疫情下的德国并购市场：活跃的财务投资者，谨慎的战略投资者
PART 01
下半年交易量显著增加
图片来源：维基百科
德国的私募股权市场已经克服了疫情的冲击：在上半年交易数量大幅下降之后，财务投资者们在下半年进行了更频繁的投资：他们进行了127笔交易，比上半年增加了33笔。不过与2019年相比，全年交易量从225笔交易减少至221笔。
今年上半年，德国私募股权市场的交易数量从去年同期的112宗下滑至94宗，下降了16%，是2016年以来的最低水平。特别是在第二季度，财务投资者因为疫情原因大多报以观望心态，从4月到6月，他们只进行了38笔交易，而第一季度有56笔交易。
疫情注定导致上半年德国私募股权市场的低迷。由于难以准确评估危机对公司商业模式的影响，财务投资者投资情绪不高。不过，通过这两个季度的财务业绩，投资者现在可以更好地评估这些影响。正如业内专家预测的那样，德国私募股权市场已经克服了疫情冲击，正在稳步复苏。
PART 02
交易额超过去年
图片来源：彭博社
尽管与2019年相比，今年的交易量略有下降，不过交易额达到了346亿欧元，超过了去年的322亿欧元。这主要归功于上半年德国有史以来规模最大的一次收购——蒂森克虏伯的电梯部门以172亿欧元的价格出售给了由Advent，Cinven和RAG基金会组成的联合财团（前情回顾：172亿欧元，蒂森克虏伯宣布出售电梯业务）。
而下半年的交易总额为104亿欧元，低于上一年同一时期。尽管下半年实现了三笔价值超过10亿欧元的特大型交易，但是总金额远不如蒂森克虏伯出售电梯业务的交易。凯雷收购西门子传动系统子公司Flender的交易价值20亿欧元（前情回顾：私募股权巨头强势出击！西门子20亿欧元出售传动系统子公司），而欧洲大型私募基金Permira（璞米）收购德国制药公司Neuraxpharm和法国私募公司PAI Partners收购建筑服务提供商Apleona则各贡献了16亿欧元。
PART 03
私募股权市场复苏
图片来源：彭博社
行业专家对这些数据发表了评论："今年上半年，新冠病毒的流行减缓了私募市场的发展。财务投资者不得不面对迄今为止独一无二的局面，因此我们推迟并搁置了计划的交易。不过下半年，私募公司迅速从疫情冲击中调整了过来，于是交易重新加速进行，且交易金额再次攀高。”
今年春季第一次疫情封锁也给私募股权市场“踩了刹车”，许多投资者都驻足观望疫情会对市场产生怎样的影响。但是第二轮封锁期间，情况就不同了。据另一位业内人士透露："我们再次看到市场活动显著增加。私募股份公司现在可以更好地评估疫情对其投资组合的影响，并在必要时采取对策。”
现在，市场上仍然充斥着大量投资资本。为了在低利率时期寻找回报，富裕的家庭、养老基金、保险公司和其他大型机构投资者多年来一直在向私募股权公司投入资金。这就是为什么财务投资者再次越来越多地参与交易的原因。据专家预计，疫情下德国更严格的封锁政策会对私募市场产生重大影响，不过"所有的市场参与者都（从第一次封锁中）学会了如何应对这种情况”。
PART 04
战略投资者比财务投资者更谨慎
图片来源：Leading Magazine
2020年，战略投资者比私募股权投资公司要谨慎得多：他们全年只进行了425笔交易，较上年减少25%，是自2010年以来的最低水平。2020年的交易价值为347亿欧元，较上一年下降了16%。
业内专家认为，面对2020年的新冠疫情，企业首先必须集中精力完善自己，“保证企业财务状况一切正常”。目前市场上存在着大量的卖方，他们想出售公司中一些不适合自己投资组合的业务部门。然而战略投资者往往以长期持有为目的进行投资，如此一来，留给他们的投资市场相对较小。
因此，今年私募股权公司所找到的战略投资者并不多：截至年底，财务投资者仅进行了46次所谓的“退出”，即将自己的股份出售给战略投资者。去年则进行了53笔这样的交易。不过财务投资者退出时的交易金额则增长了近100%，从32亿欧元上升至63亿欧元。
PART 05
科技和现代工业企业更有吸引力
图片来源：TheStreet
在2020年财务投资者进行的收购交易中，信息技术领域最受欢迎，共达成了57笔交易，其次是工业领域（40笔交易）。
据专家分析，当下许多公司正处于转型之中，数字化和供应链的调整等原因迫使许多公司调整其投资组合。在这种情况下，并购交易频繁发生。
财务投资者从未停止寻找有吸引力的、面向未来的收购对象。因此尤其是科技或现代工业领域的企业成为了财务投资者的关注重点：即使是在疫情期间，这些企业仍然展现出了稳定的现金流，其未来的积极发展指日可待，因而能够为投资者提供安全保障。
据行业人士预计，2021年交易市场将进一步复苏，尤其是私募股权公司。由于买方仍然有可能选择进行高额融资，并且在疫情危机过后，被收购企业的盈利能力将得到改善，这一事实也将使今年企业的出售价格与往年持平，而不会因为疫情原因而大幅降低。
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