家页观察丨净利暴跌792.12%，名雕为什么不赚钱？

「导读」上市公司2020上半年财报全部出炉，名雕装饰一骑绝尘，创下了行业净利润负增长的新高。

作为装修界为数不多的上市公司，名雕的“病”很有代表性，我们分析了其5年来的发展情况，找到这些问题。

作者 | 宗书慧

上市3年，名雕其实一直不太“赚钱”，净利润始终没有显著增长，增速年年下滑。

2020上半年，名雕股份实现营业收入2.78亿元，同比下滑13.47%；净利润-0.19亿元，同比下滑792.12%。

2020对于所有企业来说都可谓是开年不利，疫情限制了消费，大部分家居上市公司的财报数据都有明显下滑。

然而，名雕装饰的问题并不能够全盘归咎于疫情，在分析了其5年来的财报数据和发展情况后，更加确定了这一观点。

作为以家装为主要业务的企业，名雕在突破地域限制、降低运营成本、提高模式复用率方面都存在着明显问题，或许这些也成为了限制其增长的主要原因。

名雕装饰是一家成立于1999年的老牌装修企业，2016年12月在深交所上市，主营业务为家装及家居综合服务，目标客户定位为中高端人群。

旗下有名雕丹迪、东莞名启、美家世邦、东莞易装、清远德拉尼、吉祥草等子公司，业务涵盖装饰原创设计、工程施工、辅材配送、木制品定制、主材及配饰选购等。

名雕自2016年登陆资本市场以来，不论是营收业绩还是股市热度，始终表现平平。

在营收方面，2016-2018三年间，名雕的营业收入无明显上升，基本处于持平状态，直至2019年才营收才有了明显提升。

事实上，名雕营收增速低、净利润不涨反跌的根本原因，并不全是疫情造成的。家装服务属于刚性需求，消费者并不会因为疫情而失去装修需要，通常只是决策延后。地处最早复工复产的珠三角，名雕上半年的业绩惨状实在不能用疫情一以盖之。

主营业务过于传统、缺乏创新业务增长点是名雕营收水平欠佳的根本原因。

目前名雕的营业收入主要由装修设计施工、建筑材料及木制品销售两大块构成，公装设计施工、综合管理服务、物业租赁三项收入始终贡献度较低。

尽管在收入结构中，家装服务的占比在逐年降低，但名雕的材料销售也主要以家装为入口，没有从根本上解决对核心业务过度依赖的问题。

子公司及子品牌也主要围绕主营业务开展，大多是“寄生”在核心业务之上，而非为企业开创新的增长点。

从科技含量上看，名雕依旧是一家传统装修公司，业务科技含量不高，尽管引入了“一体化•云家装”、VR、3D技术支撑的家装体验，但属于家装获客标配，对营收贡献不大。

在材料成本、劳动力成本持续升高的当下，装修企业如果不能通过技术应用、工业化水平的提升来降低成本，那么增长就只能依靠不断地堆积人力，而这种方式的天花板尤为明显。

名雕上市后的表现，或许并不出乎意料，在其上市之前，相关部门就对其成长性提出过质疑。

早在2011年，名雕就启动了IPO工作，彼时证监会发审委对名雕开拓异地市场和盈利能力持续提高存有疑问，回涵内容为“住宅装饰行业准入条件较低，竞争较为激烈。你公司今后能否有效地开拓异地市场，提高盈利能力存在不确定性。”

名雕首次公开发行股票未被核准。

彼时，对家装行业前景认可度较低以及公司业务过于集中是名雕装饰首次过会被否的主要原因；今天，名雕并没能突破这些枷锁，反而真的被这些问题困住了手脚。

名雕净利润的下滑趋势从2018年便显现出来，在2018、2019年度报告和2020半年度财报中，名雕对其营业收入上升但利润下降的解释，始终归结为成本上升，主要是销售费用和管理费用的大幅增加。

根据其财报内容，2018年名雕的广告营销费用、职工薪资以及第三方服务费上升幅度最大；2019年则在管理层薪资提升、研发人员及旗舰店人员增加及场地租赁方面投入较多；关于2020上半年的净利润暴跌，名雕的解释则是疫情影响及淡季。

管理费用的上升虽然是所有装修类企业共同面临的问题，但名雕成本的大幅增加也与其业务始终重度依赖深圳，几乎没有走出珠三角有关，尽管在广东省外有门店开设，但对营收的贡献微乎其微。

据中国南方人才市场等机构发布的《南方人才年度广东地区薪酬调查报告》显示，2018年广东地区的薪资平均增幅为6.57%，但名雕业务最为集中的广州、深圳、珠海增幅皆在10%以上。2019年全国高管年薪排名中，名雕所处的华南地区依然领跑全国，且较上一年度增幅达18.92%。

名雕的强地域性最直接的后果是管理费用的居高不下，但更深层的影响是，核心业务、核心市场过度集中造成的企业抗风险能力弱。

2014年名雕二度闯关IPO时，业务过度集中仍然是被质疑的首要问题，此前名雕装饰的门店主要分布在深圳、广州、佛山、东莞。

为二度IPO做准备，名雕开始开拓广东省外市场，布局全国业务，在重庆、长沙和福建设立了分公司，开设直营连锁门店，但从财报数据来看，广东以外连锁门店的经营情况并不如人意。

名雕装饰遇到的问题似乎是所有家装公司都没能摆脱的命运，只是每个公司的程度不同。

预收款、压账期等行业通用操作让很多企业维持着表面繁荣，一旦订单量供应不足或供应商中止合作，颓势就会立刻显现。

家装行业一直被认定是大行业、小企业，上市公司的市场占有率较之其它行业可谓是微乎其微。

家装企业扩张难题非一招一势可解，任何手段都不可能在一朝一夕见效。但当前最集中的普遍性矛盾或许应该被重视，通过优化和解决突出问题来缓解行业发展困境。

◎管理费用高企，需要系统性的人才培养方案

装修企业的管理能力决定了它的服务能力，也是限制扩张的重要因素。

适时引入跨界人才：家装行业人才匮乏已经成为了所有企业共同面临的困境，在全新的市场环境、消费需求、营销渠道中，传统装修行业的经验失灵，需要更多跨界人才来补位，这也是互联网家装大潮过后，仍有一批跨界者能够顽强生存的根本原因。

建立完整的人才成长体系：装修是需要非常多基础知识和传统经验的行业，重视人才培养，形成一套完整的企业人才培养方案是所有决策者都应该有的觉悟。人才培养不应该是填鸭式买课培训，而是为人才建立起一套完整的成长方案，增强员工与企业间的价值认同，从而降低人才流失。

◎发力存量市场，关注下沉渠道

2017年以后，以北上广深为代表的一线城市，二手住宅成交规模超越新建住宅，标志着“存量房时代”真正到来。房地产政策的收紧及新增住宅供给的控制，使得刚需群体只能通过存量住宅来满足基本需求。

存量住宅释放的装饰需求，将成为一个新的市场增长点。

此外，下沉市场的消费需求高涨，成品家具、定制家具早在5年前就已经关注并着力开拓下沉市场。对于居住品质要求日益提高的三四线居民而言，品牌家装服务尚未普及，是一片空白市场。

◎工业化是真解药

装修行业人力成本高企的困境已日益明显，越来越多的管理者已经注意到这一点，并且寻找破解之道。

从吊顶等局部产品的集成化、木作类定制品的工业化生产，到卫浴空间的整体解决方案……装修行业正在一步步将手工作业产品化，但力度远远不够，只有将全屋硬装产品全部实现工业化生产，减少对手工作业的依赖，才能真正解决装修企业面临的问题。

身在行业中的企业家也早早意识到了这些问题，亚厦研究工业化内装有8年之久，金螳螂、东易日盛等行业龙头也纷纷布局。

名雕在2019年财报中披露的公司未来3~5年三大战略方向为:工业化产品+装配式施工战略、信息化平台赋能战略、高端大型生活体验中心战略。

其中工业化产品+装配式施工战略的具体释义为：以名启木制品为载体，在现有工业化产品定制的基础上，继续实践“家装工业化”，发力以标准化设计、工业化生产、装配式施工、信息化协同为核心的“产业化”布局。

可见名雕也已经意识到了工业化、产品化的重要性，只是不得不说，这个战略来得稍微晚了一些。

作为已经登陆资本市场的装修企业，名雕的问题更容易被放大和关注，毕竟收获了公开募资带来的利好，就要接受质疑和评判。

名雕只是一个样本，如何通过样本的放大研究找出行业问题所在，探讨出普适性的解决方案，才是值得全行业深思的问题。

END.

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