民企之父张化桥：符合监管要求后，蚂蚁集团料再IPO
来源：明报
原定于上周四(11月5日)在港沪同步挂牌集资逾2600亿元的蚂蚁集团突然在上周二晚宣布暂缓上市，令市场人士大感意外。
有「民企之父」之称、刚推出新著作《中国债务危机解密》的张化桥在专访中表示，根据现行内地监管规定，内地银行上市前要先取得中国银行保险管理监督委员会（银保监会）及中国人民银行（人行）同意，而他的理解是，虽然蚂蚁现持有互联网银行「网商银行」30%股权，而且经营的贷款业务也近似银行业务，但蚂蚁是次上市前却没有征求银保监会及人行同意，结果上市大计要煞停。
张化桥强调，蚂蚁是一家伟大的企业，它比传统的银行效率更高，成本更低，也逼着银行创新，期待蚂蚁在符合新监管要求后可以卷土重来。
蚂蚁实际控制人马云、执行董事长井贤栋、首席执行官胡晓明在上周一被内地四大金融监管机构（人行、银保监会、中国证监会及国家外汇管理局）进行监管约谈后，上周二晚上先后在上交所及港交所发表公告，指已接获通知，由于上述监管约谈以及金融科技监管环境发生变化等重大事项，可能会使集团不符合相关发行上市条件，或者信息披露要求，因此决定暂缓原定于上周四的A 股科创版上市，同日的H股上市亦会暂缓。
指上市前未征求人行银保监同意，属技术疏忽
1980年代曾在北京人行任职、10多年前曾担任瑞银投行副主管安排多间中资企业来港上市、有「民企之父」之称的张化桥上周接受访问，首先声明他是支持蚂蚁集团的，但他认为是次新股上市的过程，「有些事情没有协调好」，例如没有在上市前征求银保监会及人行同意。
「有些人认为蚂蚁是次延迟上市，与马云（上月24日在上海第二届外滩金融峰会上发表抨击内地金融监管机构）的讲话有关，我觉得不是，其实是因为这次上市没有组织好，原因是什么呢？因为蚂蚁旗下有一家银行、名为『网商银行』，而且它本身经营的贷款业务也近似银行业务……中国证监会是很支持蚂蚁，很快便批准它上市，但是内地银行要上市的话，不止中证监要同意，银保监会也要同意，人行也有协调作用，我的理解是，蚂蚁认为本身并非银行，是次上市前没有到银保监会，也没有找人行，便是因为这个技术上的疏忽，以为中证监批准了就可以了」。
当然，上述问题的关键是，到底蚂蚁集团应否被定性为银行，是次上市前若没有到银保监会及人行备案征求同意，因此叫停上市是否合理？据熟知情况的市场消息人士透露，蚂蚁集团的微贷科技平台主要面向未被服务或未被充分服务的消费者及小微经营者群体，服务他们尚未得到满足的信贷需求。蚂蚁通过其科技平台与金融机构合作伙伴开放合作；通过蚂蚁的平台促成的信贷由金融机构合作伙伴进行独立的信贷决策和信贷发放；金融机构合作伙伴主要基于蚂蚁科技平台促成的信贷规模，向蚂蚁支付技术服务费。
上周初出台新规，联合贷款出资比例至少三成
不论如何，银保监会及人行上周初亦的确对内地金融科技监管环境提出新要求，发表了《网络小额贷款业务管理暂行办法》（下称《暂行办法》）的征求意见稿，当中要求单笔联合贷款中，小额贷款公司的出资比例不得低于30%；招股文件显示，蚂蚁的微贷科技平台业务上半年收入达286亿元人民币，占整体收入四成，张化桥估计，该业务会受《暂行办法》影响。
张化桥解释，蚂蚁上半年促成联合贷款的资金来源中，只有约2%来自其资产，若要符合上述《暂行办法》出资比例调高至30%或以上的要求，料蚂蚁主要有三个应对方法：（1）提高本身资本；（2）向银行贷款；（3）发行资产证抵押证券（Asset Backed Securities、ABS）融资。
他强调，内地监管局必须大力控制消费信贷和小微企业贷款，以防范系统性金融风险，故此假如《暂行办法》在不久的将来会出台，蚂蚁上周延迟上市属好事，「假如蚂蚁挂牌后，过了两个月银保监会及人行推出《暂行办法》，问题便更大了，对吧？所以（上市）停下来，也是好事」。总结是次访问时，张化桥强调，蚂蚁是一间伟大的企业，「它比传统的银行效率更高，成本更低，也逼着银行创新」，他期待蚂蚁在符合新的监管要求后，卷土重来上市。
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