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稳定币：你需要知道的一切
一个尚未回答的重要问题是：互联网计算机上选择的稳定币是什么？鉴于最近围绕 Tether 的问题和 Terra 稳定币 UST 的崩溃，熟悉各种类型的稳定币以及它们的区别是至关重要的。
并非所有的稳定币都是一样的 —— 主要类别的稳定币包括中心化、去中心化、抵押、超额抵押和抵押不足，此外，稳定币的抵押物可能会有所不同。
稳定币是 DeFi 的重要组成部分，几乎占据了所有以太坊的市值。话虽如此，一旦 DeFi 开始在 IC 上占有一席之地，决定你将持有哪种稳定币并与之交易以及开发人员将围绕哪些稳定币构建他们的平台变得很重要。考虑到这一点，让我们回顾一些基本面并讨论不同类型的稳定币。
什么是抵押？
抵押是指稳定币的“支持”，例如，如果一方在其银行账户中持有 100 美元现金，然后发行 100 个稳定币并允许您以 1 美元兑换该稳定币，则该稳定币以法定美元为抵押。这使它的抵押率为 100%，这意味着它由该银行账户中的法定美元 100% 支持。
假设该方发行了 100 个稳定币，但在其银行账户有 150 美元，这使其抵押率为 150%。同样，如果该方仅持有 80 美元，则该比率将为 80%。
更高的抵押比率更安全，因为在高波动时期或当许多人将他们的稳定币赎回其他资产时，更高的比率意味着有足够的现金来跟上赎回的步伐。在上述发行 100 个稳定币兑 80 美元的情况下，如果赎回 80 个稳定币，其他 20 个将变得一文不值，因为没有任何东西支持它们的价值。
了解抵押比率后，我们可以讨论用于支持稳定币的抵押类型。
什么是挂钩？
在稳定币的背景下，挂钩是指稳定币保持其应该保持的价值。对于美元稳定币，挂钩为 1.00 美元，“保持挂钩”意味着该稳定币的价格保持在 1 美元。当稳定币“脱钩”时，这意味着该代币正在偏离其挂钩价值进行交易，这通常是不利的，例如与美元挂钩的稳定币交易价格为 0.90 美元。
稳定币的范围越窄，可以保持其挂钩，它被认为越稳定和值得信赖，但情况可能并非总是如此。
虽然最常见的稳定币挂钩是 1 美元，但稳定币也有可能与其他价值挂钩。例如，Circle 即将发布与欧元挂钩的稳定币，而 Tether 计划发布与英镑挂钩的稳定币。
法币支持的稳定币
法币支持的稳定币是指稳定币的发行人有现金或现金等价物支持其稳定币的稳定币，主要的例子是由 Tether 和 Circle 公司发行的 USDT 和 USDC。
两家公司都有现金支持他们的稳定币，并且只有在有新现金时才会发行新的稳定币。他们也可能持有现金等价物，而不是直接现金。这意味着他们可以将闲置现金投资于政府债券或国债等安全资产，或将其借出以产生利息。
这使公司能够获利，发行由赚取的利息支持的新稳定币，或两者兼而有之。但是，这也可能是一种风险，在极少数情况下，他们的投资不如预期的安全，他们可能会遭受资本损失。这些投资的流动性也可能低于现金，这意味着在大规模赎回的情况下，他们可能无法以足够快的速度兑现投资以满足需求。
这些公司选择投资这笔资金的原因是为了提高资金效率，资本效率是指同一美元的资本价值得到多少使用。例如，假设一美元既在政府发行的债券中赚取收益，又是个人使用的稳定币。在这种情况下，美元具有双重用途，据说比银行账户中的美元更具资本效率。
这些公司也有可能发行没有支持的稳定币，由于法币支持的稳定币通常由 Circle 和 Tether 等中心化机构持有，因此它们的储备在任何区块链上都不透明。这就是为什么他们可能会选择对其储备进行定期审计或证明，这增加了信任并确保稳定币将保持其锚定在 1 美元。
虽然 Circle 进行了年度审计和定期证明，但 Tether 的透明度较低，这导致了最近的脱钩事件。虽然没有人能确定 Tether 的风险状况是什么，但它表明所有稳定币都不是平等的，在持有给定稳定币的资产之前应该进行研究。
这些稳定币往往最可靠地与 1 美元挂钩，因为发行它们的公司往往最有能力将稳定币兑换回 1 美元，反之亦然。例如，在 Coinbase 上，用户可以免费将 USDC 转换为美元，让任何人都能轻松匹配 1 美元的价格。正因为如此，它们通常是第一个引入 DeFi 环境的稳定币。
从历史上看，最有可能引入 IC 的 DeFi 空间的第一个稳定币将是 USDC、USDT 或两者兼而有之。
加密支持的稳定币
除了法定货币，稳定币还可以由 BTC、ETH、ICP 等加密资产支持，这种稳定币通常被超额抵押，以抵消基础资产经历的波动性。虽然法币支持的稳定币通常是 100% 支持的，但对于每发行 1 美元的稳定币，加密支持的稳定币得到 1.30 至 1.50 美元甚至 2.00 美元的加密资产支持的情况并不少见。
这种更高的抵押率使稳定币更值得信赖，鉴于支持的加密货币可能会经历极端波动，这是必要的。
任何将允许的加密资产锁定为抵押品的人通常都可以铸造加密支持的稳定币，作为锁定抵押品的交换，他们可以借入稳定币，只要其抵押品的价值高于其借入金额一定数量即可。如果他们的资产价值低于这个临界值，他们的抵押品就会被抛售以保护稳定币的发行人。
由 Maker DAO 发行的 DAI、由 QiDao 发行的 MAI 或由 Abracadabra 发行的 MIM 是由加密货币支持的稳定币的一些示例，所有这些应用程序都允许您通过与他们锁定抵押品并从他们各自的稳定币中借出贷款来“铸造”或创建他们的稳定币。
例如，Maker DAO 将允许您为每锁定 1 个 ETH 借 700 美元的 DAI，在发布时 ETH 价值为 1,333 美元，这是大约 170% 的抵押品比率。
算法稳定币，禁果
算法稳定币通常抵押不足，有些根本没有抵押品。这意味着挂钩完全基于信任，因为稳定币在任何时候都无法兑换价值 1 美元的资产，值得注意的是，从来没有一种无抵押或算法稳定币经受住了时间的考验。
这部分是因为无抵押稳定币因任何原因脱离挂钩，可能会迅速螺旋为零，因为无抵押稳定币的脱钩事件可能导致正反馈循环，从而导致价格持续下跌。这就是广为人知的 Terra UST 所发生的事情，一旦脱钩，许多人试图从 UST 换成更受信任的稳定币，导致 UST 的价格进一步偏离预期的挂钩。
目前最普遍的抵押不足稳定币是 FRAX，然而，FRAX 的抵押品很少，抵押率为 97%。这意味着每个 FRAX 都有 0.97 美元的资产支持，与没有抵押的稳定币（如现在毫无价值的 UST）相比，它的安全性成倍增加，尽管它仍然不像 USDC 这样的中心化、法币支持的稳定币那样安全。
中心化与去中心化稳定币
由法定货币抵押的稳定币通常是中心化的，因为它需要一个中心化方（即公司或控制实体）将法定货币保存在银行账户中，不可能让链下各方承担足够的责任来持有自己的法定货币来铸造稳定币。
另一方面，加密支持的稳定币可以是中心化的，也可以是去中心化的。公司或 DAO 可以购买加密资产并针对这些资产发行稳定币，或者在上述 Maker DAO、QiDao 和 Abracadabra 的情况下，允许任何人针对其加密抵押品铸造稳定币。
两种类型都有不同的风险，中心化稳定币可能会面临监管风险。例如，如果当地政府突然冻结了 Circle 的银行账户，那么很多人会洗牌卖掉他们的 USDC，从而导致脱钩事件。
如前所述，另一个风险是，如果公司的现金储备相对于其发行的稳定币而言不足，如果 Tether 发行了 500 亿美元稳定币，但只有 400 亿美元支持，一旦曝光，他们的稳定币也很可能脱钩，这就是为什么审计和证明对法币支持的稳定币发行人很重要的原因。
这些稳定币持有者面临的另一个风险是个人冻结他们的稳定币，USDT 和 USDC 处于中心化状态，保留随时冻结 USDC 余额的权利。尽管这种情况非常罕见，而且他们不太可能随机针对特定个人，但如果政府强迫或找到理由，他们将被允许针对个人的钱包并冻结他们的稳定币余额。
去中心化稳定币的风险状况与中心化稳定币不同，去中心化稳定币的脱钩风险要高得多，因为没有中心化组织可以干预原本自由的市场。去中心化稳定币也更有可能遭受无法恢复的黑客攻击，因为加密资产存储在链上，因此如果存在安全漏洞，可能会被盗。
此外，去中心化稳定币需要流动性才能在资产之间进行交换，至少，如果一个稳定币不能直接兑换成资产，它应该能够兑换成另一种更流行的稳定币。如果没有任何一方愿意促成这种交易，例如 DAI 到 USDC，那么稳定币本质上是没有用的。这是因为稳定币的价值仅与它可以兑换的资产一样有价值，类似于所有货币。
结束的想法
互联网计算机甚至有可能创建自己的原生稳定币，这可以作为一种去中心化的、加密支持的稳定币来完成，这可能允许 ICP 与其他加密资产一起被抵押。尽管这种假设的稳定币仍将与同一篮子中的其他稳定币保持相同的风险，但原生稳定币往往会得到社区的热情支持，ICP 代币将退出流通以支持稳定币。
简而言之，在考虑稳定币选择时需要考虑很多事情。随着互联网计算机获得更多的 DeFi 应用，开发者和用户将不得不选择他们愿意承担风险的稳定币。用户将交换价值、借出和借入的稳定币都具有不同的风险状况，在进行 DeFi 交易时需要考虑这些风险状况。
互联网计算机上 DeFi 的格局仍然很新，没有特定的稳定币占据主导地位。随着越来越多的应用需要稳定币，他们会选择自己喜欢的。这意味着我们作为用户有责任与开发人员就我们想要使用的稳定币进行沟通，以便他们的应用程序支持它们，请务必与您最喜欢的开发人员讨论您希望在他们的平台上使用哪些稳定币！
来源：InfinitySwap翻译：Catherine
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