重磅！【兴证策略张启尧团队】消费细分行业研究手册发布

兴证策略团队成立以来，大势择时一直是我们的特色。但当下，机构仓位波动越来越小，而结构越来越分化，策略研究需要新的方法论！

今年兴证策略团队开创了策略研究的【结构化】，系统性搭建了择时框架与行业比较体系，我们希望尽量下沉到中微观，把行业比较做深做细。今年以来无论择时、行业比较，均效果显著。因此，继《“新半军“研究框架》手册之后，我们续力推出《消费细分行业研究框架》手册，以飨各位投资者。

《消费细分行业研究手册》覆盖食品饮料、医药、消费者服务、汽车、家电、纺织服装、房地产、商贸零售、造纸、畜牧业板块，合计划分出为24个消费细分行业。

景气度与估值是行业比较重要的考虑因素，但过去针对消费行业的景气跟踪方法存在更新频率低、效果差的痛点，估值比较也多从单一维度纵向进行，落后于“A股逐渐全球化”的大背景。因此，兴证策略团队破旧立新，针对24个消费细分行业提出新的“景气跟踪与预测”指标体系和“全球龙头估值比较体系”，形成当前的行业研究框架。

具体到景气跟踪方面，我们从量、价、成本、宏观经济四个维度出发，对大量的宏观、中观数据进行分类，从中寻找最有代表性和拟合效果最好的指标来跟踪行业净利润增速的变化，进而对行业景气度变化做出更准确的预判。

估值比较方面，我们借助PB-ROE估值框架，对消费细分行业A股龙头和海外上市龙头的ROE与PB估值进行对比，以明确A股龙头相对海外上市龙头估值水平是否合理。

最后，兴证策略团队对24个消费细分行业的景气跟踪预测结果和估值盈利匹配度进行分析整理，为寻找景气改善、估值合理的细分行业提供投资依据。

风险提示

1、历史经验和指标可能存在失效风险；2、不同区间统计可能存在结论差异风险；3、因数据不完备导致计算结果与实际结果存在误差的风险

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注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《25个消费细分行业，如何预测盈利趋势》（20220531）、《61个消费行业：全球龙头估值比较》（20220618）、《2022中期展望二：困境反转的大消费》（20220630）、《22个消费细分行业比较：关注“药家酒”》（20220704）、《23个消费行业中报展望：关注“药家酒”及调味品》（20220806）

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

报告分析师 ：

张启尧  SAC执业证书编号：S0190521080005

张倩婷  SAC执业证书编号：S0190521110002

研究助理 ：

林怡

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使用本研究报告的风险提示及法律声明

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投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外).评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅.A股市场以上证综指或深圳成指为基准。

行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数，中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%，审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间，中性-相对同期相关证券市场代表性指数幅在-5%~5%之间，减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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