孙正义迟暮，软银“炒股”！

63岁的孙正义已经经不起折腾，如果继续捕捉独角兽，最后会不会亏的“晚节不保”？“炒股”或许是个不错的选择。

孙正义老了。

在2020财年第一季度（截至6月30日）的财报发布会上，孙正义满面春风——上个季度的“史诗级”巨亏终于转变成这个季度的翻盘式盈利。

从地狱到天堂，只要三个月。

三个月，孙正义想明白了：捕捉独角兽风险太大，还是炒股比较稳健。于是设立投资部门，买入多家上市公司股票。

这一天，孙正义正好63岁，离他的“50年规划”所规定的退休日期，已经过去三年。

三年过去，孙正义没有退休，软银也没有变得更好，“炒股”能否解开孙正义和软银的困局？

巨亏到巨盈：生死三个月！

在成功投资了雅虎、阿里巴巴等企业之后，软银和孙正义在过去这20年并没有太多拿得出手的投资案例。

现在江湖上关于孙正义的过往轶事还是“6分钟决定投马云2000万美元获数千倍回报”，而这已经是近20年前的事。

字里行间充斥着“江郎才尽”四个大字。

再加上投资WeWork和Uber遭惨败，孙正义和软银的能力遭到投资者的严重质疑。

截至今年3月31日的2019财年，软银集团经营亏损1.37万亿日元（约合127亿美元），而大部分亏损都来自愿景基金的投资，2019财年愿景基金的投资亏损为1.87万亿日元（约合172亿美元）。

愿景基金88家新创公司总计投资750亿美元，但在3月底时这些投资的总值为696亿美元。其中，在Uber上的投资亏损为51.79亿美元，在WeWork及其三家关联公司上的投资亏损为45.82亿美元，两者直接导致软银亏损近百亿美元。

而就在去年的同一时间，软银发布创记录的2018年度营业利润数据，当时营业利润创纪录的表现主要归功于对WeWork、Uber和OYO等公司的巨额投资。彼时，孙正义在电话会上表示，“我们的时代终于到来了。”

仅过去一年，孙正义和软银的时代又“走了”。成也WeWork、Uber，败也WeWork、Uber。

今年3月底，软银投资的卫星互联网公司OneWeb申请破产保护。此前，软银已经为OneWeb投入约20亿美金。

在软银的投资组合中，接下来要倒下的不止OneWeb。在接受福布斯杂志专访时，孙正义称，今年愿景基金投资的88家公司中估计有15家将会破产。

就在所有人都觉得孙正义和软银已无翻盘机会的时候，奇迹再次发生。

仅仅三个月过去，软银在截至6月30日的2020财年第一季度旗开得胜。软银在第一财季的净利润达到1.26万亿日元（约合118亿美元），这个数字也是软银成立以来最好的季度业绩。

上一季度的软银创下的是日本企业有史以来最大的单季亏损。

从地狱到天堂的转换之间，是软银酝酿的转型计划。

变卖家产求生存

事实上，巨亏之后，软银一直在努力变卖资产自救。

今年3月，软银披露了4.5万亿日元（约合410亿美元）的筹资计划，其中2万亿日元（约合180亿美元）将用于回购股票，其余资金用于偿还债务、购买公司债券和增加存款。

截至8月，软银出售了4.3万亿日元的资产，占此前计划的出售4.5万亿日元资产的95%。比如，软银出售无线运营商T-mobile部分股份的收益为2.4万亿日元，通过出售旗下电信子公司获得3千亿日元。此外，软银也减持了所持有的阿里巴巴股票，孙正义退出了阿里董事会，按照计划还要继续减持，这些也弥补了软银的亏空。最近一次软银套现了22亿美元的阿里股票。

也正是鉴于大部分收益都是资产出售产生的一次性收入，所以外界对于软银这次的盈利质疑颇多，并不看好其后续的发展。

一个值得注意的细节是，从此次财报开始，软银打破了传统，没有报告营业利润，称这一指标在衡量集团的投资业绩方面是“无用的”，并将以往的“营业利润”改称为“投资利润”。

孙正义也明白，仅靠出售资产并不是长久之计，而被投资公司的股价涨跌也难把控，毕竟软银2019年的巨亏就是因为自己投资的独角兽。

于是，一个新的计划浮出水面。

独角兽猎手解甲归田，炒股

进军二级市场！

在2020财年第一季度的财报电话会议上，孙正义表示，“作为一家投资公司，我需要展开多方面的探索和拓展。但我们的重点依然着眼于推动信息革命的企业，这是我们公司的使命。”

孙正义宣布成立一家投资上市公司股票的资产管理公司，该公司的资本规模约为5.55亿美元。目前该资管公司已购买了美国五大高科技公司Facebook、亚马逊、苹果、Netflix和谷歌的股票。

软银集团持有该公司67%的股份，孙正义则持有余下33%股份。

软银并未披露该资管公司的持仓情况。不过据彭博报道，软银这个新的投资部门将会投资购买超过100亿美元上市公司股票，远超孙正义向股东披露的数字，5.55亿美元的数字只是相当于“占位符”，“555”在日本游戏文化中相当于“加油，加油，加油”的意思。据悉，该部门目前的负责人是阿布扎比高级副总裁Akshay Naheta，过去数月内该团队一直在悄悄地购入美国大型科技公司股票，购股规模已多达数十亿美元。

知情者称，软银的投资采用了可以避免公开纪录中显示其为直接持股股东的融资结构。

由此可见，软银已下定决心进行投资转型。从追捧WeWork、Uber、Airbnb这样的独角兽，被摧残的体无完肤，到投资FAANG这样的成熟科技巨头，软银已经不敢再冒大的风险了。

孙Sir老矣，“独角兽猎手”解甲归田。

有市场分析认为，投资于初创企业是一级市场，投资成熟的科技公司，更偏向于私募，投资二级市场。现在软银的资产量已经很大，再去投资初创企业，首先是买不到那么多好的资产，其次，风险也比较大。而如果投资成熟的上市公司，可以大量投入，且风险低，成熟稳定。当然，风险和回报是成正比的，成熟的公司回报率相应地也会低一些。

不用冒PE、VC那么大的风险，软银只想在长期、短期收益中寻求一个平衡。

但是，“江山易改，本性难移”。

从目前的布局来看，孙正义终于显现出他这个年纪“应有的”谨慎，但根植于骨子里的“赌性”却并未完全去除。

在8月这次一季度财报会议的尾声，孙正义对外透露了自己的野心，坦言第二期愿景基金已经投资了10家公司，并且二期、三期基金将会继续担当“独角兽”猎手的角色。

“炒股”能不能解孙正义和软银之围不好说，但可以肯定的是，类似软银和阿里、孙正义和马云的那一段“6分钟”佳话不会再有了。

作者：Colin

来源：晨哨并购

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