拜登时代，美国走向何方？

11月7日，美国总统大选结果终于确定了下来，拜登得到了超过270张选举人票，将成为下一任美国总统。这个结果的背后也有着很多争议，但除非发现重大的实锤证据导致美国最高法院做出惊人判决，否则结果难以改变。毕竟这次的情况和2000年布什-戈尔的争议也有很大不同，当时他们只是在一个州（佛罗里达）出现争议，川普在现在的情况下如果要赢，那么需要多个州推翻之前的结果...由于美国是联邦制，各州最高法院都有着非常高的地位，即便川普上诉到最高法院，最高法院也还是不太可能直接推倒各州最高法院的判决。换句话说，只要没有意外发生，拜登会在明年1月20日就职新一任美国总统。

今天我们不对大选的争议做深入研究，而是谈一谈下一个大概率事件：在未来的四年里，美国将会走向何方。

拜登新政

我们先看一看拜登的基本路线，包括他在经济、贸易、税收、移民等方面的整体方向。

（1）在提振经济方面，拜登以蓝领、中产阶级为诉求对象，经常自称中产乔（Middle-Class Joe），并且多次表态“美国不是建立在华尔街银行家、 CEO 、避险基金经理人，而是建立在由劳工与工会组成的中产阶级”。拜登支持提升基本薪资至 $15 美金、强化工会角色、针对大型科技公司（FB、Google、Amazon）展开反托拉斯调查。拜登还要把美国最低时薪从7.5美元大幅提升到15美元。计划投资4000亿美元采购美国产品以求让美国基础设施现代化，并且给美国市场持续稳定的需求；并将投资3000亿美元到人工智能、新能源、生物科技等方面，他表示这些经济振兴计划将为美国新增500万就业岗位。

（2）在税收方面，拜登走着民主党的传统路线，即加税促公平。他主张取消特朗普的减税政策，并将最高个人所得税率从 37% 调升至 39.6% ，最高企业所得税率从 21% 调升至 28% 。拜登表示应该停止奖励富豪阶级、开始奖励劳动阶级。根据Tax Policy Center的分析，75%的加税额会由美国所得前1%的家庭买单，93% 的加税额会由所得前 20％ 的家庭买单，预期拜登的加税改革在未来十年为美国政府增加4万亿收入，而额外的政府收入将主要用于补助医疗健保、再生能源、儿童与长期照护等产业。高盛集团认为如果上述加税措施全部通过，将对2021年标普500企业收益造成近12%的冲击。但考虑到目前的国会结构，民主党并不能掌控大局，所以加税恐怕难以落实，或者只能做到一部分。

（3）在能源方面，拜登也是民主党典型路线，那就是鼓励新能源（再生能源），而共和党则一项更支持石化能源。拜登有一个“绿色新政”，即要在四年内投资2万亿美元对抗气候变化，还要在2035年前达到电力产业碳中和，这需要建5亿组太阳能板和6万组风力涡轮。他还计划新建50万座电动车充电站并采购300万台清洁能源政府车辆，以推动新能源汽车产业。但推动新能源发展需要很多钱，如果拜登的加税计划遇到阻力，那么能源方面的计划也很难彻底落实；另外，今天的美国已经成为世界最大原油生产国，甚至已经成了原油净出口国，石油产业为美国经济带来的很多好处，可以预料拜登并不敢去抢夺传统石化能源的利益，我们可以从奥巴马时代参考一下：奥巴马虽然也主张新能源发展，但美国页岩油革命就是在奥巴马时代完成的，那八年美国原油产量暴增。

（4）在贸易方面，拜登不主张使用川普那样的单边关税方式来对付其他对手，他更倾向于和伙伴结成经济和政治上的联盟，然后再去给自己的对手施加压力，这其实就是几年前TPP的战略思路。拜登用这种连横合纵的方式对付中国可能还不仅仅局限于贸易层面，所以面对拜登，中国不应该疏忽大意、更不应该有这个人比川普好对付的标签化印象。实际上，川普本人是个孤立主义者，他觉得美国不应该掺和到世界上其他地方其他事情上去，而美国走孤立主义路线对中国其实是好事，因为这会让出很多空间出来。另外，过去川普的原则也不是很明确，比如多买一些大豆可能就能让他开心一段时间。拜登以及一同分工的团队成员都是怎样的人，我们还需要观察。

（5）在移民方面，拜登承诺在他上任的头100天内，将会撤销特朗普在美墨边境将父母与孩子分离的政策，撤销庇护申请的数量限制，结束几个穆斯林国家的旅游禁令。他还承诺，会保障“追梦人”（Dreamers）——那些童年被非法带入美国，后在奥巴马时代的政策获准居留的人——并保证他们会有申请联邦学生补助的资格。拜登也将会在细节方面放松门槛，比如现在让海外留学生毕业后感到非常紧张的H1B签证，又比如职业移民的流程简化等。这对于中国人来说是一个利好，在美国的旅行、留学、移民、就业都有望更加容易。

（6）在个人自由方面，拜登仍然是典型的民主党人作风，支持LGBT、支持堕胎自由。这些方面对于不同价值观、不同信仰的人来说各有看法，但在美国最高法院9位大法官中有6位是保守派偏向的背景下，美国社会的左倾在未来很长一段时间会受到阻击，从这个角度看，任内短短四年间就提名三位保守派大法官算得上是川普最大的、且最不可改变的政治遗产。

整体来看，拜登和川普、或者说民主党和共和党，他们在价值观方面有很大的区别，比如面对LGBT和堕胎的态度、又比如说移民政策；但是，在美国的经济问题上，他们的目的是几乎相同的，比如说都要振兴美国的制造业、都要保护中产阶级利益、都要完善基础设施、都要让尽可能多的美国人享受经济发展的红利。只不过各自实现的手段不同：川普走减税路线、拜登走保障路线。说明两方对于目前美国经济最大的问题心里都有数，那就是贫富差距太大，两者解决问题的方向不一样，川普是希望从外部解决这个问题，即加关税、逼蓝领就业回流美国；拜登则是希望从内部解决这个问题，即增加美国富人的税收以增加保障，补贴穷人。

一个视频看懂美国的贫富差距

说了这么多，如果你还是对拜登的路线看不清楚，那就直接参照奥巴马时期，未来四年，至少美国对内可能类似于奥巴马时代的再次登场，但对外会有所不同，因为这时的世界和当初已经发生了很大的变化，这其中也包括中美关系。

美股与美国经济

和中国人（尤其是中国投资者）另一个关系比较大的当然是拜登美国未来资本市场的影响。因为美国一个国家的股票市值就占了全球总市值的55%，这就像万有引力定律，谁的重量大，谁就更容易影响到别人，美股的走势会联动世界各国的资本市场，当然也包括中国A股。

就现在这个全世界低利率的大水漫灌时代、这个科技创新仍在进行的时代，无论谁当总统，资本市场的未来都不悲观。我们从历史数据来看，民主党并不是美国股市的杀手，恰恰相反，民主党时期美股的表现往往都挺不错的。

1929年至2016年，每一届民主党总统执政期，标普500四年下来平均的累计收益率是57.44%，共和党总统执政期的平均值是16.61%。

1929年至2016年每一任美国总统所属党派及市场表现数据

复利的威力是很恐怖的，如果将两党总统各自最近的29年执政期作对比，差距增加到了1894% vs 166%。

民主党和共和党总统各自最近的29年市场表现对比

考虑到美国两党的实力相当，各自执政和占有国会两院的时间也存在高度的随机性，如果两党对于美国资本市场的影响是相同的或者说共和党更利好美股，那么久而久之各自执政时期美股的累计涨幅也应该趋向于期望值，即两者相当或共和党更强。但出现这种民主党阶段涨幅远高于共和党的明显差距就应该不是巧合。

我们再看一看美国经济数据，二战后民主党总统任期的经济增速确实比共和党总统要高。所以排除政治上的左右之争，民主党在发展经济方面是有属于自身的长处的，这可能和民主党的在贸易和移民方面的政策更加开明有关。

杜鲁门第二任期以来各个总统任内平均的年化美国GDP增速

标普500在历史上最强的两个八年表现分别就是克林顿时期（1993-2001）和奥巴马时期（2009-2017），两位也都是民主党总统（尽管这有很大的运气成分）。

战后各总统任内标普500涨幅排名

但是，如果这次上来的是桑德斯，也就是之前民主党初选被淘汰的热门参选人，那么美国资本家可能真的会难逃一劫。因为他的政治主张倾向于北欧式的社会主义，即高税收、高福利，但过高的税收和福利会打击美国的创新、财富积累和企业发展，并最终利空美股。在民主党初选阶段，桑德斯的风头一度明显高过拜登，当时市场也相当敏锐，桑德斯在民主党内占据上风时就曾带来了美股的几次下跌。如果美国在未来贫富差距继续扩大，那么下一个类似桑德斯的候选人一定还会再次出现。

拜登与桑德斯

现在大选的情况是，拜登拿下白宫、共和党拿下参议院、民主党拿下众议院，这次共和党保住参议院并且在众议院夺回了几个席位，这会让拜登未来的加税之路举步维艰。加税这条利空没有之后，拜登剩下的大多数就是利好了，包括对科技股的利好（比如新能源汽车、比如受益于全球化的科技巨头）。

所以，美国联邦政府不仅不会加税、反而财政刺激力度可能更大、总统行为的稳定性和可预测性也更强，所以全球市场都涨了。

总结

四年时间转瞬即逝，四年前希拉里输给川普的情景很多人想必都还历历在目。展望未来四年，美国可能会更像2008-2016的状态，也可能在新的局势下出现变局...但我们可以确定的是，美国国内会继续激烈的博弈并寻找新的平衡，正如过去200多年一样。而对我们普通人来说，相比去关心美国怎么样、世界怎么样这类宏大、虚幻、难以预测又不可短期验证的议题，更重要的其实是牢记常识、做好自己的事。

作者：房东的ID

来源：房东看世界

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