年化47%的交易框架

大家好，我是海榕君。

今天周末，干货行情留到明天写，今天主要是说说投资框架。

做投资，我一直认为不是虚无缥缈的，应该是有一套稳定交易的模型，像大部分技能一样，普通人都能学会，平常遇到不同的公司和行业，把输入嵌入进入，就可以输出正确结果。

在2020年7月份，我写过一篇文章《创造超额收益的四个投资模型》，这篇文章的作者是私募基金经理支东兴，过去3年他的公开复合收益47.2%, 过去3年任何一个自然年业绩都排到行业前10%，这个业绩是非常不容易的，并且他在最近的路演中，积极的分享了他的投资框架，大家可以参考。

他认为市场是不确定性的，但有相对确定性，简单的线性思维难以处理复杂现实世界和变化多端的市场，优秀的投资者在不确定性中寻找高赔率机会。

有哪些是相对确定性呢？产业趋势形成后，容易形成确定性，任何一个行业的发展都会经历上面几个阶段，从萌芽（概念阶段），到发展（开始落地，故事发酵），成长（稳健成长，戴维斯双击），成熟（周期股，循环往复），衰退。

他主要是投资4类公司:

1. 故事发酵型的行业 （渗透率处于1%-5%）
   故事指的一个你认为的它有可能去实现的是一个宏大而不可破灭的商业模式。这是在一个很长时间的维度的一个大故事，而且可能在国外已经证明过，那么它是更可能实现的，符合一个大的时代潮流，这不同于A股的炒作题材股。
   例如：2020年的（SAAS有赞，新东方教育），SAAS在美国8年前已经被证明为成熟的商业模式 ，在2020年港股牛市的时候，市场也愿意相信这个故事，港股SAAS股也是10倍股，只是后来模式证伪了，快手自己招几个程序员就干了，还是中国的人力成本相对美国太低，SAAS在美国可以跑通，但在中国暂时还跑不通。 在线教育新东方教育当时也是吹的特别好，市场也信，后来还是泡沫破了。支东兴比较牛的地方是卖点选择的好，在故事兑现的时候果断卖出，这也是大部分投资者很难克服的人性弱点。
2. 戴维斯双击模型 （渗透率处于5%到30%）
   戴维斯双击模型是他的主要仓位，他长期把这类型的公司控制在主要仓位，因为这块的好处就是即使你没有出奇制胜的招数，就是你平时不需要做什么，期待特别发生什么，你也可以赚到成长的钱。
   哪些公司容易有戴维斯双击？
   其中一个类型是处于低渗透率高成长期的期的行业，他们开始系统性的筛选低渗透率，大空间，技术实用化的行业，渗透率1到10%的行业，主要包括：人造肉，异结性光伏，AR/VR, 3D打印，电子烟（中国），洗地机，互联网医疗服务，隐形正畸，新能源汽车（国内30%）

3. 周期反转模型
   

   主要是只提供超额收益，不作为主要仓位，周期股投资机会主要是供给或者需求不足引起的价格波动。周期股一般涨多了不要参与了，只有第一波参与容易赚钱，第二波就不要参与了。

周期反转，如果笼统来讲，其实万物皆周期，什么东西他都有自己的生存周期，趋势的产生到事物的发展，到它到巅峰，再到它衰退，什么事情都有生命周期。

有些行业周期性很明显，比如说资源性的行业，比如说农林牧渔养殖类的行业，他自然受到周期的规律，它也比较有节奏。周期行业是非常多的，很多行业是非常难定价的，例如：黄金和白糖，投资周期股要选择是变量非常少数的周期股去参与。

有的周期股决定营收的变量很少，例如猪肉股，只需要跟踪猪肉价格和能繁母猪即可。锂矿的供给也很短缺，短期生产不出来，同时需求爆发，主要是光伏和电动车需求很大，锂矿的变量也比较单一。

4. 黑天鹅类型

主要是看黑天鹅是否影响这家公司的根本，牛市的时候，这种类型的公司容易赚钱，熊市的时候比较难赚钱。牛市的时候，市场愿意往好的一面想 ，黑天鹅事件是买点，例如牛市的时候药明康德，经常配股，但都能收回来，熊市的时候 ，一个不确定的传言就能暴跌。

上面几种模型主要是保证了所投公司的成长性，投资还有一个很重要的能力是仓位控制和控制回撤的能力，后期抽时间我会再写一篇。

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风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见，市场有风险，投资需谨慎