中国股市吸引全球投资者入场

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此前一直对中国市场持保留态度的全球基金经理们正在重新涉足中国市场。

摩根士丹利资本国际中国指数已从1月份的低点上涨了 24%。 当时，对中国经济的担忧、根深蒂固的房地产危机、看似徒劳的刺激措施以及北京和华盛顿之间的关系，促使许多投资者撤回或完全削减了对中国的持股。

但随着经济前景的改善和政府出台的新措施支撑房地产市场，越来越多的全球投资者相信最糟糕的时期已经过去，这种情况正在发生改变。

尽管最近几周股市涨势有所放缓——房地产股从高点大幅回落——但中国和香港股市整体市值自1月低点以来仍上涨了约2万亿美元，使中国股市在新兴市场中表现优异。信心倍增的投资者看到了进一步上涨的空间，高盛集团表示，近期的回调“为投资者提供了一个更好的切入点”，而不是走向新低的道路。

伦敦 SG Kleinwort Hambros Ltd 首席投资官Gene Salerno表示：“底部已经过去，现在是投资的时候了。”

萨勒诺的公司是股市反弹之初持观望态度的管理人之一，他们抵制以最低价买入的机会，因为人们仍然认为政府的努力不够，而且“宁愿错过难以捉摸的复苏初期，也不愿遭受长期抛售”。

随着北京方面采取最新行动，以及投资者情绪开始转变，SG Kleinwort 现在对中国市场的持仓略高于其新兴市场持仓。它加入了Vontobel Asset Management、SG和Ariel Investments等增加持仓的公司的行列。考虑到许多投资者在中国和香港股市从 2021 年高点下跌后以及在 2022 年底重新开放的虚假曙光未能实现后遭受重创，这一投资者阵营的转变值得注意。

资金正在流入市场：规模达 60 亿美元的 iShares MSCI 中国交易所交易基金在 5 月份迎来了今年的首次周流入，也是自 2023 年 1 月以来的最大流入量。在华尔街策略师中，瑞银集团在 4 月份将对中国主要股指的评级上调至增持，而汇丰银行在5月份表示，现在获利了结“为时过早”。

拉米兹·切拉特(Ramiz Chelat) 在 Vontobel 管理着价值 7 亿美元的新兴市场股票，他认为估值和收益的势头将推动中国和香港股市进一步上涨。切拉特在1月份大幅减持该资产类别，但从 2 月份开始增持，目前其基金的持仓接近中性。

“目前，它正将部分全球资金重新投向中国，”切拉特说。“许多全球基金在中国的投资已经荡然无存，它们可能认为现在需要在中国投资一些优质企业。”

其他平台也出现了这种态度的转变。根据 S3 Partners 的数据，规模 20 亿美元的 Xtrackers Harvest CSI 300 中国 A 股ETF的未平仓空头仓位从 3 月份的约 20% 下降到 6 月 6 日的仅 9.7%。

加拿大皇家资产管理公司 (RBC Asset Management) 投资组合经理Siguo Chen表示：“我们看到了做空中国、做多其他所有资产的格局的逆转。”

但并非所有人都对此深信不疑，严重的问题仍然存在。房地产市场仍面临压力，消费者信心仍较弱，北京和华盛顿之间的摩擦仍然存在。专注于中国以外新兴市场股票的交易所交易基金仍在吸引稳定的资金流入。

摩根大通的策略师表示，最近房地产开发商股票上涨，一些对冲基金获利了结，而其他对冲基金则建立空头仓位，押注这些股票将下跌。

对于其他人来说，这仍然根本不值得参与。

法国外贸银行全球资产管理公司 (Natixis Global Asset Management) 全球市场战略主管马布鲁克·切图安 (Mabrouk Chetouane)表示：“投资者非常不愿意接触中国。政府从头开始改变规则是一种存在的风险。”

不过，随着市场观察人士越来越乐观地认为，北京方面为振兴经济所做的努力将转化为企业盈利的增长，那些愿意承担这种风险的人也看到了机遇。

Vontobel 的 Chelat 看好迎合消费者购买廉价替代品这一现象的企业，比如电子商务领域的拼多多和经济型酒店领域的H World Group。Chelat表示，友邦保险集团等保险公司之所以具有吸引力，是因为中国消费者储蓄能力强，而且中国中产阶级将保险既作为保障，又作为投资工具。

克里斯汀·菲尔波茨 (Christine Phillpotts ) 持有的中国股票大部分属于消费领域。作为纽约 Ariel Investments LLC 的投资组合经理，她自 3 月底以来“大幅”增持了中国股票，使中国成为她Ariel 新兴市场价值策略中增持最多的国家。

菲尔波茨表示，尽管整体消费者信心依然疲软，但一些公司已从市场份额整合中获益。长城汽车等一些公司也已转向向其他新兴市场出口。“从基本面来看，现在有很大的上涨空间。”中国股市的潜在风险下行空间被“高估”了。