了说明，但两起自燃事故引发了不少人士对蔚来汽车安全的担忧。

继续与江淮汽车代工合作，风险犹存

蔚来汽车曾在招股书中披露，其自建工厂预计在2020年投入使用。而在蔚来汽车发布的2018年第四季度财报显示，公司已与相关方达成一致，取消2017年签订的在上海嘉定建厂的计划，继续通过江淮汽车代工生产。

蔚来选择代工模式，主要是基于成本控制考虑，为了有效节省成本和时间，以确保交付时间。

蔚来汽车在提交到F-20文件中披露，蔚来汽车与江淮汽车就ES8的生产达成为其5年的协议。其中，前三年内，蔚来汽车将按每辆车每月想江淮汽车支付每辆车的生产费用。蔚来汽车正在与江淮汽车商谈ES6的生产安排。

此外，在2018年4月10日投产后的36个月，如果合肥制造厂发生经营亏损，蔚来汽车同意赔偿江淮汽车的经营亏损。截至2018年12月31日，蔚来汽车已向江淮汽车累计支付2.222亿元人民币，其中赔偿2018年亏损1.264亿元人民币，生产加工费9650万元人民币。

同时，蔚来汽车也披露，与第三方合作生产汽车可能会面临企业无法控制的运营风险。如果第三方合作公司，不能按照与蔚来汽车商定的时间表或者质量标准要求完成交付，将会导致蔚来汽车交付日期受到拖延。

此外，蔚来汽车与合伙伙伴之间也存在着潜在纠纷风向，可能受到与合作伙伴有关的负面宣传影响。未来有可能无法与第三方制造伙伴签订新的协议，或以蔚来汽车可以接受的条款和条件延长现有协议。因此可能需要与其他第三方起订合同，或者大幅增加蔚来汽车自己的产能。蔚来汽车不能保证，在这样的情况下，将能够与其他的第三方合作，或建立或扩大蔚来的生产能力。完成转换所需要的费用和时间，以及确保在新第三方合作伙伴的设施中生产符合蔚来汽车质量标准和监管要求，可能比预期的要高。

（来源：2018年报）

政策环境变化，蔚来的未来充满挑战

中国新能源汽车行业的快速发展，与国家补贴政策息息相关。伴随政策补贴大幅缩水，对于依靠政策红利和补贴优势的新能源汽车产销市场而言，无疑是致命的打击。补贴退坡加速了行业洗牌。在过去的一年，一部分新能源汽车企业处于“生死边缘”，如今的政策已经在缩紧，而且门槛也在提高。

随着“双积分”政策的实施，国内传统优势车企已经开始大力布局新能源汽车，国内几乎所有的传统车企都已涉足纯电动汽车的研发与生产，上汽、广汽和北汽还单独成立了新能源汽车公司。

同时，面对“双积分”政策，合资车企相继觉醒，大举进入新能源汽车市场，上汽大众、一汽大众、长安福特、东风日产、东风雷诺、广汽三菱等企业，均发布了在华的新能源汽车产品规划。政策环境不断变化，外来入局者不断增多，竞争加剧，蔚来产品力尚未得到消费者充分体验与认可，蔚来的未来充满各种挑战。

2019年，新能源汽车竞争将加快淘汰，行业发处于头部生存状态，大量企业将面临生死考验。

在看蔚来汽车标榜的特斯拉，今年以来，特斯拉股价一路走低，从年初的332美元，跌到不足200美元。连曾经最看好的分析师也“叛变”到卖方阵营。一季度的财报显示，特斯拉当季亏了7亿美元，只交付了6.3万台汽车，比上个季度少了31％。持续亏损、盈利遥遥无期的蔚来汽车还能讲出好故事吗？未来会不会走向被投资者抛弃命运呢？

当天，蔚来还宣布，获得了北京亦庄国际投资发展有限公司(以下简称“亦庄国投”)100亿元人民币的投资。

据悉，本月蔚来与北京亦庄国际投资发展有限公司签订了框架协议。根据此协议，蔚来将在北京经济技术开发区设立新的实体“蔚来中国”，并向“蔚来中国”注入特定的业务和资产，亦庄国投将通过其指定的投资公司或联合其他投资方，对“蔚来中国”以现金方式出资人民币100亿元，以获取持有“蔚来中国”的非控股股东权益。

此外，亦庄国投也将协助“蔚来中国”建设或引进第三方，共同建设蔚来中国先进制造基地，生产公司二代平台车型。双方正继续为完成最终具有约束力的交易文件而努力。