策略“程序猿”的进化之路

作为一枚“程序猿”前预备选手、如今虽不在互联网但又被重新贴上“程序猿”标签的策略新人，要是讲研究的经验的确不敢妄谈，但要是说起编程，还是有那么一点点感受和心得，毕竟今年无论是我们的“新半军”择时框架，还是拥挤度、高频景气预测系统等等，都是基于海量数据和量化方法构建而来，而编程则是将他们实现和落地的关键。

犹记得年初我们的《五大拥挤度指标看“新半军”本轮调整》（20220108）报告，也就是从这篇报告开始，我们在启尧哥的带领下开启了策略研究方法论的革新之路，核心就是“结构化”。这既是在极致分化行情成为常态后市场的必然诉求，更是在策略研究领域对于“结构化”研究鲜有涉及，对于自下而上的研究也较难实现真正的微观、深入、落地，总似“隔着一层窗户纸”的时下我们的主动选择。

而于我这样一个刚入行两年、入职一年的策略新人而言，在过去一年中的感受是非常新奇而又独特的。这种“结构化”的研究思路让我有机会以一种更聚焦、更深入的视角来观察市场，但研究的难度也陡然提升：既要结合行业结构特质，将传统策略研究框架中的大势择时与行业比较方法做适应性优化；又要自下而上、具体而微，从更为广泛的微观层面构建指标、寻找信号，将研究框做的更深、更细，更重要的是可以落地。

诚然，从结果上看，今年“结构化”研究的成果是非常显著的，我们抓住“新半军”这一核心主线，搭建择时框架与行业比较体系。一方面，从宏观流动性、景气与盈利、拥挤度、资金和估值多维度系统性梳理“新半军”股价驱动因素，形成择时结论，从2月框架推出，判断4月见底反转、5-6月继续上行、7月颠簸、9月震荡回落，几乎都被指标体系预判；另一方面，按照产业链环节将“新半军”拆分成40个细分行业，根据景气度和拥挤度进行横向比较，提供配置方向，4月底重点提示的光伏也成为这轮反转行情的最强主线之一。

然而，在这个过程中，也面临着一系列的难题，其中最棘手的莫过于需要处理的数据体量与传统的策略研究相比已不在一个量级，面对动辄百万条的数据，深藏已久的“程序猿”属性开始被重新激活，而编程的确能够让我们更从容的应对海量数据，并借助量化方法，“捅破窗户纸”，将策略研究的想法落地。

比如，我们独家构建的分析师盈利预期修正强度这一指标，也是“新半军”择时的秘密武器，其对股价可以实现80个交易日的领先性，而这一指标的计算需要对超过300万条的分析师盈利预测数据逐日比对、统计上调预测的分析师数量占比。

再比如，拥挤度作为我们今年另一独家构建的反映热门赛道交易情绪的重要指标，由量能、价格、资金、分析师情绪四大维度、七个指标合成而来，对股价短期走势有较强指示意义，对于行业轮动和风格预判的效果也十分显著，受到了市场的高度关注与认可，其中每一个指标都是通过个股层面数据加总得到，涉及大量数据处理和运算，更何况要实现每周对近百个热门赛道和细分行业的跟踪，这只能交给代码来完成。

此外，我们构建的高频景气预测系统也涉及到3000余个混频中观指标的处理、合成和拟合，复杂的数据结构和庞大的数据体量都是传统的处理手段难以胜任的。

其实，不仅在于“新半军”研究框架，我们还有很多重要和有趣的研究也都离不开编程。

比如，我们最早提出的“真假外资”及交易盘配置盘拆分方法论，通过对托管机构类型的区分识别外资属性，而其最核心的数据便是来自于港交所在官网披露的托管机构持股明细，依靠人力每天手动下载超过两千个陆股通标的数据显然是不现实的，但是编程可以实现。

再比如，我们从去年以来持续跟踪的《百亿基金经理如何看十大问题》系列，从基金季报中汇总整理基金经理的最新观点，掌握市场共识，而面对成百上千份的季报，也需借助编程进行批量处理和提取，更高效地获取我们想要的关键信息。

以上是从研究的角度，借助编程充分利用当前足够多的数据与量化方法打开策略研究的想象空间，让逻辑不再是黑匣子；而从解放生产力的角度，编程对于策略研究员也意义非凡，我们永远无法穷尽影响市场的所有变量，虽然大多数时间只需把握主要矛盾，但客观前提也是需要辨别过众多矛盾，因此，策略研究基础的就是日常处理各类数据、跟踪各类指标，从宏观经济，到中观景气，再到微观资金情绪，通过编程将重复的数据更新处理工作交给代码，会发现我们能做的其实还有很多。

最后的最后，从策略研究员进化成策略”程序猿”，需要经历陡峭的学习曲线，但以我自身感受而言，最陡峭的阶段就在于刚刚入门，经常会遭遇“看过太多案例但还是写不好一段代码”的脱发时刻，而其中一个重要的原因就是参考资料中的案例经常离我们太远，难以引起兴趣。

因此，我们决定将“拥挤度”的底层代码开源，供各位小伙伴学习、参考，也欢迎更多对编程感兴趣的小伙伴与我们联系交流。一方面，我们构建的拥挤度已历经市场验证，是衡量市场情绪的有效指标，对短期股价走势有较强指示意义，与日常投研工作密切相关；另一方面，拥挤度指标构建逻辑直观、350行代码复杂程度适中且已详细标记注释，并配备入门手册，便于理解和复现，也供各位小伙伴自行跟踪更多关注的行业。

有幸在入行之初就加入兴证策略这样一支敢于自我革命、拥抱时代的团队，参与并见证了策略研究方法论的新一轮变革。革新之路永不止步，相信未来我们还可以做的更多。

 陈禹豪 兴证策略研究员

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