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央行向中央财政上缴结存利润超1万亿元,意味着什么?

白泽财讯 2022-04-01

作者:杜川

来源:第一财经财讯



央行上缴存利润,不会造成财政赤字,对流动性影响有限。


3月8日晚间,人民银行消息称,按照中央经济工作会议精神和政府工作报告的部署,为增强可用财力,今年人民银行依法向中央财政上缴结存利润,总额超过1万亿元,主要用于留抵退税和增加对地方转移支付,支持助企纾困、稳就业保民生。


央行也有利润吗?央行上缴利润意味着什么?为何不是财政透支?第一财经记者第一时间采访了相关业内专家。


中银证券(10.600-0.46-4.16%)全球首席经济学家管涛对第一财经记者表示:“央行上缴结存利润将增加中央财力,由于本身就是财政的非税收入,因此不会造成财政赤字。


是世界主要经济体的通行做法


实际上,央行向中央财政上缴结存利润一事,已在官方文件中被提及。2022年政府工作报告中提出,今年特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润。


财政部有关负责人表示,安排特定国有金融机构和专营机构上缴利润,是我国的惯例做法,也是统筹财政资源、跨年度调节资金的重要手段,其中包括中国烟草总公司、中投公司等,人民银行也是上缴单位之一。


根据《中华人民共和国中国人民银行法》第三十九条“中国人民银行每一会计年度的收入减除该年度支出,并按照国务院财政部门核定的比例提取总准备金后的净利润,全部上缴中央财政”的规定,人民银行上缴利润符合我国法律规定。


管涛对记者表示:“这并不是央行第一次上缴结存利润,往常都是按年度上缴。


上述负责人表示,中央银行利润上缴财政,也是世界主要经济体的通行做法,《美联储法案》、《日本银行法》、《英格兰银行法》都有类似的规定。


公开数据显示,2020年,美联储净利润达888亿美元,较2019年增加333亿美元;向美国财政部上缴利润885亿美元,较2019年增加336亿美元。


外汇储备经营收益结存利润


中国人民银行作为中央银行虽然特殊,但也有收入,大致包括利息收入,即金融机构再贷款利息收入、再贴现利息收入等;业务收入,即外汇储备经营收益、金银业务收入、证券买卖收益等;以及其他收入。


央行表示,人民银行结存利润主要来自过去几年的外汇储备经营收益,不会增加税收或经济主体负担,也不是财政赤字。人民银行依法向中央财政上缴结存利润,不会造成财政向央行透支。结存利润按月均衡上缴,人民银行资产负债表规模保持稳定,体现了货币政策与财政政策的协调联动,共同发力稳定宏观经济大盘。


“今年政府工作报告专门提到了央行利润上缴财政,实际上全球央行也都是这么做的。比如,美联储在次贷危机期间购买了很多资产,一大部分是美国国债,甚至还通过SPV购买了花旗股票,金融危机缓和以后,美联储开始量宽政策退出,把国债在二级市场卖掉,包括花旗股票回升抛售后都获得了不菲的收益,这些都作为美联储的利润,最后上缴了美国财政。”中国民生银行(3.770-0.08-2.08%)首席研究员温彬表示。


温彬称,央行也具有经营的特征。从资产端来看,MLF(中期借贷便利)投放、逆回购操作、外汇储备投资经营等都会产生收益。近年来,我国外汇储备坚持流动性、收益性、安全性三个原则做好外汇储备管理,外汇储备收益比较稳定,也是这次央行上缴收益的主要来源。


管涛对第一财经记者表示:“对于这部分外汇收益,如果已经结汇就体现在外汇占款项下,没结汇就在央行其他外汇资产项下。


根据《中国人民银行财务制度》,财政部对人民银行实行独立的财务预算管理制度,人民银行预算中各项收支相抵后,净额纳入国家预算。


信达证券首席宏观分析师解运亮表示,人民银行长期看总体是盈利的,美联储也是一样,每次危机时出手救市,到后来都是盈利的。“今年央行和专营机构上缴利润已经纳入预算,最后形成的一般公共预算支出是267125亿元,同比增长8.4%。去年财政支出同比增长0.3%,财政政策力度比去年明显增大,但为了实现5.5%的GDP增速(名义增速可能为9%左右),光靠财政政策是不够的,还需要宽信用、稳地产等其他措施协同发力形成合力。


不会造成财政赤字


央行上缴利润是否意味着“财政赤字货币化”?


疫情发生以来,为应付可能出现的风险挑战,在财政政策措施上,我国一直预留政策空间。


财政部有关负责人表示,对特定国有金融机构和专营机构暂停上缴利润,以应不时之需,是预留的政策空间措施之一。有关机构因此形成了一些待上缴的结存利润,这些结存利润应该上缴。考虑当前与长远,在今年实施新的组合式税费支持政策的情况下,经按程序批准,今年安排特定国有金融机构和专营机构上缴了2021年以前形成的部分结存利润。这些资金安排用于大幅增加对地方转移支付,帮助地方财政特别是县区财政缓解减收压力。上述转移支付资金将纳入直达机制管理,快速精准直达市县基层、直接惠企利民。


植信投资研究院首席经济学家连平对第一财经记者表示:“央行已经明确说了,结存利润主要来自近年来的外汇储备经营收益,既然是经营利润就不是财政资金,也不是财政下拨资金,因此更不会造成财政赤字。


管涛也对记者称:“央行上缴的结存利润来自外汇储备经营收益,本身就是财政的非收入,因此不会造成财政赤字。


最新数据显示,今年2月末,我国外汇储备规模为32138亿美元,连续第10个月保持在3.2万亿美元之上,外汇储备规模保持了整体平稳。


“我国外汇储备规模较大,外汇储备在国际市场上进行经营运作是会有一定收益的。全球各国央行也会有相应的机构运作外汇储备或其他的一些资产,它会带来盈利,所以不是财政资金。”连平称。


温彬认为,这与“财政赤字货币化”有着根本区别,不会对市场带来影响,有助于财政和货币的政策协调,更好的支持经济发展。


“央行上缴超万亿元结存利润将增加中央财力,更好的与财政政策协调,助力经济发展。”管涛称。


解运亮表示,央行上缴利润,主要属于财政政策的范畴,对流动性影响有限。央行上缴利润进入国库,不会对银行间流动性造成直接影响。但当财政支出时,会再从国库进入商业银行,那时候会形成流动性投放,不过所有财政支出都有这个效应。这个政策可以理解成,财政收入多了1.65万亿元,可用财力明显增加,有利于增强财政支出力度。“这也是中央反复强调的,虽然今年财政赤字率比去年下调0.4个百分点至2.8%,但考虑到上年结转收入、央行和专营机构上缴利润、调入预算资金等,财政支出强度是有保障的,支出规模比去年扩大2万亿元以上。





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