限高、处罚、巨亏！泛海控股：生死之间

撰文|杆姐&编辑|雯雯

这个世界上生往往比死更难，企业或个体莫不如是。

2023年，房地产行业进入深度盘整期，对部分企业来说，可能关乎生死。

最近，几则消息引起杠杆地产注意：行业大佬、泛海系老板卢志强被北京市朝阳区人民法院限制高消费，申请人为大连银行股份有限公司北京分行。

接着2月24日，中国银行间市场交易商协会（交易商协会）发布多条自律处分信息，包括泛海控股在内的多家公司，因存在多项违反银行间债券市场相关自律管理规则的行为被处罚。

曾经的行业巨擘来到更加紧迫的生死关头，让人唏嘘、也感到担忧。

01

大佬背后

说起泛海控股，不得不提到的就是其核心人物卢志强：一位长期踩在风口上跳舞的初代学霸。

公开资料显示，卢志强1952年11月生，毕业于复旦大学，老家在山东威海——渤海湾上一座美丽的海滨城市。

卢老的第一份工作是山东潍坊柴油机厂技术员，在这里干了不到7年，他又去山东潍坊动力机厂干了不到2年的技术员。1980年卢老升职成潍坊市技术开发中心办公室副主任。

上世纪80年代，是很多人眼里的“黄金时代”，改革开放、国企改革、住房改革等一系列变革扑面而来，卢志强应该是察觉到了潜在的机会。1985年他辞职下海，创办了山东通达技术集团。

杠杆地产看到有报道说，卢志强下海后的第一份工作是从当家教开始的，通达集团的主营业务是教育培训。不过据野马财经此前的报道，卢老真正意义上的第一桶金源自房地产，但具体是如何取得的，始终语焉不详。

公开能确定的是，在卢志强下海3年以后，也就是1988年，他便奔赴北京创立了中国泛海控股集团（泛海集团），注册资本达40亿元。

此后在房改的浪潮下，泛海系公司开遍中国大江南北。这是第一个风口。

第二个风口则是金融。时间在上世纪90年代。

1996年，中国金融业民营资本展开怀抱，我国第一家由民营资本控股的全国性股份制商业银行——中国民生银行成立，卢志强又参与了前期组建工作。

此前的1995年7月，卢志强还联合联想控股、四通集团企业成立光荣事业投资。

此后经过一系列操作，“泛海系”登陆资本市场。此刻卢志强和他的泛海系的金融版图才刚刚开始。详细过程作为地产号就不细说了，省略1万字……

图片来源|东方财富（特此感谢）

杠杆地产记得是在2017年，泛海控股的营收类别中金融业务收入超过了以前的大头房地产。不过从最新的数据来看，泛海控股最赚钱的还是房地产。

卢志强最高光的时刻大概是2009年，彼时他以300亿元财富与黄伟、李萍夫妇并列排名胡润百富榜第5，较2008年上升15位。

2016年，泛海控股则以营收246.71亿元、归母净利润超31亿元站上历史最高峰。彼时的泛海系业务范围已经涵盖了地产、金融、能源、投资等各行业，控股多家上市公司，参股的上市公司更是几十家。

02

狂飙危险

大厦建起来难，崩塌却容易得多。卢志强用大概30年时间把泛海控股送上高峰，但跌落却只用了3年多。

2020年，泛海系控股的民生信托踩雷金凰珠宝造假案，彼时金凰珠宝的贾志宏，用80吨假黄金骗取多家信托公司融资，其中涉及民生信托的就高达41亿元，导致当年泛海控股计提减值损失超过25亿元。

接着民生信托又踩雷了房地产，比如宝能、荣盛、新华联债券逾期、中建五局“萝卜章”等，踩雷精准度高得吓人，这让人不得不怀疑民生信托的风控能力。

民生信托雷声不断背后，暴露出的也是泛海系一路狂飙中的粗放。杠杆地产看到，2014年开始，卢志强开启买买买“狂飙”模式。市界据其年报信息计算，2017年其预计总投资金额超过2200亿元，实际投入项目的金额约667亿元。

地产和金融之外，泛海系公司还28亿元投资了联想，6亿美元投了WeWork，4亿美元投资印尼燃煤发电项目，25亿元投资万达电影，以及北汽新能源、蔚来汽车、长租公寓等项目……

但2017年又是个微妙的年份，跨境并购融资政策大转向，泛海系这次没有踩到风口，反而撞上枪口了。

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以泛海控股来看，2017年其营收168.8亿元，同比罕见下降31.6%、净利润也下滑。当年其资产负债率却上升到85.36%，货币资金192.6亿元。融资渠道受限，高杠杆的泛海控股面临艰难局面。

再加上诸如民生信托这样早期埋下的各种隐患开始各种暴雷，泛海系真是屋漏偏逢连夜雨。

雷声滚滚之下，泛海系帝国迅速坍塌。尽管进行了一系列自救动作比如卖资产等，但危机仍未有解除迹象。

到了2021年末，泛海控股货币资金已经萎缩到36.81亿元，而短期借款仍居高不下为128.9亿元，1年内到期的非流动负债311.3亿元，负债合计964.7亿元。

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而此时泛海控股的利润也开始断崖式下跌，2021年归属净利润-112.5亿元，同比下滑143.51%，2020年跌幅更严重为-522.15%。

03

生死之间

2023年1月末，兔年刚开年，泛海控股披露2022年度业绩预告，巨亏仍在继续：预计亏损70亿元到100亿元，上年同期为亏损112.55亿元。

和业绩预告同日披露的还有提醒性公告，其中称预计该司2022年度末净资产为-36亿元至-6亿元，公司股票交易可能被实施退市风险警示及其他风险警示。

业绩预告披露当日，深交所即给泛海控股下发了关注函。经过延期之后，2023年2月14日，泛海控股给与了回复，主要涉及民生信托方面的细节。

简单来说，大额计提坏账和罚息，是泛海控股2022年业绩不好的主要原因。而民生信托计提的预计负债，则是其亏损的主因。具体数据还需等年报出来之后才能看到。

但如今年报未出，泛海系似乎已经在泥淖里越陷越深。

也是2023年1月，泛海控股发布公告：本应于2023年1月30日兑付本金5.732亿元及最后一期利息的“20泛控01”，计划延期支付债券本息。

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“卖卖卖”模式还在继续，据公开披露，泛海控股持有的民生证券34.71亿股股权已上线京东网络司法拍卖平台，将于3月14日公开拍卖，估价58.65亿元。

更残酷的是，泛海控股还被“自己人”告了。2月21日，该司发布诉讼进展公告。之前，民生银行以金融借款合同纠纷为由，对其控股子公司武汉中心大厦开发投资有限公司（武汉中心公司）、武汉中央商务区股份有限公司（武汉公司）、泛海控股及实际控制人卢志强提起诉讼。要求武汉中心公司、武汉公司分别偿还民生银行北京分行借款本金39.72亿元、30.46亿元。

而这也只是泛海系卷入的诉讼案件中的冰山一角。

如今房地产和金融行业均处在变局之中，曾经的泛海系在变局中崛起，这次它会在变局中重生吗？

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