【成长五剑】组合2022年12月运行报告
1、综述
2022年12月，A股市场震荡整理，先扬后抑。12月上旬延续了反弹行情，此后市场震荡回落，呈现出年底无欲无求的特征。受新冠感染人群增多的影响，12月中下旬A股市场的成交量大幅萎缩，市场人气低迷直至全年收官。受A股调整的影响，港股市场也放慢了反弹的步伐，但同期的表现好于A股。12月A股市场呈现出结构性分化，成长风格、中小盘板块整体偏弱势，受益于复苏预期的消费、社会服务等行业表现强势。
2022年12月，沪深300指数上涨0.48%，中证500指数下跌4.74%，创业板指数上涨0.06%，恒生指数上涨6.37%。（来源：Wind）成长五剑投顾组合2022年11月30日净值2.2138，12月31日净值2.153，本月下跌2.75%，跑输业绩比较基准（沪深300指数收益率*100%）3.23个百分点。（来源：且慢，Wind）
2、业绩归因分析：
万家新兴蓝筹灵活配置混合下跌6.93%
交银启明混合A下跌0.87%
广发利鑫灵活配置混合A下跌5.70%
兴全多维价值混合A下跌1.96%
博时新收益灵活配置混合A下跌3.52%
泰达睿智稳健混合A下跌1.85%
嘉实周期优选混合下跌1.08%
景顺长城远见成长混合A下跌1.32%
（来源：Wind，2022.12.1—2022.12.31）
12月份没有调仓操作，无手续费损耗。
3、成分基金及组合表现分析
12月市场延续了11月以来的结构性行情，成长风格表现弱势，中小盘指数回撤明显。由于中小盘成长风格走弱，国防军工、房地产等行业回调，受此影响万家新兴蓝筹、广发利鑫等基金本月回撤较大。但从全年回顾这两只基金依然显著地战胜了业绩比较基准，为组合贡献了积极力量。
我们在享受基金超额收益的同时，也要承担回调时的风险。我们更多聚焦基金中长期的战略配置价值，而不是短期的表现与排名。受成长风格暴露的影响，组合内其他的基金12月整体也表现相对平淡。组合继11月跑输沪深300指数后，本月再度落后于沪深300指数。
4、后期展望
A股市场会间歇性地偏好某种投资风格，我们会积极做好配置与应对，耐心等待市场风格的切换以及相关基金的价值兑现。我们相信选择具有长跑优势的基金，能长期积累超额收益，为投资者带来良好的持有体验。蓄力是为了后面的发力奔跑，蓄力是为了更加可持续，我们期待成长五剑未来的表现。
在基金投资中，我们要正确认识A股市场的板块轮动、风格轮动，学会用耐心等待风格切换，而不是频繁漂移风格，无耐心追涨。市场复杂多变，精确预测难以做到，但模糊的正确可以把握。虽然没有任何一种风格、策略能持续优胜，但适度分散地耐心投资基金，假日时日，总会有所收获。
从2022年全年来看，成长五剑战胜了业绩比较基准，获取了合理的超额收益。但是从过程来看，超额收益的积累主要集中在5-10月份之间。成长五剑一季度基本跑平业绩比较基准，四季度略微跑输。这启示我们要正视A股市场的复杂博弈，接受基金投资中相对平淡的时间段。时间会奖励有耐心的投资者，优秀的基金会在长跑中体现优势。价值与成长风格具有一定的轮动性，在成长风格相对沉寂的时候，我们不妨多一些耐心，静待市场风格的再次切换。
展望2023年，我们认为目前经济正处于复苏周期的早期。目前市场主要是憧憬复苏的预期，实体经济距离真正复苏尚有一段时间。随着积极的因素越来越多，在经济复苏的周期中，更多的行业有望迎来轮动式上涨。当前A股市场整体依旧低估，投资者情绪也处于低位，未来经济基本面修复叠加投资者情绪复苏的共振可期。
在组合的管理上，我们将继续关注市场、经济基本面的变化，聚焦基金经理的投研，力争在复杂多变的市场中，始终保持从容的状态，用好灰马基金，努力为持有人创造超额收益。
以梦为马，不负光阴。我们会珍惜每一份信任，争取为持有人创造较好的回报。坚持长期主义，努力做难而正确的事。我们会坚持这一原则，按照“令人信服、受人尊敬”的标准，力争打造出精品投顾组合。
希望2023年继续与各位一路同行，我们对新年充满信心和期待！
风险提示：基金投顾试点机构不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、基金投资顾问服务业务规则、风险揭示书、基金投顾组合策略说明书等文件，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资选择，独立承担投资风险。基金投顾业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。