科技牛市 | 一张图

分析师：陈杭 职业资格号：S1230522110004，具体见2022年12月6日报告《站在新科技牛市起点 ——复盘篇：2019-2021年十倍股成因盘点》，如需报告全文，请联系团队(ForBetterChina）或对口销售。

复盘2018Q3到2021Q3的三年科技大牛市，在研究了20只十倍股后，我们发现了其背后的三大驱动力：

1）国产替代：按照阶段和具体科技属性，又可以分为四大类

国产化1.0 ：2019年以信创软件（操作系统）和芯片设计（数字芯片、模拟芯片）几大类为主

国产化2.0 ：2020年以晶圆代工和周边产业链，主要以中芯国际、封测链、设备链为主

国产化3.0 ：2021年以晶圆厂上游的半导体设备和材料链为主，比如前道核心设备和黄光区芯片材料

国产化4.0 ：2022年以零部件和EDA为主，进入到国产链条的深水区，最底层的替代

2）创新周期：

5G创新前周期：2018年底启动的以基站和基站产业链为主导的基础建设前周期

5G创新后周期：2019年启动的以5G智能手机产业链的升级换代+含硅量提升为主导的行情

电动化与智能化：2020年末启动以功率半导体、车规级芯片、第三代半导体为主导的新能源芯片行情

3）价格周期：

2020Q4开启的涨价缺货潮，直接导致了2021年Q1全板块的利润暴增，出现了一批以产能为王+量价齐升逻辑主导的价格周期行情。

站在新科技牛市起点，展望2023年，科技板块最大的变化就是华为的复苏，最根本催化剂就是基于国产技术的晶圆厂逐步可控，将逐步提振华为消费电子重回市场主流，华为智选造车进入第三年迭代期，华为鲲鹏由于产能保障将成为信创重要力量。

总结下来就是：华为芯片、华为造车、华为数字能源、华为鲲鹏生态。

1、华为芯片归来：作为华为所有业务的起点，芯片将成为华为涅槃的最关键一环，来自三个途径。

2、华为鲲鹏生态：企业级业务坚持“平台+生态”战略，逐渐发展出鲲鹏服务器、EulerOS、Gauss数据库、Harmony操作系统等；

3、华为数字能源：ICT数字技术赋能新能源，数字化和双碳背景下，华为数字能源依托华为信息底层技术优势，将信息流赋能到能量流，落地于光伏发电+储能系统。

4、华为智选造车：造车是华为几十年来ICT技术+品牌+渠道积累的集大成者，华为造车tier0智选造车将复制苹果手机成长之路，成为华为破局关键。