海榕的2022年总结

大家好，我是海榕君。

提前祝大家新年快乐，在过去的一年中有的朋友大赚有的亏损，但是这一切都过去了，感谢关注我的朋友们，正是有你们的支持，我才能坚持不断写下去。

先说我的2022年投资结果，A股账户亏损8%，基金账户亏损4%左右，港美股账户整体亏损18%，2021年同期A股账户盈利65%，基金账户亏损8%左右, 美股账户盈利41%，港股账户亏损36%。

从投资结果看，2022年投资难度比2021，2018年都大很多，2022年的股票投资堪称地狱级的难度。下面是全球大师最近一年的投资收益率，“做空之王”索罗斯亏损43.10%，“量化之王 ”西蒙斯亏损21.61%，东方港湾的私募基金经理但斌亏损40%，水晶苍蝇拍李杰：重仓白马股，亏损40%，三季报已经不披露业绩对比图，国内公募基金经理也很惨，像张坤过去1年亏损15.91%，傅鹏博最近一年亏损 30.70%，亏损20%属于正常水平，亏损40%也不意外。

芒格说你努力了，不代表就不会遇到事业的低潮期，一样也会有。但你几乎没有彻底失败的可能，熬过了低潮期，就一定会雨过天晴、峰回路转、柳暗花明。投资也是一样的，低估了不一定就马上涨，甚至还可能继续跌，但假以时日，上帝最终还是会给你公平的回报!

1. 整体配置的思路回顾 

站在2022年的初始点上，我写了这两篇文章《2022年投资展望》《谈谈绝对收益和“固收+”》，我整体是比较保守的，配置了一部分纯债基金，当时就知道2022年的高成长行业相比2021年进一步减少，意味着更少的行业可以选择 ，同时 高成长方向的估值和预期较2021年难以进一步抬高 。2021年已下跌的方向由于不确定性大，业绩反转的难度同样也大，2022年策略上有必要从重视相对收益调整到重视绝对收益，即赚钱并非易事 。

在2月24日，原油突然历史上第三次站上100美元/桶，我写了这篇文章《罕见！原油站上100美元后市场怎么变》，有一句话叫通胀无牛市，我当时更加保守，继续砍仓位。回头看，原油大涨也有机会，用一句话总结就是“原油涨，买上游”，就像象棋里面，单头炮，马来跳一样。例如有色，农业，煤炭，化肥，油服，今年煤炭ETF今年大涨 24.43%。我原来对上游有偏见，自然也没有抓住这类机会。布伦特原油3月7日 站上139美元，随后见顶，到4月中旬才跌破100美元，才迎来比较好的通胀环境。

2. 今年盈利的两次机会

今天上半年最好的机会出现在4月底，当时所有公司的一季报业绩已经出来了，很多公司业绩很烂，魔都疫情也很严重，我当时写了两个逻辑：

1. 经济好，新能源固然好；经济不好，新能源不得不好。
   

2. 1季度业绩暴雷的 公司数量不在少数，但绿电，光伏，储能，IGBT 等行业不受疫情影响，在上半年这些行业估值调整以后，资金进入这些行业进可攻退可守，因为增长确定性高。

但是我执行力不够，加上前面跌的稀里哗啦的，跌的有些蒙，仓位推的不是很高，买了国电电力和培育钻石。另外乌俄冲突这个黑天鹅，间接带动了欧洲储能需求，导致储能类资产需求大增，这个也是我意料之外的，尽管在2022年投资展望中，我比较看好储能。

重温一下4月份高瓴前期对宏观的看法：

进入10月份，出现今年第二好的机会，我看过一个过去三年年化47% 私募基金路演，基金经理认为明年可能有两个方向：

1. 新冠政策不变和房住不炒：新能源还是主线。
2. 新冠政策放松和刺激地产：新冠和地产改善受益的行业。

两个大方向上有跷跷板的效应，资金就这么多，去了一个方向，另外一个方向就少了。地产 第一支箭射出来的时候，我就跟踪到了 ，在公众号里免也写了，我也在我们私募的日报会里面讲了这个变化 ，另外港股市场是半个地产，港股前期跌的多，砸的深，反弹的时候弹性也大。

3.  2022年是颠覆投资框架的一年

2022年是颠覆投资框架的一年，2020年之前，政策扰动和宏观扰动没有这么大，自下而上选股和自上而下选股差别不大。

自下而上的投资风格：看中公司本身质地，认为公司自身能穿越周期，穿越牛熊，宏观经济形势及政策只是扰动，决定公司价值的本质始终不变，重点放在在企业的基本面和价格上，从企业的财务报表入手，再到企业的商业模式，最后再通过行业及政策分析来强化结论，传统的价值投资者基本上都是自下而上的套路。 基金经理代表： 高瓴的张磊，兴全的谢治宇 ，易方达的张坤，盘京的庄涛。

自上而下的投资风格：先从宏观经济出发，通过分析经济及政策对行业的影响，到行业，再从行业精确到个股。这种投资方法不仅体现在通过宏观经济来决定投资的仓位，也体现在通过分析国家政策的变化来选择行业。

每一种投资模式都有它的高光时刻，也都有衰落时刻，重要的是对一种风格进行深入研究并坚持执行，长期来看也会收获不错的收益。

4.  升级投资框架

2022年这一年，一个比较重要的进步是升级了投资框架，投资成长股如果用一句话总结，就是 “长期大空间，短期高成长” ，如果把成长股进行拆解，可以用下面的公式：

      市值=行业总规模*市场渗透率*市场占有率*（售价-成本）*PE，

具体成长可以包括4类：渗透率成长 ，市占率提升成长，不断提价，扩展行业总规模，具体可以参考：《10倍成长股》

5. 2023年投资展望

我写这个公众号最大的收获是我自己，每天查询很多数据，看海量的资料，不写公众号我自己也坚持不下来。未来半个月，我会准备2023年的投资展望，估计会花很长时间，需要慎重的推理逻辑和分析数据，写完以后会发给大家。

今年写夜报堪称地狱模式，挺累的，但每一篇都是用心之作，我平常不开公众号打赏，也没有知识星球。马上2023年了，为了喜庆向大家讨要一个红包 ，不在乎多少，今年大家都挺难的，所以就随意吧。

与君共勉，欢迎点赞分享，感谢，祝福大家2023年股票账户长虹！

风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见，市场有风险，投资需谨慎