连续6年亏损474亿，百济神州何时能盈利
2月27日，百济神州公布了其2022年年度业绩快报，财报显示，公司去年营业收入95.66亿元，较2021年同期增长26.1%；其中，产品收入84.8亿元，同比增长107.3%；净亏损136.42亿元，2021年亏损97.48亿元，亏损扩大40%。这已经是百济神州连续6年亏损，6年累计亏损超474亿元。
研发投入是百济神州亏损的主要原因之一。2022年，百济神州的研发费用为16亿美元（约合人民币111亿元），比2021年增加约1亿美元。根据百济神州的分析，研发费用的增加主要来自员工人数的增长、对药物发现和临床开发投入的增加。
2022年，百济神州的产品收入为84.80亿元，同比增长107.3%。按照这个增长速度，两年内，百济神州就能结束亏损的状态。
百济神州表示，产品收入的增长主要来源于自主研发产品百悦泽（泽布替尼胶囊）和百泽安（替雷利珠单抗注射液）以及安进公司和百奥泰授权产品的销售增长。
BTK抑制剂百悦泽是中国首个出海的创新药，目前，该药物在中国获批的三项适应证（复发/难治性慢性淋巴细胞白血病（R/R CLL）、套细胞淋巴瘤（MCL）和华氏巨球蛋白血症（WM））均已纳入2022年国家医保目录。
2022年，百悦泽全球销售额总计38.29亿元，同比增长172%。在美国，百悦泽销售额总计26.44亿元，同比增长254%，主要得益于在套细胞淋巴瘤（MCL）、华氏巨球蛋白血症（WM）和边缘区淋巴瘤（MZL）市场的持续渗透。在中国，百悦泽销售额10.15亿元，同比增长55.7%，增长来源于进入医保的三大适应症以及其它已获批适应症。
百济神州的另外一个重磅产品是PD-1肿瘤药百泽安。是国内获批适应症最多的PD-1产品，也是纳入医保的适应症最多的PD-1产品。2022年百安泽在中国的销售额总计28.59亿元，同比增长73.58%。目前，百泽安新增的四项适应证已被纳入2022年国家医保目录，截止目前，百泽安在国内获批的十项适应证中，有九项均进入2022年国家医保目录。
虽然百济神州连年亏损，但仍然受资本持续追逐。2月15日，高瓴披露其2022年底的美股持仓明细，百济神州仍然是其十大重仓股中的第一位。
事实上高瓴一直是百济神州的坚定支持者。自从2004年百济神州A轮融资开始，高瓴就一生追系列，一直出现在百济神州的融资机构名单里。过去10年里，百济神州的一、二级资本市场募资中，高瓴的注资记录高达8次。
百济神州的两大支柱百悦泽和百泽安都有着巨量的市场前景，据估计，2024年全球BTK市场将达到164亿美元，年复合增长率22.9%，全球PD-1/PD-L1 单抗市场规模将达到678亿美元，年复合增长率为23.9%。
除了两大产品，百济神州还有大量的储备管线和拓展适应症。截止2022年底，公司在全球超过45个市场启动超过110项临床试验，其中60%以上为全球多中心临床研究。此外，百济神州还拥有约50款临床阶段候选药物和商业化阶段产品。包括TIGIT抗体、BCL-2抑制剂、OX40抗体、BTK CDAC、HPK1抑制剂、LAG-3抗体等。
据百济神州此前在投资者调研中表示，2024年起，公司预计每年将推动10款以上新的分子药物进入临床，涵盖靶点类药物以及肿瘤免疫类药物。
虽然百济神州已经连续6年亏损，但是从产品收入的增长速率来看，终结亏损已经势在必得。两款重磅产品多个适应症已经进入国家医保，且在海外市场持续渗透中。另外百济神州众多的产品管线和巨资研发投入，也是其稳坐创新药巨头的强力保障。
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