最新！全球基金减持中国股票为股价上涨留有空间

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策略师们表示，全球基金今年对中国股票的持仓比例保持在小幅低位，为随着经济前景好转而增持铺平了道路。

野村控股公司 (Nomura Holdings Inc.) 对 50 家大型新兴市场基金的研究显示，新兴市场投资者中，72% 的人减持香港和中国内地股票。以Chetan Seth为首的分析师在周一的一份报告中写道，去年年底这一比例为 78%。

“多头投资者确实一直在削减他们的减持，”报告补充道。“如果经济好转给股市带来进一步支撑，投资者可能会进一步削减此类减持，这可能会导致更多的资金流入，使中国股市的反弹更具自我维持性。”

基准沪深 300 指数自 12 月底以来已上涨逾 5%，中国股市有望连续第四个月迎来外资流入。彭博汇编的数据显示，今年迄今，海外投资者净买入量已达 887 亿元人民币（122 亿美元）

高盛集团策略师Kinger Lau在谈及即将召开的政策会议时表示： “很多投资者都在关注三中全会以及 7 月份的会议，这将是提高政策透明度的关键。我们的市盈率仍为 10 倍，今年的盈利增长率可能达到 8%，因此如果政策势头和基本面能够持续下去，那么就会有收益。”

但一些分析师表示，谨慎是有理由的。5 月 17 日，备受期待的拯救房地产市场的一揽子政策出台，但未能提振市场人气，沪深 300 指数在政策公布一个多月后首次出现周跌幅。

汇丰控股有限公司亚太区股票策略主管Herald van der Linde在一份报告中写道：“总体而言，各基金在 4 月份谨慎增持了中国内地股票。不过，这还未达到中国内地在基准指数中的权重上升幅度，各基金仍保持着对市场的少量减持。”

恒指较1月低位累升26%，瑞银预期至今年底可升至20,600点，较现时有11.5%的潜在升幅。瑞银投资银行亚太区策略师Karen Hizon表示，中资股低估值已有一段时间，该行上月将其评级上调至「超配」，是见及互联网和消费企业利润正在改善、企业回购和派息有惊喜改善股东回报，以及「国家队」入市等政策支持，限制股市进一步下行的风险。今年首季新兴市场基金累计减持中国股票持仓2.9%，不过她相信基金低配中资股已经在上季见底，只要企业利润增长持续，中资股升势可以持续。

瑞银预期，今年恒指成分股的每股盈利按年有7.1%增长，明年料增6.9%，较过去两年的3.6%和3.8%加快。瑞银投资银行香港策略师陈志立表示，近期市场上调港股盈利增长预测，为10个月以来首次，环球投资者相当重视盈利增长和宏观经济，企业利润表现强韧是推动该行上调评级的因素。

政策支持亦利好港股表现，陈志立指本港在2月撤除楼市辣税、5月内地扩大自由行来港城市，内地则推出楼市去库存措施，市场预期续有支持政策，有利消除情况进一步恶化的假设，提振市场气氛。另外，市传内地考虑豁免北水来港买港股征收20%股息税，假如属实会有助港股收益率由逾3%提升至4.5%，吸引内地投资者来港。

称北水流入强劲支持港股

资金流向方面，陈志立指北水经港股通流入相当强劲，5月以来南向交易占港股成交达37%，高于过去平均的两成，为港股带来支持。事实上第二季以来北水持续净买入港股（见图）。另外，资金流出中国股票已在3月结束，4月以来韩国、印度等主要新兴市场有资金流出，有部分区内资金流入港股。Karen Hizon则表示，印度股市已升至超贵水平，该行将其下调至「减持」评级，过去投向印度、日本股市的资金开始回流中资股。

恒指上周升至19,706点创今年高位，惟至昨日回吐4.46%，陈志立认为是指数累升两成后的健康整固，港股回升后估值仍然较低，相对全球市场仍然吸引，未来走势需要关注企业盈利表现，以及政策细节是否能带动利润上升。

看好互联网旅游教育板块

对于较看好的行业，陈志立认为，互联网企业利润受惠于成本节约和利润率上升，好过市场预期，并以回购和股息提升资本回报，现时的估值亦不高；内地假日消费强劲增长，疫情以来累积不少旅游需求，澳门博彩股等旅游相关行业可以受惠；而教育股在业务模式转换到专业职业培训，有强劲的需求支持。他亦看好去年以来股价落后，但基本因素不错的消费行业，包括餐厅、体育、啤酒股。