股灾背后，一场你看不到的对决正在展开
本周才过去了短短两天，一场席卷全球市场的“金融风暴”就已经迫不及待的登陆了。
上周五，我们已经在公号里做了提前预警。
但说实话，市场的波动幅度还是超出了预期。我们难以想象，在本周前两天A，港市场就已经如此暴跌的情况下，在周四美联储首次加息，和周五的“四巫日”的开盘之后，市场还会出现怎样可怕的景象呢。
股灾降临，最后一跌完成了吗？
其实今天的A股小型股灾，早在周一美盘就有了端倪。
昨天凌晨，巴克莱银行突然宣布要暂停波动率指数VXX ETN的交易 。
做出这样的决定是考虑到市场流动性正在收紧，而且人们的预期趋于一致，在看空的情绪爆表的当下，如果机构大笔做多VXX ETN，随时有可能带动散户跟风，引发群体逼空事件的上演。
而后面发生的事情，证明了巴克莱银行决定的正确的：
就在消息公布后的几个小时内，VXX快速上涨，甚至和标普期货走势离奇的一致，
按照VXX的设计逻辑，标普的走势应该和VXX相反才对。这样反常的走势意味着大量资金在扎堆做多VXX，这让原本做空波动率来平衡自己空头风险的机构承受了巨大损失，如果巴克莱银行没有暂停VXX的交易，那么这些头寸被逼空翻多后，美股大盘很可能会受到影响破位下杀，要知道，市场上大量的被动基金是跟随市场趋势随时做出程序化交易的。
很可能，巴克莱银行的一个小小的决定，让美股昨晚避免了一场大幅杀跌。
你看现在的恐慌情绪已经到了什么地步，逼多，逼空的极端行情正在反复上演。
标普指数也已经出现了多年未见的“死叉”，上次出现时还是在2020年疫情初期的时候，目前的市场正处在阶段性空头情绪的顶点。
但在美股暴跌之前，今天的A股却先行出现了小型股灾，股市延续了长久以来的传统，在外围市场山雨欲来的时候，我们大A总是先跌为敬。
但如果我们拉长视角把A股和美股对比一下的话，你可能不会那么沮丧了，因为美A市场的跌幅其实差不多
从1月份的高点算起来，上证已经连续下跌了17个百分点
而美股呢，纳指和罗素指数已经暴跌了超过20%，道指和标普也已经跌超13%.
我们要小心，因为美股的下跌趋势现在还很难说结束，按照以往流动性拐点周期中美股的下跌走势来看，应该还会有最后一跌。
以拟合度最高的2018年到2019年的走势（黄线）对比目前走势（蓝线）来看，恐怕美股的跌势并没有完成，
而伴随着美股的下跌，已经暴跌17个百分点的A股还会下跌么？这么说吧，如果我们的管理层没有什么救市的措施的话，A股的最后一跌也很难说已经完成。
痛定思痛，让我们先把亏损的账户放一边，一起来聊聊这场突如其来的A股股灾到底是怎么造成的。
外资突然逃离A股，中国遭遇股汇债“三杀”
最直接的导火索，是美国投行摩根大通发布的报告，
说是建议投资者在未来“6到12个月要避免投资中国互联网企业”
给出的理由是“地缘Zz和监管风险的上升”，而且他们还一脸认真的告诉你：“全球大量资者正在减少对中国互联网行业的敞口。已经将 28 只股票评级下调至中性或减持。”这些股票中，有我们熟知的腾讯，阿里巴巴，京东，网易，百度，微博等等
相信很多人已经看到这个截图了，也正是这份报告，引爆了外资逃离中国的情绪。
在美联储加息缩表之前，全球的流动性就有回流美元资产的趋势，但如果没有近两天的市场变化，这些国际资金留在中国市场也会是个不错的选择，毕竟人民币在2020年5月以来，一直是保持着持续的升值趋势的，
但这个趋势，在本周开盘后就被突然打破了，随着A股的暴跌，美元兑人民币货币对期货在两天时间里猛涨了将近2%（美元兑人民币越低意味着人民币汇率越高），很显然，大量的热钱在抛售人民币，而且不仅是股市，汇市，就连收益率最为稳定的中国债市也遭遇了大量资金的砸盘。
2月份，海外投资者减持中国政府债券量创出了历史新高，彭博数据显示，2 月份海外投资者净卖出 350 亿元人民币（合55 亿美元）的中国政府债券，创下有记录以来的最大月度减持，也是自 2021 年 3 月以来的首次减持。他们的持有量从 1 月份创纪录的 2.52 万亿元骤降至 2.48 万亿元。
是什么原因造成外资突然全面的逃离中国呢？
原因比较复杂，我们一起梳理一下
首先最大的风险来自于俄罗斯的主权债违约的可能性。
同样是来源是彭博的数据显示，在美国和欧盟冻结的俄罗斯外汇储备的支付渠道中，有13%的储备是人民币，这些折合上千亿美元的人民币资金会在很长时间内难以流动，更重要的是，根据澳大利亚和新西兰银行集团的分析师估计，俄罗斯央行和主权财富基金可能拥有总计 1400 亿美元的中国债券。
本月，俄罗斯将有超过7亿美元的主权债到期，其中大部分债券有30天的宽限期，如果这部分债券在宽限期后再度违约，则意味着俄罗斯的债权国对俄的债务敞口风险会大大增加，甚至会影响到本国的债券的评级，而如果这些债务用卢布还款，那一定会拉低人民币的币值。所以外资早在2月份就在减持中国国债来规避风险。
当然还有一个原因，抛售中国国债的是俄罗斯，在美元资产无法动用的情况下，俄罗斯只有抛售中国国债来临时支撑本国市场，谋求汇率稳定。
其次，还有一些显而易见的利空，引发了外资对中资的抛售潮。
1. 比如中国疫情地区的突然扩大，有些重要城市实行了封闭式管理，这让投资者担忧经济发展会不会受到影响。
2，再比如，最新公布的中国信贷数据不乐观，特别是地产相关数据，
最新公布的2 月信贷数据疲软，住房抵押贷款的一个关键指标出现了15年来的首次负增长
3，中国最新的GDP目标出现了萎缩。
以上的所有利空，给了一些外资逃离的完美借口，在外资砸盘的带动下，A股反弹的预期被打破，加上世界局势不确定性的增加，国内投资者跟风抛售，造成了A股连续的下杀。
但我们却觉得，上面的所有利空都可以用一个理由来解释：中M两国的地缘政Z风险的上升，简单来说就是：当乌俄的热战接近尾声之后，一场金融市场上的冷战可能才刚刚开始。
一场金融上的对抗可能刚刚开始
就在周一，中美在罗马闭门长谈了6个小时。
国内媒体对这个消息处理的很低调，只有新华社发布了一篇通稿称，双方就中美关系以及共同关心的国际与地区问题进行了坦诚、深入和建设性沟通。
但美国方面的报导并不乐观，不难想象，美国可能迫切想要利用中俄关系搞一些麻烦出来，比如让中国加入制裁俄的行列，或者是提出不应对俄实施帮助之类的，目的很明显，想把中国拖入战后对俄制裁的泥潭中来。
一旦美国想有所行动，就可以编造一些理由来对中国企业进行敲打，那么首当其冲的，自然就是在美上市中概股，而由于有滴滴的先例，投资者也倾向于相信，中国会加强信息方面的监管，随着两边的对抗性加强，中概股可能成为最先一批的牺牲者。
资深投资人麦朴思在邮件中也在预警：美国制裁是中国股票面临的最大风险。如果制裁问题对中国产生影响，ADR的跌势可能会变得更加糟糕。整体情况依然不明朗。
我们在上几期的分享中提到，美国想要拱火发动一场战争的目的有三个：
1，是托起美元汇率，同时在加息的时候引发全球资本回流美元，托底美债，限制收益率的上涨。
2，刺破美股泡沫，推迟加息周期或者在美股暴跌后，可以有理由进行再宽松，争取在11月中期大选前把美股刺激上涨。
3，转移国内矛盾，转移人们对物价飞涨的注意力。
但目前，乌俄战争已经接近了尾声，但这三个目的，拜登政府并没有全部达成，虽然美元汇率在不断上涨，但美债收益率却在持续飞涨，特别是高收益债并没有在美元的回流中被买上去，反而拉着美股在持续下探
美股虽然开始了下跌，但幅度并不大，并没有到让美联储暂停加息来救市的地步，最失败的，就是拜登的支持率在物价的暴涨中不断创出新低：
这一切的根源都来源于CPI的爆表，由于CPI的爆表，美债收益率在持续上涨，债券价格不断回落，由于CPI的爆表，美联储不得不加大力度加息，也是由于CPI的爆表，让拜登支持率在持续下跌。
所以，如果你是拜登，你会怎么做？
当然是利用战后混乱的局势再搞一些麻烦出来啊，现在把欧美和俄国市场的资金都已经赶回国内了，只剩下哪个国家没动了？中国
如果能把中国方面的外资赶回国内，拜登在本国执政的表现而言，还算是有加分项的，而且更多的资金回流美元资产，也会给美联储加息后的美债市场更大的安全垫。这样，美联储可以放手加大加息力度来控制通胀，比如在6月份，加息50个基点。
但我们觉得，这场博弈才刚刚开始，我们的财政工具箱里仍然有很多的工具没有动用，比如在第二季度，我们可能会实行更加宽松的政策，一定有更多的政策来托底市场，但就近阶段而言，一切真的很不明朗。
怎么办呢？观望和休息，不失为一种选择，但如果你非要抄底，可以从地产，军工，和种业里挑一些好的票子。
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Owen
全球资产情报分析人，持续提供价值解读。
精彩解读
2020年2月13日市场突然出现三个回调先兆2020年2月24日美股的回调已经开始，金银的进军号响起来了
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