融绿气候研究所｜气候风险如何传导到金融机构？

导语

气候变化是当今全球面临的重大挑战，金融市场及金融机构也面临着日益复杂和严峻的风险压力。在“融绿气候研究所”这一系列文章中，我们将深入探讨气候变化对金融市场及金融机构的风险影响，包括气候风险传导机制、气候情景分析、物理及转型风险评估等问题。旨在协助金融机构更好理解和应对气候变化所带来的重要影响，确保金融体系的稳定与可持续性，更好应对气候变化这一全球挑战。本篇为系列文章第一篇，讨论气候风险的传导机制。

金融机构进行气候风险情景分析与压力测试的核心是要以评估气候风险如何传导至机构。气候风险评估一般可以先将其映射到现有的金融风险类别中（如信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险等），然后再基于现有的风险评估模型进行评估。而这其中需要解决的关键问题就在于，气候风险如何间接转化到现有的金融风险类型中。NGFS在2020年的报告中描绘了气候相关风险通过宏观经济、微观企业和家庭间接传导至信用风险、市场风险等各类金融风险的途径。

图1 气候相关风险传导渠道

数据来源：NGFS, Overview of Environmental Risk Analysis by Financial Institutions, September 2020

“

转型风险传导渠道

转型风险是在适应低碳环境和更可持续经济的过程中直接或间接造成的风险和损失，其驱动因素包含三个方面：第一，气候有关政策导致不符合减排要求的公司资产搁浅，造成财务估值下调，对投资碳密集型公司的金融机构带来市场损失。第二，能源转型的技术进步影响替代产品的定价，减少某些公司的市场份额，导致利润率下降，最终给金融机构带来损失。第三，公众情绪、偏好、预期的转变将影响经济和金融系统。例如，针对碳密集型公司的诉讼增加，导致这些公司及相关金融机构声誉受损，从而进一步增加财务成本。

因此，转型风险一方面会通过影响企业的经营情况和家庭的财富情况，从而给他们的投资人带来金融风险，另一方面还会通过投资、生产率和相对价格等渠道影响更广泛的宏观经济，尤其是在转型导致了大量资产搁浅的情况下，这也将进一步影响各类金融风险。

图2 转型风险对金融稳定性的影响路径

数据来源：NGFS, Guide for Supervisors Integrating Climate-Related and Environmental Risks into Prudential Supervision. May 2020

“

物理风险传导渠道

而物理风险的影响可以分为两种，一种是短期影响，如突发的极端天气事件等可能直接导致业务中断和财产损失，从而损害资产价值。尽管这类风险的影响被认为是短暂的，但随着全球变暖的加剧，极端天气事件发生的可能性也将大大提升。另一种是长期、慢性的影响，特别是来自气温升高和降水的影响，这些长期的变化可能影响劳动力、资本和农业生产力，需要企业、家庭和政府的大量投资和适应。

图3 物理风险对金融稳定性的影响途径

数据来源：NGFS, Guide for Supervisors Integrating Climate-Related and Environmental Risks into Prudential Supervision. May 2020.

商道融绿碳与气候情景分析平台协助企业全面评估与管理气候相关风险，并助力投资者进一步将可持续发展因素融入投资决策中。商道融绿基于自主研发的覆盖中国公众公司主体的历史碳测算数据和中国“行业-市级”碳排放预测数据集，通过对一系列气候情景（IPCC（RCP和SSP）、NGFS、IEA）的模拟和分析，帮助企业和金融机构评估资产组合受气候风险的影响，以更好的规划低碳转型路径、调整资产结构和定价，以及满足TCFD及ISSB等气候相关信息披露要求。

商道融绿凭自主研发的碳与气候情景分析平台荣获全球知名的可持续投资新闻与数据分析平台《环境金融》“亚洲年度ESG数据服务机构（ESG data provider of the year, Asia）”奖项。

• 企业碳排放测算

• 资产组合碳排放测算

• 气候情景分析

• 转型风险量化分析

• 物理风险量化分析