什么是信用保护工具？

　　2018年11月2日，证监会新闻发言人表示，为贯彻落实党中央、国务院关于拓宽民营企业融资途径，以市场化的方式帮助缓解企业融资难的决策部署，证监会组织交易所债券市场启动了信用保护工具试点，探索通过信用增进工具减少投资者购买民营企业债券的顾虑，支持民营企业债券融资。

　　一、什么是信用保护工具？

　　信用保护工具，属于一种信用风险管理工具，金融机构可以在相关企业债券发行时，提供针对该企业的信用保护工具，以起到提升投资者信心、促进发行、改善融资效率的作用。信用保护工具的形式包括信用保护合约、信用保护凭证。首批试点均采用信用保护合约形式，由交易双方一对一签订合约且不可转让。

　　小编理解，此概念是交易所市场的概念，银行间市场的概念是信用风险缓释工具，详见《什么是信用风险缓释工具？》。

　　一般情况下，民企的信用评级相对较低，发债成本较高，第三方机构通过发行信用保护工具，可以将民企债券的信用风险进行转移，等于是针对相关债券买了‘保险’。

　　二、推出信用保护工具的意义

　　国际和国内相关经验表明，合理使用信用风险保护工具，对完善价格发现机制、降低信息不对称、提升市场信心和优化企业融资环境具备较大的作用和价值。在当前情况下，探索和推动信用保护工具业务对服务实体经济具备重大意义和实际需求。

　　信用风险保护工具的推出具有多方面的积极意义：一是通过灵活运用信用衍生产品支持实体经济，支持创新创业企业；二是有利于信用风险的优化配置，推动债券市场乃至金融体系平稳发展；三是有利于证券公司更好管理自身和客户的信用风险，提高证券公司整体竞争力。

　　推出信用保护工具，开创了券商服务企业客户的新模式，券商可以为发行人提供“公司债券融资+信用保护工具”的综合融资解决方案，这将显著增强券商承销机构服务企业客户、特别是民营企业客户债券融资的能力。证券公司等非银行、非担保公司的金融机构终于可以通过信用保护工具，直接参与到解决民企和小微企业的融资困难中去，而且是以市场化的方式参与。

　　三、上交所首批信用保护工具

　　上交所方面，2018年11月2日，国泰君安证券和中信证券成为首批信用保护卖方，共达成2笔信用保护合约交易，参考实体包含了不同主体评级的民营企业，分别为红狮控股集团有限公司（民营非上市企业，AAA）和金诚信矿业管理股份有限公司（民营上市公司，AA）。

　　国泰君安证券和中信证券分别为上述民营企业近期发行公司债的主承销商，其为自己主承销的民营企业客户提供信用保护，有利于向市场释放积极信号，提升市场信心，保障民营企业债券的顺利发行。

　　从具体落地实施上看，国泰君安是信用保护的卖方，通过卖出该信用保护工具承当了一部分信用风险；红狮集团2018年扶贫专项公司债券的投资人之一，浙商基金则成为了该信用保护工具的买方。“债券发行+信用保护工具”的业务模式得到了市场的高度认可，红狮集团本期债券发行效率大幅提高，簿记日提前4个工作日，全场认购倍数高达3.3倍，最终发行利率为5.5%，处于发行区间下限。

　　中信证券主承销的金诚信矿业管理股份有限公司公开发行2018年公司债券（第一期），债务主体和债项评级均为AA。此次参与中信证券信用保护工具的投资者涵盖机构和产品等多种类型的交易主体。

　　四、深交所首批信用保护工具

　　2018年11月2日，深交所首批信用保护工具业务试点涉及名义本金合计1.3亿元，参考实体包括苏宁电器集团有限公司和浙江恒逸集团有限公司，均为非上市民营企业。

　　首批信用保护工具均以龙头民营企业作为参考实体，与其公司债券一级市场发行同步推进，以达到增强投资者认购信心、助力债券发行和降低发行人融资成本的目的。

　　深交所首批信用保护工具业务试点参与机构包括国泰君安证券股份有限公司、中信证券股份有限公司等机构，涵盖证券公司、基金公司和信用增进机构等机构类型，信用保护工具卖方均具备较强的信用风险管理能力。首批试点均采用信用保护合约形式，由交易双方一对一签订合约且不可转让。

　　五、后续业务规则

　　沪深交易所表示，将尽快研究发布信用保护工具相关业务规则，推进信用保护合约和信用保护凭证业务常规化开展，充分发挥服务民营企业、创新企业、中小企业特色和优势，拓宽民营企业融资途径，同时持续提升风险防控能力，保护投资者的合法利益，为民营经济发展营造良好的融资环境。

　　注：本文资料来源于互联网信息，特别向各位作者表示感谢！

　　注：本文封面照片为成都复地金融岛，取自唐兴刚朋友圈，特别感谢！

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