——全球主要股市：海外市场普涨，A股收跌。过去5个交易日（2021/10/8-2021/10/14）非中亚太市场表现靠前，其中，孟买SENSEX30上涨2.1%，日经225和韩国综合指数本周涨幅为1.8%、1.1%，欧美股市较前期也明显回暖，纳指上涨1.7%，标普500上涨1.1%，道指上涨0.5%，法国CAC40上涨1.9%，德国DAX指数上涨1.7%。本周A股下挫，上证综指收跌0.9%，深证成指收跌0.5%。
——“滞胀”预期再起，交易热度下滑，A股“量价齐缩”。一方面，9月PPI同比录得10.7%，高于预期和前值的10.2%和9.5%，另一方面，9月制造业PMI为49.6，跌至荣枯线下方，低于前值的50.1和预期的50。结构性通胀压力高企，叠加经济下次压力增大，市场的滞胀预期抬升，以“滞胀”为关键词的百度搜索指数已达到有数据以来的最高水平。滞胀预期压制市场风险偏好，A股成交量较节前明显萎缩，连续两个交易日不足成交额9000亿，情绪降温使A股回调压力较大。
——海外市场的滞胀略有缓解，超预期的财报季带动市场上行。首先，本周公布的首申数据和PPI数据均低于预期，一定程度上缓解了市场对滞胀的担忧；其次，美国五大行财报全线超预期，其中，美国银行的投行部门收入创历史新高；最后，随着滞胀担忧的缓解，本周10年期美债利率小幅下行。分子与分母端共振，带领美股乃至海外股市上行。
——大类资产：原油期货价格保持涨势，中证500表现较差。IEA表示全球天然气危机向石油市场蔓延，叠加全球对原油需求的增加，美国库欣原油库存降至2018年以来最低水平，供需紧张使原油期货价格上涨4.1%。随着“双控”政策不断加码，多地陆续推出限电限产政策，供需紧平衡推动南华农产品和南华工业品上涨，涨幅超3%。上周流动性边际转松，美元指数下跌0.2%，黄金期货上涨1.8%。市场滞胀预期加剧，拖累中证500和中证1000跌幅分别为1.3%、0.9%。
——A股行业表现：本周汽车和消费领涨，电力公用表现相对较差。9月乘用车产销量环比增加，其中新能源汽车产销量创历史新高，市场渗透率快速增长，叠加芯片短缺问题略有缓解，多重因素推升汽车股本周上涨6.6%。传统消费旺季来临，部分消费龙头释放提价信号，叠加消费股估值逐步调整至合理水平，消费者服务和食品饮料分别上涨为2.9%、2.6%。电力公用行业因前期涨幅过大，叠加交易拥挤度自9月以来上涨1.7倍，部分投资者获利了结情绪较大，本周表现靠后。
——主要指数表现：上证50涨0.4%，中小板指涨0.1% ，宁组合指数、茅指数跌0.3%、0.8%，深证成指和上证综指跌幅为0.5%、0.9%，沪深300跌0.3%，中证500跌1.2%，中证1000跌1.1%。
——市场风格：市值角度，大盘指数上涨1.2%，中盘指数下跌0.4%，小盘指数下跌1.7%；板块角度，消费风格（2.2%）表现较好，稳定风格（-6.1%）表现较差；市盈率角度，高市盈率指数下跌0.5%，中市盈率指数上涨2.6%，低市盈率指数下跌0.5%；业绩角度，亏损股（1.6%）表现较好，绩优股（0.5%）表现较差。
——交易拥挤度：深证成指、创业板指、科创50、宁组合交易拥挤度上行，上证指数、中证800、茅指数和沪深300成交热度有所下行；医药、电子行业热度上行1.5%、1.0%，电新、基础化工成交占比下滑1.4%、1.3%。
★ A股估值特征
——指数估值：上证综指(13.6倍、历史分位46.5%) 、深证成指(26.9倍、历史分位62%)、上证50(13.8倍、历史分位33.8%)、沪深300 (13.2倍、历史分位59.9%)、中证500 (20.6倍、历史分位4.4%)、全部A股 (19.1倍、历史分位55.5%)、创业板指(56.3倍、历史分位63.6%)、科创50 (57.3倍、历史分位2%)
——行业估值：本周PE估值前三的行业分别为：国防军工(60.8)，计算机(49.8)，电新(45.1)；本周PE估值后三的行业分别为：银行(5.6)，房地产(7)，建筑(7.8)；
本周PE分位数前三的行业分别为：汽车(83.7%)，食品饮料(83.5%)，电新(82.5%)；本周PE分位数后三的行业分别为：房地产(0.8%)，综合金融(1.1%)，传媒(1.3%)
风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。
市场表现和市场风格1.1. 全球主要股市：海外股市普遍上涨，A股下挫
海外市场普涨，A股收跌。过去5个交易日（2021/10/8-2021/10/14，下文的本周均为该区间）非中亚太市场表现靠前，其中，孟买SENSEX30上涨2.1%，日经225和韩国综合指数本周涨幅为1.8%、1.1%，欧美股市较前期也明显回暖，纳指上涨1.7%，标普500上涨1.1%，道指上涨0.5%，法国CAC40上涨1.9%，德国DAX指数上涨1.7%。本周A股下挫，上证综指收跌0.9%，深证成指收跌0.5% “滞胀”预期再起，交易热度下滑，A股“量价齐缩”。一方面，9月PPI同比录得10.7%，高于预期和前值的10.2%和9.5%，另一方面，9月制造业PMI为49.6，跌至荣枯线下方，低于前值的50.1和预期的50.0。结构性通胀压力高企，叠加经济下次压力增大，市场的滞胀预期抬升。滞胀预期压制市场风险偏好，A股成交量较节前明显萎缩，连续两个交易日不足成交额9000亿，市场情绪有所降温。 海外市场的滞胀略有缓解，超预期的财报季带动美股上行。首先，本周公布的首申数据和PPI数据均低于预期，一定程度上缓解了市场对滞胀的担忧；其次，美国五大行财报全线超预期，其中，美国银行的投行部门收入创历史新高；最后，随着滞胀担忧的缓解，本周10年期美债利率小幅下行。分子与分母端共振，带领美股乃至海外股市上行。
1.2. 大类资产：原油期货领涨， 南华工农业品持续走强
本周原油期货价格保持涨势，南华工农业品持续走强。IEA表示全球天然气危机向石油市场蔓延，叠加全球对原油需求的增加，美国库欣原油库存降至2018年以来最低水平，供需紧张使原油期货价格上涨4.1%。随着“双控”政策不断加码，多地陆续推出限电限产政策，供需紧平衡推动南华农产品和南华工业品上涨，涨幅超3%。本周流动性边际转松，美元指数下跌0.2%，黄金期货上涨1.8%。市场滞胀预期加剧，拖累中证500和中证1000跌幅分别为1.3%、0.9%。
1.3. 中国权益市场：节后日均成交额缩量，上证50领涨上证50表现较好，节后成交量有所缩减。涨跌幅方面，本周表现较好的是上证50(2.3%)，表现较差的是科创50(-1.6%)；近一个月表现较好的是茅指数(4.2%)，表现较差的是中证1000(-7.3%)。成交方面，本周A股日均成交额缩减至9525亿元，日均换手率达1.23%，较上周的1.49%回落。本周创业板日成交额达0.2万亿元，日换手率达2.59%，较上周的2.94%回落。
1.4. A股行业表现：汽车和消费领涨，周期股继续回调本周汽车和消费领涨，电力公用表现相对较差。9月乘用车产销量环比增加，其中新能源汽车产销量创历史新高，市场渗透率快速增长，叠加芯片短缺问题略有缓解，多重因素推升汽车股本周上涨6.6%。传统消费旺季来临，部分消费龙头释放提价信号，叠加消费股估值逐步调整至合理水平，消费者服务和食品饮料分别上涨为2.9%、2.6%。电力公用行业因前期涨幅过大，叠加交易拥挤度自9月以来上涨1.7倍，部分投资者获利了结情绪较大，本周表现靠后。
市值角度，本周，大盘指数上涨1.2%，中盘指数下跌0.4%，小盘指数下跌1.7%；板块角度，本周， 消费风格（2.2%）表现较好，稳定风格（-6.1%）表现较差；市盈率角度，本周，高 市盈率指数下跌0.5%，中市盈率指数上涨2.6%，低市盈率指数下跌0.5%；业绩角度，本周，亏损股（1.6%）表现较好，绩优股（0.5%）表现较差。
1.6. 主要指数交易拥挤度：深证成指成交热度高涨
本周，深证成指、创业板指、沪深300、宁组合和中证800交易拥挤度上行，上证指数和中证1000成交热度有所下行。具体来看，截止2021/10/14，沪深300成交额占全部A股的比重（MA5，下同）为31.17%，处于40.9%的历史分位，环比上周上升0.7%；中证500成交额占全部A股的比重为19.26%，处于40.2%的历史分位，环比上周下降0.069%；创业板指成交额占全部A股的比重为19.62%，处于83.0%的历史分位，环比上周上涨0.97%；科创50成交额占全部A股的比重为3.33%，处于44.2%的历史分位，环比上周上涨0.1%；茅指数成交额占全部A股的比重为10.59%，处于92.4.3%的历史分位，环比上周上升0.31%；宁组合成交额占全部A股的比重为5.27%，处于94.1%的历史分位，环比上周上升0.78%。
1.7. A股行业交易拥挤度：医药、电子交易热度上行
医药、电子行业热度上行1.5%、1.0%，电新、基础化工成交占比下滑1.4%、1.3%。具体来看，截止2021/10/14，交易拥挤度前三的行业分别为电新（11.6%），基础化工（9.1%），电子（8.2%）；交易拥挤度后三的行业分别为：纺织服装（0.7%），综合（0.5%），综合金融（0.1%）；交易拥挤度分位数前三的行业分别为：电新（98.3%），基础化工（96.1%），电力公用（94.1%）；交易拥挤度分位数后三的行业分别为：轻工制造（1.6%），家电（0.7%），综合金融（0.0%）。
2.1. A股主要指数估值
本周，深证成指PE估值提升幅度较大，中证500的PE估值下降0.83%至20.6倍。A股主要指数PE估值为：上证综指(13.6倍、历史分位46.5%) 、深证成指(26.9倍、历史分位62%)、上证50(13.8倍、历史分位33.8%)、沪深300 (13.2倍、历史分位59.9%)、中证500 (20.6倍、历史分位4.4%)、中证800 (14.3倍、历史分位51.0%)、中证1000 (35.6倍、历史分位17.3%)、全部A股 (19.1倍、历史分位55.5%)、创业板指(56.3倍、历史分位63.6%)、科创50 (57.3倍、历史分位2%)
2.2. A股行业估值
本周，汽车行业PE估值提升幅度较大，电力公用行业PE估值下降11.56%至18.92倍。本周PE估值前三的行业分别为：国防军工(60.8)，计算机(49.8)，电新(45.1)本周PE估值后三的行业分别为：银行(5.6)，房地产(7)，建筑(7.8)本周PE分位数前三的行业分别为：汽车(83.7%)，食品饮料(83.5%)，电新(82.5%)本周PE分位数后三的行业分别为：房地产(0.8%)，综合金融(1.1%)，传媒(1.3%)
本周，石油石化行业PB估值提升幅度较大，电力公用行业PB估值下降11.55%至1.68。
本周PB估值前三的行业分别为：食品饮料(9.3)，餐饮旅游(7.1)，医药(5.1)
本周PB估值后三的行业分别为：银行(0.6)，建筑(0.9) ，房地产(1.0)
本周PB分位数前三的行业分别为：消费者服务(93.4%)，饮料(89.4%)，医药(86.4%)
本周PB分位数后三的行业分别为：非银行金融(0.7%)，房地产(0.8%)，银行(0.9%)
本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。
注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）张启尧 SAC执业证书编号：S0190521080005兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供兴业证券股份有限公司(以下简称“本公司)的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估、并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果、本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据：在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料，意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务：因此、投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外).评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅.A股市场以上证综指或深圳成指为基准。行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数，中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%，审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间，中性-相对同期相关证券市场代表性指数幅在-5%~5%之间，减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议(专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点)，亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您井非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本平台肯在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点.任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当曰的判断，可随时更改且不予通告、本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。