【平衡五剑】组合2022年12月运行报告
1、综述
2022年12月，A股市场震荡整理，大小盘显著分化，权重板块、疫情后的复苏板块表现较好，中小盘、先进制造等板块回撤明显。受新冠感染人群增多的影响，12月中旬至年底收官，A股市场人气低迷，沪深两市的成交量大幅缩水。受经济复苏预期的影响，10年期国债收益率在12月份延续了整体上行的态势，债市继续回调，纯债基金、固收+基金的表现受到影响。因中小盘股回撤明显，可转债市场整体也表现不佳。
2022年12月，沪深300指数上涨0.48%，中证综合债指数下跌0.26%，中证转债指数下跌2.88%。（来源：Wind）平衡五剑投顾组合2022年11月30日净值1.5129，12月31日净值1.4899，本月下跌1.53%，跑输业绩比较基准（沪深300指数*50%+中证综合债指数*50%）1.88个百分点。（来源：且慢，Wind）
2、业绩归因分析
易方达平稳增长混合下跌0.27%
南方核心竞争混合下跌2.18%
招商安泰平衡混合下跌6.55%
国富中国收益混合上涨0.13%
易方达安盈回报混合上涨0.23%
国投瑞银瑞利混合A下跌2.10%
安信民稳增长混合A下跌2.72%
广发均衡优选混合A下跌0.96%
（来源：Wind，2022.12.1—2022.12.31）
12月份没有调仓操作，无手续费损耗。
3、成分基金及组合表现分析
构建持有体验良好的基金组合，需要考虑成分基金的低相关性。平衡五剑的成分基金，在股票策略上具有显著的差异性，在价值、成长与质量风格方面做好了平衡，对大盘、中小盘方向的投资也均有合理布局。在债券投资领域，平衡五剑的成分基金具有积极的可转债配置，这部分配置能够契合估值偏低的市场，未来有望发挥可转债“下有保底，上能进取”的特点，为组合提供一定的业绩弹性。
在A股市场估值仍然显著偏低的情况下，我们认可相关股债平衡型基金，增加股票配置的做法，也看好积极的可转债投资策略。相关基金投资布局的价值兑现不会一蹴而就，我们主张追求长期的模糊正确，在市场风格的渐进轮动中，逐次获得收益。与主动权益投顾组合相比，平衡五剑具有更长的配置窗口期，面向长期投资，平衡五剑仍具备良好的配置价值。
4、后期展望
平衡五剑在2022年整体做了偏向进取的投资配置，这样的策略使得平衡五剑在显著下行的市场行情里承受了一定的压力。2022年A股市场内部强弱分化明显，行业轮动的速度显著加快，得益于相对均衡的配置，平衡五剑经受住了市场的考验，没有在涨跌分化中乱了阵脚。
展望2023年，我们对于权益投资部分更加乐观。伴随着经济复苏的深入，更多处于市场低位的行业，有望迎来向上的周期。A股市场整体估值偏低，这为权益投资提供了较好的赔率空间。我们相对淡化短时期的市场反馈，聚焦成分基金中长期的表现与配置角色定位。
近期的债市回调是对经济复苏周期的回应，在10年期国债收益率处于市场低位的环境下，股票与债券容易出现跷跷板行情。我们的财政与货币政策强调稳健与连贯，债市虽然面临压力，但也会有结构性的机会。
平衡五剑的成分基金，从债券投资结构看，侧重于可转债的配置相对较多。纯债部分的投资，多以短久期债券和金融债配置为主，经济复苏进一步降低了信用风险，组合整体有望继续受益于大环境的回暖。在股债混合投资领域，我们仍看好经验丰富的基金经理在股债两端的投资与配置能力。
以梦为马，不负光阴。我们会珍惜每一份信任，争取为持有人创造较好的回报。坚持长期主义，努力做难而正确的事。我们会坚持这一原则，按照“令人信服、受人尊敬”的标准，力争打造出精品投顾组合。
期待2023年继续与各位一路同行，我们对新年充满信心和期待！