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周记202302011
本周重要事项
本周重要事项：
1. 洋河A股招股说明书学习
2. 运动和陪读
1.洋河A股招股说明书学习
继续做作业，这周是洋河A股说明书。拿到招股说明书,第一反应是页数好多啊，等于一本书了。看完才明白还是多好啊，好多疑问随着阅读的深入都有答案，感觉说明书很有诚意，提前回答了投资者可能会有的疑问。顿时对洋河的好感多了几分，当然09年监管可能要求披露的信息也比90年多不少。
下面记录下学习过程的知识点或者遇到的疑问，想到哪里说到哪里。
a. 首先洋河作为一个百分百的国企，2002年设立股份公司，激发公司活力和创造力，让利程度现在想想真是好大。比如为了考虑管理层的股权比例，集团资产不是一次性注入，而是分三次注入，这样可以保证管理层的股权占比达到最大化，然后还可以让管理层享受到收购资产的部分所有权，等于第一次出资被后面的资产收购所得比例资产还回来了。可以想象应该是到了非改不行的地步才会使得当时的利益相关方做出这么大的让步。
也就是从一开始，后来被市场称赞的洋河股权比例就大体上固定了下来，后面还有一次增资扩股是为了让更多的公司中层员工拥有股权，激发企业活力。虽说让利很多，但是效果也是杠杠的，那时候的白酒市场也是竞争激烈，能在那样的环境里另辟蹊径，创造出特有特色的一种浓香特色，从而为洋河十来年的高速发展奠定基础，不得不佩服产权制度。
b 洋河没有少数股东权益和损益，虽然自己看过的财报不多，财报书也不多，但是洋河是第一个完全没有少数股东权益和损益的公司。当然这没有绝对的好和坏，有少数股东权益说明子公司有第三方参股，会提高股东借鸡生蛋的杠杆作用。洋河完全没有还是很清爽的感觉，就是公司发展没有第三方会从中获益，全部收益都是母公司股东的，硬币相反的一面就是亏损了也都是母公司股东的，别赖上少数股东。
从2002年设立股份公司以来，子公司也不是没有少数股东，但基本在2006左右都被回购了，这样就完全没有少数股东了。对于关联交易也是一样，洋河的关联交易非常少，有的关联交易基本上也在2006年被清理了。可以推断洋河上市的准备至少在那个时候已经开始着手进行了。
c 和几乎所有招股书一样，洋河的资产收益率牛的一塌糊涂，最低也36%了，最高50%多，一时间我都恍惚了，以上市前三年的发展看，上市筹资的8个亿完全可以通过自由资金或者借贷来完成。从另外一个方面说明上市筹资不是目的，或者说并不是主要目的。
d 和茅台一样，公司家底大部分都是流动资产，流动资产里大部分又都是货币资金。生产性资产占比不高，现金流量出去投资筹资外还能留下自由现金。具体数据就不复制粘贴了，招股书里有非常详细的数据和说明（这就是300页的好处）。
e 招股说明书里对浓香酒制作的流程，原理说得非常清楚。各种数据，从产能，到产量，到销量，还有中高档，低档白酒的吨价格，成本，所需要的各种原料，能源都有详细的配比数据，方便投资者比对，所以看洋河的招股说明书基本不用自己输入EXCEL数据计算什么。这里就不
f 公司营销人员900人，占比25%，比上一半的一线生产人员了。和古井贡是截然相反的数据，也说明了公司采取的营销策略完全不同。公司想直接触及终端市场，取得第一手市场信息。经销商的作用被大大降低了，相当于只是做个帮手，在各个营销网点的帮助下，负责本区域的推广落地。在财报上销售费用相应的也就会占比比较多。
g 公司管理层2009年就意识到了中高档酒的大发展，并通过上市三年的销售数据强烈印证着这样的想法。只不过那时候中高档酒的价位还是300以上，不像现在动辄上千。所以从那时起，因为产销率很高，基本上瓶颈酒在于产量了，完成公司招股说明书的项目，可以增加2.4WT的中高档产量，资本回收期5年左右，怎么看怎么都是个划算的买卖。带着这样的疑问，下一本看历年财报，看事情是不是如预想的那么顺利。
本周运动和陪读