独家 | 慕尚GXG招股已3日，孖展认购尚未足额

据IPO早知道消息，慕尚集团控股有限公司自5月15日起招股，集资额为1.176亿港元。截至周五，孖展资金总计0.0714亿港元，距离巨额金额较远。

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据慕尚招股说明书显示，2018年中国时尚男装市场的市场份额占整体男装市场约21%，占服装市场约7.5%。以零售总收入计，慕尚于2018年在中国时尚男装市场的占有率约为3.3%，全国排名第二。

据国家统计局，2017 年全年社会消费品零售总额同比增长10.2%；其中，服装鞋帽、针纺织品类零售总额同比增长 7.8%，与历年增速相比，增速有所回暖。但值得注意的是，受到电商冲击和外国品牌的分流后，国内大品牌的服装企业利润空间有限。对服装企业来说，想成长为长期屹立的龙头品牌还需要经历很多次里程碑。目前市场的争夺仍然是以供应链和销售模式革新、满足甚至创造新的细分市场需求为手段。

慕尚集团公布的短期计划包括了巩固新零售优势、将部分联营店转化为自营店，提高线下渠道毛利率，继续利用VIP计划将线上线下会员的信息互通整合，完善仓储、物流等供应链基础设施。

凭借之前积累的用户数据，公司还计划将线下店面升级，增加人脸识别，店铺感应器等，掌握到商品的试穿次数、顾客的店内购物足迹等重要信息，增强线下的数据收集能力，也优化用户购物体验。

传统服装经营方式，受到电商冲击、产能过剩后，服装品牌很早便开始改进供应链，力求减少跌价库存或加快解决库存。

随着慕尚快速提高线上渠道销售比例，2016年、2017年和2018年慕尚集团的库存周转天数分别为195天、197天和194天，2016-2017年线下、线上渠道销量增加，补库存导致周转天数增加；而去年存货周转天数有所下降，集团线上线下配合改善了库存管理，促进销售增加。

慕尚线上渗透率达到全国最高的36.0%。以线上零售总收入计，公司于2018年在中国排名第一，占线上零售总收入约5.2%，2018年，中国在线上服装零售收入占服装零售总收入方面的线上渗透率达21.5%。

近年线上渠道的增加，主要由服装业经历一轮低谷后反弹、线上运营能力增强、线上粉丝社群购买金额增加所促成。而这些正面因素并不稳定，目前还未变成慕尚的竞争力。2018年，线上渠道销售额占比小幅提高，但2018年线上销售额增速明显放缓。公司能否守住线上渠道的大蛋糕，存在较大风险。

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