恶意收购！法国环境服务巨头威立雅对苏伊士的收购遭政府阻止

PART 01

威立雅恶意收购苏伊士

图片来源：AFP

法国废物处理与水务龙头企业威立雅Veolia对其竞争对手苏伊士Suez的恶意收购要约遭到阻力。彭博社和法新社周一报道，巴黎附近的楠泰尔法院已作出紧急决定，下令威立雅中止报价。法院强调，威立雅在未获得苏伊士董事会批准的情况下，不得对苏伊士提出全面的收购要约。此外，法国政府也已发表了讲话，要求威立雅和苏伊士加强对话，沿着和谐共赢路线前进。

威立雅在上周日晚间发表了一份声明，对苏伊士董事会表示不满，声称自己已经与后者的管理层就友好收购进行了长达数月的谈判和法庭辩论，但仍然被拒绝。即使是在2月5日，威立雅首席执行官Antoine Frérot与苏伊士集团首席执行官Bertrand Camus进行的最近一次会晤中，也没有取得任何进展。而现在，威立雅把要约直接摆在了苏伊士股东面前，而无视苏伊士董事会并未批准该要约的事实。

威立雅将以每股18欧元的价格收购其尚未拥有的苏伊士70.1％的股份。拟议中的交易将其竞争对手的股权评估为113亿欧元（约合136亿美元）。苏伊士去年的净债务约为100亿欧元。去年十月初，威立雅已经以34亿欧元的价格从能源公司Engie手中收购了苏伊士29.9％的股份（相关链接：百亿欧元收购，法国巨头或合并成为水务和固废领域全球冠军）。

PART 02

政府要求监管部门研究交易

图片来源：AFP

法国经济和财政部长Bruno Le Maire周一宣布将召集法国金融市场监管机构参与讨论，并研究这笔交易。Le Maire在接受媒体采访时表示：“这一要约并不友好，违背了威立雅几次做出的承诺。这其中还涉及到了透明度的问题。这一要约为何会突然摆在苏伊士股东面前？”Le Maire敦促有关各方重回对话解决问题的轨道。

法国工会则认为这是一种“宣战”，由于恶意收购，双方合并后员工的工作岗位无法得到保证。由于威立雅此前在法庭上承诺不采取敌对行动，因此苏伊士认为威立雅目前向股东提出的要约是“非法”的，他们或许会考虑其他潜在投资者的报价，例如财务投资者Ardian。

威立雅在去年夏天就展开了收购苏伊士的一系列行动。最初的报价是每股15.50欧元，此后威立雅又在9月底提高了报价。这是威立雅收购苏伊士的第二次尝试。2012年，由于反垄断问题，威立雅对苏伊士的收购宣告失败。

据悉，为了解决合并后的反垄断问题，威立雅提议出售一些资产，包括苏伊士的法国水务业务。而苏伊士一直在试图阻止这一举动，对于威立雅而言，在未经苏伊士现任董事会同意的情况下愈发难以出售该业务部门。威立雅希望苏伊士可以做出让步，这是两家公司在法国法院进行的众多争论之一。

威立雅首席执行官Frerot在上周日表示，“我比以往任何时候都更愿意与苏伊士公司的管理层围绕出售苏伊士法国水务业务而展开谈论。”威立雅也表示，收购要约以及要约文件草案将继续受到法国金融市场管理局的审查。

PART 03

五年来首次恶意收购

图片来源：苏伊士官网

威立雅对竞争对手苏伊士的恶意收购要约是法国五年来首次此类尝试。法国是一个政治机构偏爱自愿交易的国家。

据彭博社汇编的数据显示，此前的最后一次恶意要约是维旺迪公司Vivendi SA在2016年出价4.79亿欧元（合约5.76亿美元）成功收购了手机游戏公司Gameloft SE。而大型的恶意交易仍然很少见：必须回溯到2007年才能发现10亿欧元以上的交易，西班牙建筑商Sacyr SA收购其法国同行Eiffage SA的失败尝试就是其中之一。

潜在的竞标者已经了解到，法国政府有权制止这种不受欢迎的做法，法国政府希望避免此类交易经常造成的失业和企业动荡。United First Partners特殊情况分析师Josh Rosen表示：“在法国，恶意收购极少发生。”“多年来，历届政府一直在积极表达自己的声音，着手保护战略性领域的企业，尤其是避免一些国内行业领先企业的改组对企业声誉产生影响。”

在某些情况下，法国还试图防止所谓的“国家冠军”被出售给外国买家。例如Le Maire上个月就阻止了食品杂货商家乐福Carrefour SA与加拿大零售巨头Couche-Tard之间的友好对话，称该国需要保持对其食品供应的控制权（相关链接：巨型合并告吹！法国政府阻止加拿大便利店巨头收购家乐福）。

分析师Rosen表示：“法国一直以来都被认为是最容易出现贸易保护主义倾向的先进工业国家，而仅仅在最近的几周中，为保护从超级市场到污水处理服务等行业的干预措施就增强了世界各国对法国的这种印象，法国企业界也对法国政府的这一系列做法产生了不安情绪。”

法国最后一次成功的大型恶意收购交易，是法国制药公司赛诺菲圣德拉堡Sanofi-Synthelabo SA在2004年以约540亿欧元收购本国竞争对手安万特Aventis SA，从而创建了制药巨头赛诺菲。该交易最初遭到了法国政府的反对，但是由于政府不希望安万特被外国买家，即瑞士制药巨头诺华Novartis AG收购，从而为该恶意收购交易的达成扫清了道路。

在少数目标公司不是法国企业的情况下，政府没有提出任何此类障碍，例如赛诺菲在2010年以200亿美元的价格恶意竞购美国健赞公司Genzyme Corp.或是法国跨国建筑材料公司Cie. de Saint-Gobain SA于2014年试图收购瑞同行Sika AG的控股权。

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