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今日的 ICP，明天的特斯拉？
感谢 Kyle 之前的数据分析，为我的这个分析提供了线索。
首先，我想在开始分析一下历年特斯拉财务数据，为什么讲 ICP 的估值要先分析一下特斯拉呢？我想说特斯拉与 ICP 有很多共性：
他们目标瞄准的都是大市场，当前汽车行业 3-5 万亿美金的市场规模，2030 年将是 1.5-1.6 万亿，差不多是当前汽车市场的一半，规模巨大； 他们都是市场的颠覆者，特斯拉是电动汽车的倡导者，ICP 是区块链云的先锋； 特斯拉早期也是极其不被认可，规模很小，濒临破产，ICP 目前在区块链圈的价值完全没有被认可，可能是因为概念太过领先了，导致旧势力的资本对于 ICP 的最大主义化的愿景都有所忌惮。
因此我认为特斯拉有很多特性都值得在我们这个分析中作为重要 benchmark。
下面我们将具体分析特斯拉的财务报表（营收、净利润、市销率 P/S、市盈率 P/E)，从中我们可以了解一家创新型企业是如何从不被认可变成资本市场宠儿的。
数据来源：companiesmarketcap.com/tesla/marketcap
2019 年，特斯拉还处在亏损的漩涡中，虽然营收到了 245 亿美金，但是仍然亏损 8.6 亿美金，市场给的 PS 和 PE 分别是 3 和 -58； 2020 年，特斯拉营收快速增长，并获得小幅盈利后，市场立即给与了极其高的 PS 和 PE 估值，PE 甚至达到了 967 接近 1000 的极高水平； 2021 年，特斯拉利润暴涨后，市值超过了 1 万亿美金，PS 和 PE 仍然维持极高的数值； 2022 年，特斯拉股价下跌后，虽然营收和利润都继续增加的，但 PS 和 PE 也下降到了相对合理的水平。
通过特斯拉的这个财务数据我们可以清楚地知道：
在没有盈利之前，按照市销率估值一般在 1-10 以内，相对合理，包括国内一众造车新势力的亏损都很严重，但市销率一般都在 5-6 左右； 特斯拉在新市场一旦获得盈利，市场将给与极其高额的估值倍数，大家参考图表中 2020 年的数据； 走入正轨的创新性企业的 PE 一般在 20-30 倍合理，参考 2022 年特斯拉的数值。
所以，在开始 ICP 分析之前，大家先对 PS 和 PE 在企业发展的各个阶段的估值有个概念，后面我将使用 PS 和 PE 这两个核心估值模型对 ICP 的未来市值和 ICP 的价格进行分析。
这说明了资本市场在企业发展的各个阶段给与公司的估值（P/S 和 P/E）的特点，尤其是一旦企业在巨大市场里证明了自身的竞争力后，会提前给与巨大的估值溢价。
接下来，我给大家介绍一下 ICP 供应和销毁的数据推算，因为只有推算出 2030 年的 Token 的数量，我们后面才能对市值和 Token 价格进行估算。
ICP 初始总的供应量是 4.6 亿个 Token，增发率从年 9% 左右，逐年下降，到 2029 年下降到 5%，也就是到了 2030 年总供应量为 7.7 亿个 Token，这是供应部分。
然后是燃烧部分，大家先看上面这张图，显示了 ICP 2022 年 Cycle 燃烧的情况，相比去年是有十倍甚至几十倍的增长的，那么我们做一个假定，也就是燃烧按照复合年化 100% 进行增长，到 2030 年，总供应减去燃烧量，最后总的供应应该是 7.5 亿个 Token。
Excel 最后一列是节点机的数量，因为燃烧的增长，必然带动节点机的增加，按照当前 IC 有 1235 个节点机，同样按照复合年化 100% 增长，到了 2030 年将有 63 万台节点机。
P/S 价值模型推演
OK，那我们正式开始对 ICP 的估值进行分析，首先我们按照市销率也就是 P/S，对 ICP 2030 年的市值和 Token 价格做一个分析，我想给大家分享的是这张图：
这张图展示的是当前云计算市场各家公司的市场份额，我们可以看到其实分为三档：
第一档，AWS 以及微软，他们基本上都维持在 20% 以上的市场份额； 第二档，谷歌云和阿里云，大概在 6%-9% 的市场份额； 第三档，如腾讯云、Linode 等，基本上就是 1% 到 2% 的市场份额。
那我们清楚了当前的三个档次 Benchmark，如果 ICP 未来能达到相应的市场规模的话，会得到的几种设想可能性。
2030 年云计算市场的市场规模，大概是 1.5-1.6 万亿美金。
通过带入相应的市场份额，我们可以推算出 ICP 的营收，按照 3 倍 P/S（同特斯拉 2019 年 P/S)，可以获得相应的估值，再根据之前表格计算出的 ICP 总供应量，可以获得相应的 Token 价格推算。
当 ICP 市场份额达到第 3 档（1%-2%），市值为 466-932 亿美金，Token 价格为 61-123 美金； 当 ICP 市场份额达到第 2 档（6%-9%），市值为 2798-4198 亿美金，Token价 格为 369-553 美金； 当 ICP 市场份额达到第 1 档（22%-34%），市值 1-1.5 万亿美金，Token 价格为 1353-2091 美金。
当然我们带入的 P/S 为 3 是很保守的，一旦我们给到 7 或 8 倍的 P/S，市值和 Token 价格都将大大增加，这就是按照 P/S 模型进行的价值推演。
P/E 模型价值推演
要获得 P/E 的估值模型推算，我们必须知道未来 2030 年 IC 的收入和成本，因此我们需要计算节点的盈利能力和成本。
这张表最左边 7600 万节点数展示了到 2030 年全球云计算节点数的估算（根据整体市场 1.5 万亿美金的数据），当前一个节点机的存储能力为 32 Tb，我们假定使用率为 50%，一个节点机一年创造的收入就是 16000 XDR（注：1 XDR = 1 T Cycles），当前相当于 21401 美金，每一台节点机一年需要支付给节点运营商的费用大概是 14400 美金，也就是每个节点每年创造 7001 美金的收入，再根据所获得市场份额，我们可以估算出总的净利润（IC 网络无需支付 DFINITY 的开发运营成本，因此节点收入即为净利润）。
最后我们根据一般创新性企业的合理 P/E 估值倍数（20-30），可以估算出 IC 的估值，再根据 ICP 的供应可以获得 ICP 的价格。
总结
通过 P/S 和 P/E 估值模型的数据，我们可以将它与特斯拉 2020 年的数据做一个类比：
特斯拉
2020 年特斯拉销量 50 万辆，销量占全球销量 7797 万辆的 0.6%； 首次盈利，达到 7 亿美金； P/S 为 21 倍； P/E 为 967 倍。
ICP
2030 年 ICP 节点数 63 万个，占比全球节点数 76000000 的 0.8%，比特斯拉市场占有率高 0.2%； 2030 年盈利 42 亿美金，是特斯拉利润的 6 倍； P/S 如果与特斯拉相同的 21 倍，Token 价格将是 344 美金； P/E 如果与特斯拉相同的 967 倍，Token 价格将是 5426 美金。
最后，我想说，技术的变革不会以某一部分旧势力资本的意志而改变，它会像燎原之火一样彻底改变现有的技术格局，没有人能阻止去中心化技术的前进，我很庆幸我能够参与到这场变革之中，而 ICP 必然是这其中的主角。
Analysis Excel：
docs.google.com/spreadsheets/d/1wRpwAQENHvAt6xsYOKG_z4uV_jY3znIk5DLoyS6AzE0/edit?usp=sharing
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来源：8YearGangDAO排版：Catherine
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