多家券商看后市：罕提“努力提振资本市场”，有望为A股慢牛长牛行情打基础

蓝鲸新闻9月26日讯（记者 王婉莹）近日，支持资本市场和实体经济的系列刺激措施出台，市场连涨三日。今日，上证指数上涨3.61%，一举收复3000点关口，深证成指、创业板指数亦均涨超4%。继9月24日央行、金融监管总局、证监会联合推出多项超预期的刺激政策后，9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。对此，多家券商对蓝鲸新闻记者解读指出，此次会议在时间点、力度上均不寻常，“紧迫感”明显加强。按照此前政策规律，9月政治局会议通常较少讨论经济，会议召开本身就显示出对当前经济工作的看重，或也反映了决策层对加大宏观调控力度、加强逆周期调节的重视。此外，表态更加积极主动，力度更大，对财政、货币、地产、资本市场、民营经济、民生就业等多方面均有着笔。此外，会议罕见提出“努力提振资本市场”，旨在发挥资本市场的正财富效应，推动居民的财富性收入增长，资本市场的投融资功能有望进一步完善。大力引导中长期资金入市，并强调保护中小投资者利益，这有助于从根本上改善资本市场资金供需结构和微观生态，有望为A股慢牛长牛行情奠定坚实基础。资本市场明确释放“稳市场”信号去年7月底中央政治局会议就资本市场强调“要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”，此次政治局会议则较为罕见提出了“努力提振资本市场”，与“活跃资本市场”的表述相比，更加积极主动。民生证券分析师陶川认为，2023年7月召开的中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，这是近年来关于资本市场具有标志性的顶层设计。经过一年多发展，中国支持资本市场的态度进一步强化。相较于此前，此番表述定调更高，从“活跃”升级为“努力提振”；部署也更加具体，中长期资金入市、上市公司并购重组等措施逐个提及，与此前证监会发布的政策呼应。“旨在发挥资本市场的正财富效应，推动居民的财富性收入增长。”中银宏观团队认为，在稳定市场方面，会议提出“大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点”，“推进公募基金改革”，有助于资本市场长期稳定发展。会议着眼提升上市公司质量，“支持上市公司并购重组”，资本市场的投融资功能有望进一步完善。中金公司指出，此次会议涉及资本市场内容明显增加，结合三季度以来的市场环境，会议体现对资本市场的高度重视。大力引导社保、保险、理财等中长期资金入市，对于“长钱长投”相关主体的要求也会更加具体。中信证券指出，在新“国九条”框架下，资本市场配套政策还将持续落地。9月政治局会议表示要研究出台保护中小投资者的政策措施，这是资本市场改革的关键一步，有利于增强此前退市、分红等规则的落地效果。中信建投认为，会议提出的降息降准、降低存量房贷利率、推动中长期资金入市、支持上市公司并购重组等与前期央行、证监会的政策发布基本一致，特别指出要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，研究出台保护中小投资者的政策措施等，对资本市场改革提出了更加细化的要求，预计政府将向市场注入更充足流动性，促进产业整合，提升市场定价效率。财政政策有望加码，货币宽松仍有空间此外，多家券商及分析师指出，财政政策已是“箭在弦上”，本轮货币宽松周期应该还会延续。华创证券认为，此次会议货币财政齐发力，多措并举扭转市场预期，直面回应市场关注的财政及地产政策。比如财政方面强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。中信证券判断，后续财政政策的重心或将向惠民生、促消费边际倾斜，帮扶中低收入群体、提振消费升级趋势可能是工作重点，财政支出重心的转变有助于提升财政稳增长的效率。9月24日，央行已经宣布将降准50bps，降低逆回购利率20bps，且年内可能再降准25-50bps，这可能是对政治局会议精神的提前落实。本轮货币宽松周期应该还会延续，政策利率有进一步下降空间。会议特别强调降息是“有力度”的。此前我国政策利率调整一般以10bps为步长，而美联储的最小步长是25bps。9月24日央行宣布的20bps降息可能就是有力度降息的开始，利率更大幅度的降低有利于推升实体经济融资需求。广发证券指出，关于财政政策，加大力度对应着财政政策要承担更重要的角色，政策空间将继续拓展。关于货币政策，会议指出“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”。在政治局会议定调后，四季度再次降准概率加大。“有力度的降息”意味着不排除会有新一轮的OMO-LPR-存贷款利率下行，由于本次LPR调整将大概率在10月21日，年末或是新一轮观察窗口。中国银河指出，广义财政仍然有望加码，关注政策性金融工具的重启或新设，用于三大工程或盘活地方存量资产。货币政策有望持续发力，主要是配合财政形成合力，年内仍有25-50BP降准空间，10-20BP降息可能性，以及通过国债买卖实现增量财政工具的顺利投放。A股升势有望延续市场普遍认为会议释放的政策加码信号利好股市，A股升势有望延续。瑞银中国股票策略研究主管王宗豪对记者指出，虽然政策对实体经济的影响可能需要时间才能显现，但认为这些措施将更加利好股市。考虑到潜在增量资金流入、股票回购规模增加以及公司治理长期将进一步改善，这些措施对股市整体构成利好，为市场情绪筑底。高股息股可能受益于互换便利带来的资金流入，而进行回购的公司也可能迎来股价上涨。监管机构改善公司治理的希望将使所有MSCI中国指数成分股受益。前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙认为，当前与政策出台前相比，市场信心得到了极大提振，大盘从反弹走向反转的趋势愈发明显。其表示，市场反应强烈的主要因素是，这一系列政策都属于“王炸级”的政策利好。“对于A股市场的投资者而言，当前的优势行情不止是短期的，建议大家保持信心和耐心，通过布局优质股票或优质基金，抓住这轮行情的机会。”中金公司同样指出，中央政治局会议进一步释放政策加码信号，A股升势有望延续。9月中下旬以来A股在外部美联储降息、国内国新会释放积极信号等内外部有利因素影响下企稳回升。此次中央政治局会议一方面召开时点引发市场关注，另一方面结合此前国新会，在投资者较为关心的政策应对尤其是财政政策方面有较明确表态，且对资本市场给予较高关注。中金公司认为本次会议对市场影响积极，有望进一步促进投资者信心回稳，当前环境下A股市场升势有望继续延续。