继续减点仓（实盘周记#123）

01

市场估值

A股全市场估值数据，来源：万得，且慢计算，截止2023.4.14

本周市场整体下跌，沪深300 -0.76%，中证500 -0.52%，创业板指 -0.77%，科创50 -2.14%。

全市场中位数估值有所下降，当前仍处于合理区域。

根据历史情况，通常认为30%分位以下为低估，30%-70%为合理，70%以上为高估，使用时追求“模糊的正确”即可。

02

实盘记录

实盘为一笔存量资金投资计划，固定总投入40w，当前总资产58.13w，较上周-0.06万，周涨跌-0.1%。

注：累计收益率采用资金加权算法，更新延迟一个交易日。

本周实盘操作：

4.11日，卖出长赢0.62万，买入超级理财加1万。

4.14日，跟随长赢150发车卖出中证传媒一份约2550元。

本周继续减仓，除了跟车卖出外，主动卖出长赢中多出主理人份数的部分品种，另外因为现金较多补充了点固收+组合。

当前持仓情况如下（点击文末阅读原文可查看策略）：

偏股类：52%长赢150、16%周周同行；

偏债类：11%春华秋实、5%超级理财加、4%我要稳稳的幸福。

货币类：12%盈米宝。

穿透后合计约持有70%权益、18%债券、12%货币。

本实盘参考「四笔钱配置」专栏的积极型方案进行配置和调仓，详见文章《手把手的配置建议》。

03

继续减点仓

这周一「配置专栏」更新了当前的配置建议，A股由原先的中高配调整为中配，相应的各类型投资者的参考仓位也下降了。

可能有人会疑惑，这不还没涨多少吗，怎么就要减仓了？是看空了吗？

其实不是的，去年A股跌出性价比，我们也是建议大家买买买，建议大家可以乐观一些，大类资产里多配一些权益，保持一个超配的状态。

而现在从底部上来后，一方面性价比已经不是非常高了，另外从宏观基本面、市场资金和情绪等纬度考虑也不支持过于激进，具体分析可查看文章《配置建议更新：要谨慎些了》。

所以站在当下，我们适当的调整下配置比例，退回到一个中等仓位，保持一个进可攻退可守的状态，等市场有机会再出击。

我觉得真正的买方投顾就应该这样，不能一直光喊买买买加仓，不能只说好的一面，给出的建议应该有买有卖，提示机会同时更要提示风险，这样才能让投资者长期留在场上赚到合理回报。

说说我自己的操作：

我的实盘会参考「配置专栏」的积极型投资者进行配置，因为实盘只有存量资金，所以减仓只能通过卖出权益资产来实现（如果你有增量资金，也可以通过买入债券/货币来摊低整体资产的权益比例）。

因为实盘里权益还配置了美股和港股，再加上我个人对后面A股更乐观一些，所以预计整体权益仓位会从现在的70%左右减到60%-65%。

另外，配置专栏给出的仓位参考值更多的是给新人当下买入的比例，我们已有持仓要减仓的话不需要一步到位，可以做个“反向定投”——定期卖出，平摊卖价。

这个操作就有点像E大的长赢，在2月初E大就一直说A股性价比一般，长赢150仓位过高需要减仓，后面E大也是陆续分批净卖出了8份A股，盲猜这个位置E大也还会考虑减仓。

除了跟着长赢减仓外，我还会陆续主动卖出长赢里比E大份数还多的品种，下周不出意外也会接着卖，慢慢就把仓位降下来了。

如果上涨会踏空吗？

就像下跌时积极加仓后可能还会跌一样，现在减仓后市场也可能继续涨，部分踏空是必然的。但：

1、我们跟炒股的人满仓杀进杀出不一样，我们是在做资产配置，即便减仓后，我们也维持一个中等的仓位水平，比如积极型投资者依然有55%的仓位，这个水平对于大部分金融资产在银行存款、理财的国人来讲，已经非常高了。

2、我们卖出不是一把到位，而是定期卖出或者随市场上涨卖出，如果后面市场上涨，实际上踏空的涨幅会小很多。

3、没有人能吃肉时满仓，挨打时空仓，做好资产配置和动态调整，长期穿越牛熊的结果未必会比满仓权益差。如下图：

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风险提示：本文的观点仅代表本材料制作之时笔者结合当时的市场行情作出的分析判断，并不代表基金、投顾组合未来的长期实际投资方向，不构成任何投资建议，随着市场行情等因素的变化，笔者的观点及投资方向会结合实际情况进行调整。四笔钱配置方案的思路意在帮您合理分配资金、分散投资风险，但不保证投资收益，按照上述思路提供的得出的整体方案中，单一投顾策略可能超过您的风险承受能力，购买时请您谨慎评估，完成投资者风险测评，清楚了解自己的风险承受能力。基金过往业绩不预示其未来收益，为其他投资者创造的收益不构成对未来业绩的保证。市场有风险，投资需谨慎。