【IPO千问】详解上市“独立性”难题！
本系列由龙马汇智结合深交所、上交所、证监会相关法规及案例总结而成，主要针对IPO过程当中重点难点问题，供大家学习交流。
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本期主题
独立性
期数
第27期
很多人被误导说《首次公开发行股票并上市管理办法》中删除了独立性的规定，说明这块监管更松了。这是错误的，删除不代表更松，而是更严格，把独立性单独提出来，说明重视程度更上了一层，独立性缺失和持续盈利能力不确定，是过去公司申请首次公开发行被否决最多的两项因素。今天我们就好好说说独立性的问题。
1什么是发行人的独立性？
发行人的独立性，是指发行人应具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力，发行人的资产完整，业务、人员、财务和机构独立。
独立性缺失和持续盈利能力不确定，是过去公司申请首次公开发行被否决最多的两项因素。
2发行人独立性方面有何规定？
发行人应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力；发行人应当“资产完整”“人员独立”“财务独立”“机构独立”和”业务独立”并且“发行人在独立性方面不得有其他严重缺陷”。
《深圳证券交易所中小企业板上市公司规范运作指引》和《深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引》均对独立性方面作出规定，要求上市公司应当与控股股东、实际控制人及其关联人（控制的其他企业）的人员、资产、财务分开，机构、业务独立，各自独立核算、独立担承责任和风险，列举了控股股东、实际控制人可能影响上市公司独立性的情形，并要求控股股东、实际控制人采取切实措施保证上市公司资产完整、人员独立、财务独立、机构独立和业务独立，不得通过任何方式影响公司的独立性。
《上市公司治理准则》第二十二条至第二十七条对上市公司独立性作出规定，要求控股股东与上市公司应实行人员、资产、财务分开，机构、业务独立，各自独立核算，独立原担责任和风险，并对上市公司人员、资产、财务、机构和业务独立作出了具体的规定。
3发行人独立性方面主要包括哪些方面？
发行人独立性方面主要包括资产完整、人员独立、财务独立、机构独立和业务独立五个方面。发行人应当杜绝与主要股东的同业竞争，规范与关联方的关联交易。
▌什么是资产独立性？
资产独立，是指发行人的资产应独立完整，权属清晰。生产企业应当具备与生产经营有关的生产系统、辅助生产系统和配套设施，合法拥有与生产经营有关的土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权或者使用权，具有独立的原料采购和产品销售系统；非生产型企业应当具备与经营有关的业务体系及相关资产。
▌什么是业务独立性？
业务独立，是指发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易。
▌什么是财务独立性？
财务独立，是指发行人应当建立独立的财务核算体系，能够独立作出财务决策，具有规范的财务会计制度和分公司、子公司的财务管理制度；发行人不得与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业共用银行账户。企业的财务决策和资金使用不受控股股东干预。
▌什么是人员独立性？
人员独立，是指发行人的总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等高级管理人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中担任除董事、监事以外的其他职务，不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业领薪；发行人的财务人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中兼职。
▌什么是机构独立性？
机构独立，是指发行人应当建立健全内部经营管理机构，独立行使经营管理职权，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有机构混同的情形。
控股股东、实际控制人应当保证上市公司资产完整和机构独立，不得通过与上市公司共用原材料采购和产品销售系统及与上市公司共用机构和人员通过行使提案权、表决权以外的方式对上市公司董事会、监事会和其他机构行使职权进行限制或施加其他不正当影响等方式影响上市公司的机构独立。
4公司的董事长与股东单位的董事长能够为同一人吗？
可以。
5公司控股股东的资产质量很差是否影晌公司上市？
公司控股股东的资产质量状况并不必然影响公司上市，但是控股股东资产质量太差会引起监管部门的关注。
关注的重点包括：是否通过显失公允的关联交易在控股股东和公司之间转移经济利益，如上市前粉饰拟上市公司业绩，上市后侵占上市公司利益；公司是否为控股股东提供违规担保，是否存在拟上市公司资金被控股股东占用的情形；若控股股东因资产质量差导致其持续经营能力存在重大不确定性的，是否存在会导致公司实际控制人发生变更的风险（如将公司控股权质押或控股股东破产清算）。
6为什么通过公司整体上市有助于解决独立性的问题？
公司整体上市是指一家公司将其主要资产和业务整体改制为股份公司进行上市的做法。由于公司内部业务往往有较多联系，分拆上市容易导致上市公司和控股股东及其下属企业之间产生关联交易以及同业竞争问题，随着中国证监会对上市公司业务独立性的要求越来越高，整体上市越来越成为公司首次公开发行上市的主要模式。
从发行人的角度出发，整体上市将有利于发挥企业集团的整体资源和管理优势，通过完善公司产品结构，提高盈利水平来使上市公司获得业绩增长和估值监溢价等方面的好处。同时，整体上市将有利于减少关联交易和避免同业竞争，有利于上市公司规范运作和信息披露，更是从公司治理结构上保证上市公司独立运行。
此外，中国证监会还支持将同一公司控制权人下相同、类似或相关业务进行重组，实现主营业务整体发行上市。整体上市有利于避免同业竞争，减少关联交易，优化公司治理，确保规范运作，对于提高上市公司质量，发挥资本市场优化资源配置功能，保护投资者特别是中小投资者的合法权益，促进资本市场健康稳定发展，具有积极作用。
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